Điều Gì Đang Thúc Đẩy Đà Phát Triển Của Palladium: Triển Vọng Đến Năm 2026

Hạn chế về nguồn cung định hình lại câu chuyện về Palladium

Thị trường palladium bước vào năm 2026 với bức tranh nguồn cung cơ bản khác biệt so với những năm gần đây. Sản lượng palladium toàn cầu vẫn bị hạn chế bởi các thách thức địa chính trị và vận hành tập trung tại hai khu vực trọng yếu: Nga và Nam Phi, chiếm hơn 75 phần trăm sản lượng toàn cầu.

Xuất khẩu palladium của Nga gặp phải nhiều trở ngại do các lệnh trừng phạt và gián đoạn logistics sau cuộc xâm lược Ukraine. Trong khi Nga vẫn chiếm khoảng 26 phần trăm nguồn cung palladium toàn cầu, palladium tinh chế từ nguồn Nga đã bị loại khỏi danh sách giao dịch quốc tế, tạo ra các nút thắt trong chuỗi cung ứng. Tại Nam Phi, tình hình khác biệt nhưng cũng không kém phần thử thách—hoạt động khai thác gặp phải các sự kiện thời tiết khắc nghiệt, mất điện kéo dài và cơ sở hạ tầng cũ kỹ trong năm 2025. Khi các mỏ đã trưởng thành, chi phí khai thác đã tăng lên, và đầu tư vốn hạn chế đã làm chậm tiến độ các dự án mới.

Bộ Thương mại Hoa Kỳ đang tích cực điều tra các khả năng áp dụng thuế chống bán phá giá và trợ cấp đối với palladium của Nga, dự kiến sẽ có quyết định vào đầu năm 2026. Các mức thuế hoặc hạn ngạch nhập khẩu tiềm năng có thể làm hạn chế nguồn cung của Nga hơn nữa, từ đó thay đổi căn bản khả năng cung ứng và động thái giá của palladium toàn cầu trong suốt năm.

Động thái về cầu: Thị trường xe điện giảm nhiệt thay đổi cục diện

Mô hình cầu đã có những thay đổi đáng kể trong năm 2025, đảo ngược xu hướng giảm trong nhiều năm về tiêu thụ palladium. Sự chậm lại toàn cầu trong việc chấp nhận xe điện—với doanh số EV chỉ tăng 6 phần trăm vào tháng 11—đã kéo dài tuổi thọ hoạt động của động cơ đốt trong, trực tiếp hỗ trợ nhu cầu về các bộ xúc tác ô tô dựa trên palladium. Sự chậm lại này đánh dấu tốc độ tăng trưởng chậm nhất kể từ tháng 2 năm 2024, khi doanh số EV tại Bắc Mỹ giảm 42 phần trăm sau các thay đổi chính sách.

Dữ liệu sản xuất khu vực củng cố xu hướng này. Sản lượng công nghiệp của Đức tăng 1.8 phần trăm trong tháng 10, cho thấy việc xây dựng tồn kho dựa trên sản xuất mặc dù nhu cầu ô tô tiêu dùng yếu hơn—một chỉ số sớm hỗ trợ các kim loại công nghiệp như palladium. Ngành công nghiệp ô tô Trung Quốc thể hiện bức tranh hỗn hợp: doanh số xe năng lượng mới trong nước chỉ tăng 4.2 phần trăm so với cùng kỳ năm trước vào tháng 11, gây thất vọng cho kỳ vọng của thị trường, nhưng xuất khẩu tăng vọt 52 phần trăm lên mức kỷ lục 601.000 chiếc, duy trì mức sản xuất cao và nhu cầu palladium toàn cầu qua các chuỗi cung ứng kéo dài.

