## Stimulus 2025 qua Cửa Sau: JPMorgan Cảnh Báo về Trả Lại Thuế Trung Bình $3,278 Dự Kiến Trong Năm 2026

Giám đốc chiến lược toàn cầu của JPMorgan Asset Management, David Kelly, gần đây đã làm nổi bật một hiện tượng kinh tế thường bị bỏ qua có thể định hình lại mô hình chi tiêu của người tiêu dùng vào đầu năm 2026. Trong khi phần lớn người Mỹ dự đoán mùa thuế là bình thường, Kelly chỉ ra rằng các khoản hoàn thuế sắp tới sẽ mang ý nghĩa còn lớn hơn nhiều—hoạt động như một gói kích thích gián tiếp tương đương với các khoản trợ cấp trong thời kỳ đại dịch.

## Tại Sao Các Thay Đổi Thuế Trả Lại Tạo Ra Một Cơn Bão Hoàn Hảo

Cơ chế đằng sau các khoản hoàn thuế tương đương kích thích 2025 này nằm ở một vấn đề về thời điểm quan trọng. Khi luật thuế lớn được thông qua, nhiều điều khoản có hiệu lực retroactively, ảnh hưởng đến thu nhập kiếm được trong suốt năm 2025. Tuy nhiên, các nhà tuyển dụng và IRS đã không điều chỉnh số tiền giữ lại theo đúng. Điều này tạo ra một sự không phù hợp cơ bản: người lao động vẫn bị trừ cùng một số tiền thuế từ lương, mặc dù nghĩa vụ thuế thực tế của họ đã giảm đáng kể.

Phạm vi của những thay đổi retroactive này rất rộng. Việc loại bỏ thuế đối với tiền tip, làm thêm giờ và lãi vay mua xe ngay lập tức giảm gánh nặng thuế. Người nghỉ hưu có thêm cơ hội khấu trừ mới, trong khi ngưỡng cho các khoản khấu trừ thuế bang và địa phương đã mở rộng. Cả khoản khấu trừ tiêu chuẩn và tín dụng thuế trẻ em đều được tăng vĩnh viễn, tất cả đều có hiệu lực retroactively cho thu nhập năm 2025.

## Các Con Số Đằng Sau Khoản Tiền Bồi Thường Sắp Tới

Phân tích của Kelly, dựa trên dữ liệu đến giữa tháng 5, tiết lộ quy mô dự kiến. Khoảng 166 triệu tờ khai thuế thu nhập cá nhân sẽ được IRS xử lý cho năm thuế 2025. Trong số này, khoảng 104 triệu người nộp thuế có thể mong đợi hoàn thuế, với trung bình mỗi người dự kiến nhận về $3,278. Điều này đại diện cho một dòng tiền lớn phân bổ khắp cộng đồng người tiêu dùng trong những tháng đầu năm 2026.

Để đặt trong bối cảnh: các khoản kích thích trong thời kỳ COVID ban đầu dao động từ $600 đến $1,400, nhưng đến dưới dạng các khoản tiền lớn một lần. Các khoản hoàn thuế này, dù lớn hơn trung bình từng người, sẽ đến tay người tiêu dùng qua quy trình khai thuế truyền thống, lan tỏa tác động kinh tế của chúng trong quý đầu tiên.

## Kinh Tế Kích Thích và Thách Thức Lạm Phát

Quan sát quan trọng nhất của Kelly đề cập đến ý nghĩa của dòng tiền đột ngột này đối với nền kinh tế rộng lớn hơn. Ông dự đoán các khoản hoàn thuế này sẽ "hoạt động tương tự như các khoản thanh toán kích thích, thúc đẩy chi tiêu của người tiêu dùng và làm gia tăng áp lực lạm phát trong quý đầu năm 2026." Đánh giá này mang trọng lượng đặc biệt khi xét đến môi trường lạm phát gần đây sau các biện pháp hỗ trợ trong đại dịch.

Mối lo ngại vượt ra ngoài việc giá cả tăng đột biến ngay lập tức. Một đợt tăng cầu tiêu dùng do gần $340 tỷ đô la tổng cộng trong các khoản hoàn thuế (104 triệu × $3,278) có thể thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh chiến lược lãi suất, có thể dừng hoặc đảo ngược các đợt cắt giảm lãi suất đang diễn ra. Các nhà hoạch định chính sách đối mặt với một cân bằng tinh tế: cho phép kích thích tiêu dùng hỗ trợ hoạt động kinh tế, nhưng cũng có nguy cơ làm sống lại các áp lực lạm phát mới chỉ vừa bắt đầu giảm.

## Các Dấu Hiệu Kích Thích Bổ Sung Trong Tầm Nhìn

Kelly gợi ý rằng kích thích năm 2026 có thể vượt ra ngoài các khoản hoàn thuế. Khi đà tăng trưởng kinh tế từ các khoản hoàn thuế tự nhiên giảm dần trong năm, các nhà lập pháp có thể giới thiệu các biện pháp bổ sung để ngăn chặn sự chậm lại giữa năm. Các cơ chế tiềm năng bao gồm các khoản hoàn tiền thuế qua kiểm tra hoàn thuế hoặc các khoản thanh toán trực tiếp khác nhằm duy trì nhu cầu tiêu dùng trước các chu kỳ bầu cử.

Cách tiếp cận kích thích này—kết hợp giữa các khoản hoàn thuế không lường trước và các can thiệp bổ sung tiềm năng—tạo ra một bối cảnh vĩ mô phức tạp. Trong khi người tiêu dùng chắc chắn sẽ hoan nghênh dòng tiền tăng thêm, các hậu quả lâu dài đối với lạm phát, chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và ổn định kinh tế chung vẫn là chủ đề tranh luận hợp lý giữa các chiến lược gia tài chính.