Liệu Intel có thể lặp lại bước đột phá của năm 2025 không? Con đường phía trước có vẻ gập ghềnh

Intel Corporation [INTC] ghi nhận mức tăng ấn tượng 84.1% trong năm 2025, vượt xa mức tăng trung bình 35.9% của ngành bán dẫn—và còn vượt cả các đối thủ cạnh tranh NVIDIA Corporation [NVDA] với 38.8% và Advanced Micro Devices, Inc. [AMD] với 77.3%. Nhưng liệu gã khổng lồ chip này có thể lặp lại hiệu suất bùng nổ này trong năm 2026 hay không vẫn còn rất nhiều điều chưa rõ ràng.

Thách thức Trung Quốc ngày càng lớn hơn cả lợi ích từ AI

Thách thức đối với Intel bắt đầu từ chính trị địa phương. Trung Quốc chiếm hơn 29% doanh thu của Intel trong năm 2024, nhưng nỗ lực của Bắc Kinh nhằm loại bỏ chip của Mỹ khỏi các mạng viễn thông quan trọng vào năm 2027 đang đe dọa nguồn doanh thu quan trọng này. Khi Washington thắt chặt kiểm soát xuất khẩu công nghệ bán dẫn, Trung Quốc thúc đẩy tự lực tự cường, đẩy Intel vào thế khó khi bị giới hạn tiếp cận thị trường và cạnh tranh nội địa ngày càng gay gắt. Áp lực kép này đã làm giảm chi tiêu của khách hàng trong cả các phân khúc tiêu dùng và doanh nghiệp, khiến mức tồn kho bị tồn đọng.

Đà tăng của AI so với gánh nặng quá khứ: Cuộc chiến nội bộ

Chuyến tăng trưởng của Intel năm 2025 dựa trên việc ứng dụng AI trong PC và các khoản đầu tư chiến lược. Các dòng Core Ultra 3 (Panther Lake) và Xeon 6+ (Clearwater Forest)—đều sản xuất trên quy trình tiên tiến Intel 18A tại nhà máy ở Arizona—hứa hẹn khả năng cạnh tranh cho các tác vụ AI. Công ty cũng giới thiệu nền tảng vPro mới với khả năng xử lý neural nâng cao nhằm tăng tốc AI tiết kiệm năng lượng.

Hỗ trợ tài chính đã làm tăng thêm câu chuyện này. NVIDIA đã rót $5 tỷ đô la để phát triển chung các giải pháp dữ liệu trung tâm và PC tùy chỉnh. SoftBank theo sau với cam kết $2 tỷ đô la cho R&D AI, đảm bảo khoảng 2% cổ phần với giá $23 mỗi cổ phiếu. Bộ Thương mại Mỹ bổ sung 7,86 tỷ đô la theo Đạo luật CHIPS và Khoa học, thúc đẩy chiến lược sản xuất IDM 2.0 của Intel.

Tuy nhiên, đổi mới sáng tạo không đảm bảo sự thống trị. Trong khi Intel bắt kịp trong lĩnh vực PC AI, họ vẫn bị vượt mặt bởi các GPU H100 và Blackwell của NVIDIA—những thiết bị chiếm ưu thế mà các công ty công nghệ lớn vẫn tích trữ để xây dựng các cụm AI. Chuyển hướng sang sản xuất quy mô lớn tại Ireland đã đẩy chi phí wafer ngắn hạn lên cao, làm giảm biên lợi nhuận. Áp lực giá cạnh tranh từ các đối thủ càng làm giảm lợi nhuận, trong khi tồn kho cao và sự pha trộn sản phẩm không thuận lợi cũng gây áp lực.

Dự báo lợi nhuận gửi tín hiệu giảm sút

Bức tranh lợi nhuận trở nên u ám khi xem xét các điều chỉnh của các nhà phân tích. Ước tính lợi nhuận năm 2025 giảm 63% xuống còn chỉ 34 cent mỗi cổ phiếu trong vòng mười hai tháng qua, trong khi dự báo cho năm 2026 giảm 63.8% xuống còn 58 cent. Những cắt giảm này phản ánh sự hoài nghi dai dẳng về khả năng Intel có thể duy trì đà tăng của năm 2025 và biến nó thành tăng trưởng lợi nhuận thực sự.

Kết luận: Hứa hẹn nhưng vẫn còn nhiều nghi ngờ

Lộ trình sản phẩm của Intel trông có vẻ đáng tin cậy trên giấy tờ. Nỗ lực đơn giản hóa danh mục và các khoản đầu tư lớn về vốn của ban lãnh đạo dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng và khôi phục khả năng cạnh tranh. Sự tăng giá cổ phiếu năm 2025 cho thấy thị trường tạm thời tin vào câu chuyện này.

Nhưng thời điểm là yếu tố then chốt. Các sản phẩm ra mắt “quá ít quá muộn”, sự thu hẹp biên lợi nhuận do chuyển đổi sản xuất, các rào cản xuất khẩu từ các hạn chế chip của Bắc Kinh, và các dự báo lợi nhuận bị điều chỉnh giảm đều gây áp lực lớn. Intel dường như đang mắc kẹt giữa cơ hội AI mang tính cách mạng và thực tế khắc nghiệt của các thách thức kinh doanh truyền thống. Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với sức mạnh của ngành bán dẫn, con đường an toàn hơn có thể nằm ở nơi khác.