Trong tương lai, các nhà phân tích dự đoán sản lượng xe toàn cầu năm 2026 sẽ không biến động nhiều, phụ thuộc vào các chính sách thương mại và quy định về khí thải của Mỹ. Khả năng mua sắm của người tiêu dùng có thể gặp khó khăn do các chi phí tăng từ thuế quan, ngăn cản sự tăng trưởng đáng kể của nhu cầu nhưng vẫn duy trì tiêu thụ ở mức hiện tại.

Hoán đổi Bạch kim-Palladium: Một động thái cạnh tranh mới

Một sự đảo chiều đáng chú ý trên thị trường đã diễn ra vào cuối năm 2025. Trước đây, palladium thường có giá cao hơn bạch kim; tuy nhiên, bạch kim hiện đang giao dịch với mức chênh lệch đáng kể—vượt quá $250 mỗi ounce tính đến giữa tháng 12. Sự đảo ngược này tạo ra khả năng các nhà sản xuất ô tô có thể thay thế bạch kim trong các ứng dụng xúc tác ô tô, một hiện tượng mà Hội đồng Đầu tư Bạch kim Thế giới dự báo có thể đạt 250.000 ounce vào năm 2029.

Đường đi của giá và dự báo năm 2026

Sự phục hồi của palladium trong năm 2025 đã thể hiện rõ nét. Sau ba năm liên tiếp giảm hoặc đi ngang, giá đã tăng khoảng 83 phần trăm tính đến giữa tháng 12, đạt mức cao nhất trong năm là $1,675.50 mỗi ounce vào ngày 17 tháng 12. Đợt tăng giá này phản ánh các lực lượng hội tụ: sự chậm lại trong việc áp dụng điện khí hóa, lo ngại về độ tin cậy nguồn cung từ Nga, và các hạn chế về nguồn cung từ cả cắt giảm sản lượng và các thách thức logistics liên quan đến trừng phạt.

Trong năm 2026, các dự báo thị trường dự đoán nhiều kết quả khác nhau phản ánh sự biến động vốn có của palladium và độ nhạy cảm với các chu kỳ kinh tế vĩ mô. Heraeus Kim loại quý dự báo giá sẽ dao động trong khoảng $950 và $1,500, thừa nhận các khó khăn tiềm năng từ việc tăng tốc độ thâm nhập của thị trường EV. Bullion Exchanges đặt mức dự kiến trung bình từ $1,300 đến $1,600, với kịch bản bi quan ở mức $1,100 nếu việc chấp nhận xe pin điện phục hồi nhanh hơn dự kiến. Ngược lại, nếu thiếu hụt nguồn cung sâu hơn và palladium của Nga phải đối mặt với các lệnh trừng phạt bổ sung, công ty dự đoán kịch bản lạc quan có thể vượt quá $1,800.

Dự báo của Hội đồng Đầu tư Bạch kim Thế giới vào tháng 9 cho thấy palladium sẽ ghi nhận thiếu hụt nguồn cung trong năm 2025 và 2026 trước khi chuyển sang giai đoạn thặng dư. Tuy nhiên, dự báo này đi kèm một điều kiện then chốt: kịch bản thặng dư phụ thuộc hoàn toàn vào sự phục hồi của nguồn cung từ tái chế. Nếu thị trường thứ cấp không phục hồi, palladium có thể duy trì trạng thái thiếu hụt cấu trúc trong tương lai dài hạn, từ đó định hình lại kỳ vọng về giá theo chiều hướng tăng.

Các nhà tham gia thị trường cần theo dõi một số diễn biến chính trong năm 2026: kết quả điều tra chống bán phá giá của Mỹ dự kiến diễn ra từ tháng 1 đến tháng 5, các tác động chính sách tiềm năng đối với các ưu đãi EV, xu hướng chấp nhận xe năng lượng mới tại Trung Quốc và châu Âu, và các đóng góp từ nguồn cung thứ cấp từ palladium tái chế—tất cả đều sẽ ảnh hưởng đáng kể đến quỹ đạo và độ chính xác của dự báo palladium trong suốt năm.