Thị trường dầu mỏ toàn cầu đối mặt với tình trạng dư cung khi căng thẳng địa chính trị cung cấp hỗ trợ hạn chế

Thị trường năng lượng gặp khó khăn vào thứ Tư khi dầu thô và các sản phẩm tinh chế giảm khỏi mức tăng đầu ngày. Hợp đồng tương lai dầu WTI tháng 2 kết thúc giảm 0.53 điểm (-0.91%), trong khi hợp đồng xăng RBOB tháng 2 giảm 0.0180 (-1.04%), khi các nhà đầu tư tiêu hóa một báo cáo tồn kho hỗn hợp và chỉ số đồng USD tăng mạnh, đạt mức cao nhất trong một tuần.

Lo ngại về nguồn cung vượt xa phần thưởng rủi ro địa chính trị

Yếu tố chính gây ra sự yếu của dầu thô bắt nguồn từ thị trường toàn cầu dư thừa cung. IEA dự báo thặng dư dầu toàn cầu kỷ lục 4,0 triệu thùng mỗi ngày cho năm 2026, khiến OPEC+ thông báo vào cuối tháng 11 rằng sẽ tạm dừng các đợt tăng sản lượng trong quý I năm 2026. Mặc dù có các biện pháp hạn chế sản lượng này, áp lực cung vẫn còn tồn tại.

Sản lượng của OPEC trong tháng 11 đạt 29.09 triệu thùng/ngày, giảm 10.000 thùng/ngày so với tháng trước, nhưng tổ chức này vẫn tiếp tục phục hồi dần các cắt giảm sản lượng bắt đầu từ đầu năm 2024. Liên minh vẫn còn 1,2 triệu thùng/ngày trong số các cắt giảm ban đầu 2,2 triệu thùng/ngày để gỡ bỏ.

Sản lượng dầu thô của Mỹ vẫn duy trì mạnh mẽ, với sản lượng trong tuần kết thúc ngày 26 tháng 12 giữ ở mức 13.827 triệu thùng/ngày—nhỉn hơn một chút so với đỉnh 13.862 triệu thùng/ngày vào ngày 7 tháng 11. EIA đã nâng dự báo sản lượng của Mỹ năm 2025 lên 13.59 triệu thùng/ngày từ mức 13.53 triệu thùng/ngày.

Trong khi đó, số lượng giàn khoan dầu hoạt động của Mỹ tăng thêm ba lên 412 trong tuần kết thúc ngày 2 tháng 1, phục hồi từ mức thấp nhất trong 4,25 năm là 406 giàn khoan chỉ hai tuần trước đó. Tuy nhiên, số lượng này vẫn còn thấp đáng kể so với 627 giàn khoan hoạt động vào tháng 12 năm 2022—cho thấy tâm lý tăng trưởng yếu ớt của các nhà sản xuất.

Tín hiệu tồn kho hàng tuần mâu thuẫn

Báo cáo của EIA vào thứ Tư gửi tín hiệu hỗn hợp tới các nhà đầu tư thị trường và các nhà đầu tư ETF dầu mỏ theo dõi phân bổ năng lượng. Một mặt, tồn kho dầu thô bất ngờ giảm 1,93 triệu thùng—một điều bất ngờ tích cực so với dự kiến tăng 500.000 thùng. Tuy nhiên, điều tích cực này bị lu mờ bởi dữ liệu tiêu thụ sản phẩm xấu.

Kho xăng tăng 5,8 triệu thùng để đạt mức cao nhất trong 8,5 tháng, vượt xa dự kiến tăng 1,95 triệu thùng. Tồn kho các loại dầu chưng cất tăng 4,98 triệu thùng, cao hơn nhiều so với dự báo 1,55 triệu thùng. Thêm vào đó, tồn kho dầu thô tại Cushing— trung tâm giao hàng WTI—tăng 543.000 thùng.

So sánh theo mùa cho thấy bức tranh phức tạp: tồn kho dầu thô thấp hơn trung bình 5 năm khoảng 3,0%, cho thấy mức độ khan hiếm tương đối. Ngược lại, nguồn cung xăng vượt quá mức trung bình theo mùa 1,9%, trong khi dầu chưng cất giảm 3,7% so với trung bình 5 năm.

