Vượt qua cuộc Chiến tranh Chip: Tại sao các Công ty Phần mềm AI mới là những Người chiến thắng "Đạo hàm thứ hai" thực sự vào năm 2026

Sự bùng nổ của chất bán dẫn đã chiếm lĩnh các tiêu đề trong nhiều năm, nhưng năm 2026 đánh dấu một điểm ngoặt quan trọng—cổ phiếu phần mềm AI cuối cùng cũng bứt phá. Trong khi các khoản đầu tư vào hạ tầng đã thúc đẩy lợi nhuận, sự tạo ra của cải thực sự nằm ở các công ty vận hành AI thông qua quản lý dữ liệu thông minh và tự động hóa thông minh. Ba công ty thể hiện rõ cơ hội “đạo hàm thứ hai” này: SoundHound AI, Salesforce, và Snowflake.

Vịnh dữ liệu: Tại sao ba công ty này nổi bật

Trước khi đi vào từng tên riêng, hãy hiểu mô hình: các công ty kiểm soát dữ liệu sạch, có tổ chức và quy trình tác nhân AI đang ở vị trí dẫn đầu cho giai đoạn tiếp theo. Hãy nghĩ theo cách này—chip giúp AI, nhưng phần mềm quyết định doanh nghiệp nào thực sự hưởng lợi từ nó. Ba công ty này nằm tại giao điểm của quản trị dữ liệu và triển khai AI có tác nhân.

SoundHound AI: Giọng nói như cổng vào các tác nhân AI

SoundHound AI (NASDAQ: SOUN) bắt đầu như một nhà cung cấp nhận diện giọng nói nhưng đã phát triển thành một thứ còn thú vị hơn nhiều: một nền tảng AI có tác nhân dẫn dắt bằng giọng nói. Điều này rất quan trọng vì các tác nhân AI cần hiểu ý định của con người, và ngôn ngữ tự nhiên qua giọng nói vẫn là giao diện dễ dàng nhất.

Các số liệu kể câu chuyện:

• Doanh thu hơn gấp đôi trong chín tháng đầu năm 2025
• Thiết lập vị thế trong ngành ô tô (trợ lý giọng nói nâng cao) và ngành nhà hàng (đặt hàng qua giọng nói)
• Mua lại Amelia đã mở khóa mối quan hệ khách hàng doanh nghiệp trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, dịch vụ tài chính và bán lẻ

Điều đặc biệt hấp dẫn: Amelia 7 vẫn đang triển khai. Công ty đang tiến gần đến EBITDA dương và cải thiện biên lợi nhuận gộp. Khi việc áp dụng các tác nhân dựa trên giọng nói trong doanh nghiệp tăng tốc, lợi thế sớm của SoundHound trong công nghệ này mang lại tiềm năng tăng trưởng không đối xứng.

Salesforce: Thẩm quyền dữ liệu bị đánh giá thấp

Salesforce (NYSE: CRM) đã bị xem nhẹ trong một số vòng tròn, nhưng điều này bỏ qua toàn bộ bức tranh. Khi các ứng dụng AI ngày càng phổ biến, các công ty nhận ra họ cần một nguồn sự thật duy nhất cho dữ liệu khách hàng và vận hành.

Dưới đây là lý do Salesforce chiến thắng:

• Đóng vai trò là hệ thống ghi nhận cho dịch vụ khách hàng, tiếp thị và bán hàng của hàng nghìn doanh nghiệp toàn cầu
• Mua lại Informatica gần đây củng cố vị thế như một cường quốc tích hợp dữ liệu—kéo các nguồn khác nhau vào các hồ sơ thống nhất
• Giải pháp Agentforce đang thu hút thực sự: $540 triệu doanh thu hàng năm (tăng trưởng 330% YoY) trong quý vừa qua

Định giá hấp dẫn cho rủi ro:

• P/S dự phóng: dưới 5.5x
• P/E dự phóng: khoảng 20x
• Tỷ lệ PEG: dưới 0.65 (chỉ ra sự đánh giá thấp)

Mô hình định giá linh hoạt (dựa trên chỗ ngồi so với dựa trên tiêu thụ) thúc đẩy việc chấp nhận trong các phân khúc khách hàng. Salesforce không còn là câu chuyện hào nhoáng nữa, nhưng đó là câu chuyện nhàm chán, sinh lợi với tiềm năng tăng trưởng ẩn.

Snowflake: Hồ dữ liệu dính chặt

Snowflake (NYSE: SNOW) vận hành một kho dữ liệu đám mây với kiến trúc thông minh: lưu trữ tách rời khỏi tính toán, cho phép khách hàng truy cập dữ liệu qua nhiều nhà cung cấp đám mây mà không bị phụ thuộc vào nhà cung cấp—ngoại trừ Snowflake.

Khi dữ liệu đã vào Snowflake, việc di chuyển trở nên cực kỳ đắt đỏ. Đó chính là vịnh thực sự.

Cơ hội AI cũng rất hấp dẫn:

• Snowflake Intelligence cho phép doanh nghiệp xây dựng các tác nhân AI an toàn, sở hữu riêng
• Hơn 1.200 khách hàng đã sử dụng giải pháp này
• $100 triệu doanh thu AI dự kiến tính đến quý vừa rồi

Các chỉ số hiệu suất cho thấy mọi thứ đang hoạt động tốt:

• Doanh thu tăng 29% trong quý vừa rồi
• Số lượng khách hàng mới kỷ lục
• 125% giữ chân doanh thu ròng (trên cơ sở 12 tháng)—một dấu hiệu của việc mở rộng mạnh mẽ

Điều thay đổi câu chuyện: Snowflake đã chuyển từ “người hưởng lợi AI” thành “người thúc đẩy AI.” Hạ tầng của họ đang trở thành xương sống cho việc triển khai AI trong doanh nghiệp.

Thuyết đạo hàm thứ hai

Câu chuyện thị trường đang chuyển từ “ai xây dựng AI?” sang “ai khai thác giá trị từ hoạt động AI?” Đó chính là cơ hội đạo hàm thứ hai. SoundHound kiểm soát lớp giao diện giọng nói, Salesforce kiểm soát dữ liệu doanh nghiệp và quy trình làm việc phía trước, còn Snowflake kiểm soát lớp dữ liệu phân tích. Không ai rực rỡ như các cổ phiếu bán dẫn, nhưng tổng thể chúng đại diện cho làn sóng tiếp theo của việc kiếm tiền từ AI.

Năm 2026 sẽ tiết lộ nền tảng phần mềm nào trở nên không thể thiếu trong triển khai AI. Ba công ty này có các yêu cầu mạnh mẽ nhất.