Thượng viện chuẩn bị cho cuộc cải tổ quy định thị trường tiền điện tử vào ngày 15 tháng 1

Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa kiểm soát Thượng viện Hoa Kỳ đang chuẩn bị xem xét một dự luật toàn diện có thể định hình lại cách quản lý tài sản kỹ thuật số tại Mỹ. Dự kiến vào ngày 15 tháng 1 năm 2025, việc xem xét lập pháp về Đạo luật CLARITY đại diện cho nỗ lực toàn diện nhất từ trước đến nay nhằm mang lại trật tự cho một ngành công nghiệp đã lâu hoạt động trong trạng thái pháp lý mơ hồ. Sáng kiến này báo hiệu đà tiến từ các nhà hoạch định chính sách Washington, với các quan chức Nhà Trắng bao gồm David Sacks công khai ủng hộ hành động vào đầu năm về khung pháp lý quan trọng này.

Đạo luật CLARITY thực sự làm gì

Về cốt lõi, dự luật nhằm giải quyết một câu đố về thẩm quyền đã tồn tại hơn một thập kỷ: ai quản lý cái gì trong thị trường tiền mã hóa? Hiện tại, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa (CFTC) hoạt động trong phạm vi chồng chéo, gây ra sự nhầm lẫn cho các sàn giao dịch, nhà phát triển và các dự án token.

Giải pháp đề xuất vạch rõ ranh giới. Các tài sản được phân loại là chứng khoán sẽ thuộc phạm vi quản lý của SEC—thường là các đợt phát hành token tập trung và một số stablecoin. Các hàng hóa kỹ thuật số phi tập trung như Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH), cùng với các token tiện ích từ các dự án phân phối thực sự, sẽ thuộc thẩm quyền của CFTC. Sự phân chia này nhằm loại bỏ xung đột trong việc thực thi pháp luật đồng thời tạo ra các quy tắc dự đoán được cho các nhà xây dựng và nhà giao dịch hoạt động trong thị trường coin.

Một điều khoản đặc biệt quan trọng miễn trừ một số loại tiền mã hóa khỏi yêu cầu đăng ký chứng khoán, miễn là chúng đáp ứng các tiêu chuẩn decentralization nghiêm ngặt. Các tiêu chí này xem xét vượt ra ngoài tên thương hiệu và cơ chế bỏ phiếu, tập trung vào việc liệu một mạng lưới có thực sự hoạt động mà không có kiểm soát trung ương hay không. Đối với các dự án vượt qua ngưỡng này, việc tuân thủ trở nên đơn giản và rẻ hơn.

Tại sao ngày 15 tháng 1 lại quan trọng hơn các nỗ lực trước đó

Con đường lập pháp đến thời điểm này đã không hề suôn sẻ. Các nhà lập pháp đảng Cộng hòa đã thúc đẩy mạnh mẽ luật pháp về crypto trong Quốc hội trước, nhưng các bất đồng về phạm vi quản lý và các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư đã làm chậm đà tiến. Nhiều bản dự thảo đã được lưu hành qua các phiên họp ủy ban và các hội đồng chuyên gia trước khi hội tụ vào bản dự luật hiện tại.

Thời điểm hiện tại cảm thấy khác biệt. Sự quan tâm của các tổ chức đối với công nghệ blockchain đang tăng tốc toàn cầu. Các khu vực pháp lý như Liên minh Châu Âu đã có khung MiCA, và Vương quốc Anh cũng đang tiến bộ với các đề xuất riêng. Nếu Thượng viện Hoa Kỳ không hành động lần nữa, vốn và đổi mới sẽ tiếp tục di cư ra nước ngoài—một mối đe dọa cạnh tranh mà Washington ngày càng nhận thức rõ.

Ảnh hưởng thị trường: Ai thắng và ai thay đổi

Một Đạo luật CLARITY được Thượng viện phê duyệt sẽ ngay lập tức định hình lại hệ sinh thái thị trường coin:

Đối với các nền tảng giao dịch: Sự rõ ràng về quy định giảm thiểu độ phức tạp trong tuân thủ và sự không chắc chắn pháp lý. Các sàn giao dịch hiện còn do dự về hoạt động tại Mỹ có thể cuối cùng mở rộng quy mô, mang lại thanh khoản và sự ổn định cấp độ tổ chức cho thị trường bán lẻ.

Đối với Tài chính truyền thống: Các ngân hàng và nhà quản lý tài sản đã chần chừ tham gia sâu vào crypto chờ đợi các quy tắc rõ ràng. Việc thông qua dự luật có thể mở ra làn sóng vốn tổ chức đổ vào ngành, thay đổi căn bản động thái thị trường.

Đối với các nhà phát triển blockchain: Tiêu chuẩn về decentralization sẽ trở thành chuẩn mực. Các dự án thực sự phi tập trung sẽ có tự do vận hành, trong khi các dự án dựa trên mô hình tập trung sẽ phải đối mặt với áp lực để phát triển hoặc chấp nhận phân loại là chứng khoán.

Đối với nhà đầu tư bán lẻ: Các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng sẽ được củng cố thông qua sự giám sát chính thức của SEC và CFTC, mặc dù các định nghĩa về mức độ bảo vệ phù hợp vẫn còn tranh cãi.

Phiên họp xem xét của Thượng viện: Những gì sẽ xảy ra tiếp theo

Các chuyên gia pháp lý chỉ ra ba điểm nóng có khả năng chi phối phiên họp ngày 15 tháng 1:

Định nghĩa về decentralization sẽ nhận được sự chú ý đặc biệt—làm thế nào các nhà lập pháp định lượng ý nghĩa của “đủ phi tập trung” trong mã nguồn?

Khung bảo vệ người tiêu dùng phải cân bằng giữa đổi mới và rủi ro gian lận, với các bất đồng liên tục về cách quy định quyền truy cập của nhà bán lẻ.

Phối hợp liên ngành giữa SEC và CFTC cần có các quy trình rõ ràng cho các trường hợp biên có thể thuộc về cả hai chế độ.

Sự ủng hộ song phương sẽ là yếu tố then chốt. Trong khi đảng Cộng hòa ủng hộ dự luật, một số đảng Dân chủ thấy có lợi ích trong việc làm rõ mù mịt pháp lý mà không hy sinh các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư. Sự ủng hộ rõ ràng của Nhà Trắng cho thấy chính quyền xem đây là một cách tiếp cận cân bằng—không bóp nghẹt đổi mới cũng như không bỏ qua giám sát thận trọng.

Các lợi ích toàn cầu cho vị thế dẫn đầu của thị trường coin Mỹ

Quan điểm pháp lý của Mỹ ảnh hưởng đến toàn cầu. Một khung pháp lý liên bang rõ ràng sẽ định vị Hoa Kỳ như là tiêu chuẩn toàn cầu, ảnh hưởng đến cách các quốc gia khác xây dựng quy tắc của riêng họ. Việc trì hoãn kéo dài, ngược lại, khiến Mỹ tụt lại xa hơn so với châu Âu và châu Á trong việc thiết lập kiến trúc nền tảng cho thị trường coin.

Phiên xem xét ngày 15 tháng 1 có thể đánh dấu một bước ngoặt—thời điểm các nhà hoạch định chính sách Mỹ cuối cùng thực hiện lời hứa làm rõ quy định crypto trong nhiều năm. Việc này có thành công hay không phụ thuộc vào sự sẵn lòng của Thượng viện vượt qua các trở ngại thủ tục và thực sự thúc đẩy dự luật vượt qua các ủy ban.