Nhu cầu Trung Quốc hỗ trợ tạm thời

Một điểm sáng xuất hiện từ hoạt động nhập khẩu của Trung Quốc. Theo dữ liệu của Kpler, nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc dự kiến tăng 10% theo tháng để đạt mức kỷ lục 12,2 triệu thùng mỗi ngày khi Bắc Kinh xây dựng lại dự trữ chiến lược. Sự gia tăng nhu cầu này cung cấp hỗ trợ nhỏ cho định giá dầu thô mặc dù câu chuyện dư thừa toàn cầu vẫn còn đó.

Các điểm nóng địa chính trị hạn chế khả năng giảm giá

Mặc dù nguồn cung dồi dào, giá dầu vẫn giữ được hỗ trợ từ một số diễn biến địa chính trị. Các lệnh trừng phạt và hoạt động quân sự nhắm vào xuất khẩu dầu Venezuela đã hạn chế các chuyến hàng, khi tuần trước, lực lượng Tuần duyên Mỹ buộc tàu chở dầu bị trừng phạt Bella 1 rời khỏi bờ biển Venezuela, với lực lượng Mỹ duy trì giám sát như một phần chiến lược phong tỏa của chính quyền Trump.

Sản lượng của Nigeria đối mặt với gián đoạn do lo ngại an ninh. Mỹ đã tiến hành các cuộc không kích vào các mục tiêu ISIS tại Nigeria phối hợp với chính phủ Nigeria, những hành động này thu hút sự chú ý của thị trường do Nigeria là thành viên của OPEC. Các cảnh báo từ chính quyền trước về khả năng tấn công nếu hoạt động của ISIS nhằm vào người Kitô hữu vẫn còn đó, làm nổi bật rủi ro biến động quanh nguồn cung dầu thô Tây Phi.

Cơ sở hạ tầng năng lượng của Nga đã xuống cấp đáng kể dưới các cuộc tấn công của Ukraine. Trong hơn bốn tháng, các cuộc tấn công bằng drone và tên lửa của Ukraine đã nhắm vào ít nhất 28 nhà máy lọc dầu của Nga, hạn chế khả năng xuất khẩu và giảm nguồn cung toàn cầu. Từ cuối tháng 11, các cuộc tấn công vào các tàu chở dầu của Nga ở Baltic đã gia tăng, ít nhất sáu tàu bị tấn công bởi các hệ thống không người lái. Các lệnh trừng phạt của Mỹ và EU cùng các biện pháp hạn chế đối với các công ty dầu Nga, cơ sở hạ tầng và vận tải đã làm tăng thêm áp lực xuất khẩu.

Đại diện OPEC+ cho biết vào thứ Ba rằng tổ chức sẽ duy trì kế hoạch tạm dừng sản xuất trong cuộc họp qua video vào Chủ nhật, mặc dù điều này chỉ mang lại hỗ trợ nhỏ cho giá cả giữa bối cảnh lo ngại về tăng trưởng nhu cầu và tồn kho dư thừa.

Sức mạnh của đồng đô la ảnh hưởng đến giá hàng hóa

Sự tăng mạnh của chỉ số đồng USD lên mức cao nhất trong một tuần đã tạo thêm áp lực giảm đối với các hàng hóa định giá bằng đô la. Khi đồng bạc xanh mạnh lên, dầu thô và các hợp đồng năng lượng khác phải đối mặt với áp lực bán ra tăng từ các nhà mua quốc tế, phản ánh mối quan hệ nghịch chiều giữa sức mạnh tiền tệ và khả năng định giá hàng hóa.

Bối cảnh thị trường chung

Sự kết hợp giữa kỷ luật sản xuất của OPEC+, gián đoạn nguồn cung địa chính trị và sự phục hồi nhu cầu của Trung Quốc đã tạo ra một môi trường thị trường phức tạp. Các phân bổ ETF dầu mỏ và vị thế của các tổ chức vẫn nhạy cảm với các câu chuyện thay đổi về tăng trưởng toàn cầu, quỹ đạo sản xuất và khả năng duy trì của tình trạng dư thừa nguồn cung hiện tại. Trong khi hỗ trợ ngắn hạn từ các lệnh trừng phạt, hoạt động quân sự và phục hồi nhu cầu vẫn còn, bức tranh dư thừa cơ bản vẫn tiếp tục hạn chế tiềm năng tăng giá trong đầu năm 2026.