Là gì về việc short squeeze? Rủi ro và cách phá vỡ bẫy short trap

Bản chất đằng sau biến động thị trường

Trong thế giới giao dịch tài chính, việc bán khống dường như là lĩnh vực chỉ dành cho những cao thủ. Mua cổ phiếu chờ tăng giá thì khá đơn giản, nhưng thao tác ngược lại thì khác — bán khống có vẻ rủi ro lớn, nhưng lại ẩn chứa nhiều điều bí ẩn hơn. Nhiều nhà bán khống cuối cùng thất bại thường bắt nguồn từ một hiện tượng thường bị đánh giá thấp: kẹp hàng.

Khi giá cổ phiếu đột nhiên tăng mạnh, buộc nhiều nhà đầu tư bán khống phải mua lại với giá cao để đóng vị thế, tạo thành tình huống kẹp hàng. Đây là quy luật vận hành của thị trường vừa cổ xưa vừa lặp đi lặp lại — ai đặt cược quá nhiều vào vị thế bán khống thì có thể trở thành mục tiêu bị tấn công.

Kẹp hàng hoạt động như thế nào?

Bản chất của kẹp hàng là gì? Nói đơn giản, là giá cổ phiếu hoặc tài sản tăng đột biến, buộc các nhà bán khống phải mua lại vị thế với giá cao hơn, đẩy giá lên cao hơn nữa. Quá trình này thường tạo thành một vòng lặp tự củng cố.

Để hiểu về kẹp hàng, trước tiên cần nắm rõ ba cách chính để bán khống:

Cách thứ nhất: Mượn cổ phiếu để bán
Trực tiếp mượn cổ phiếu từ các cổ đông lâu dài, bán ra rồi mua lại khi giá giảm. Cách này đơn giản, trực tiếp, nhưng phải trả lãi và đối mặt rủi ro bị buộc phải mua lại.

Cách thứ hai: Giao dịch hợp đồng tương lai
Tham gia hợp đồng tương lai bằng cách đặt cọc ký quỹ, có thể nhân rộng đòn bẩy bán khống. Tuy nhiên, hợp đồng có ngày đáo hạn, cần chuyển đổi vị thế định kỳ, chi phí theo đó tích tụ.

Cách thứ ba: Hợp đồng chênh lệch CFD
Hệ thống ký quỹ cho phép nhà đầu tư tự kiểm soát đòn bẩy, không cần chuyển đổi vị thế. Nhưng khi giá tăng nhanh, thiếu ký quỹ cũng có thể dẫn đến bị đòi nợ hoặc bị buộc đóng vị thế.

Dù sử dụng phương pháp nào, điểm chung của các nhà bán khống là: khi giá tăng theo chiều hướng duy nhất, ký quỹ có thể đột ngột cạn kiệt. Thị trường hoặc nhận ra vị thế bán khống quá nặng, hoặc cơ bản đột nhiên chuyển tốt, dòng tiền mua vào liên tục đổ vào, lúc này rủi ro kẹp hàng trở thành thời điểm đếm ngược.

Hai cơ chế kích hoạt sự kiện kẹp hàng

Thao túng có chủ đích: Cảnh báo từ vụ GME

Từ năm 2020 đến đầu 2021, một cuộc “nổi dậy của cộng đồng” lan rộng khắp phố Wall đã làm chấn động toàn bộ giới đầu tư. GME là một nhà bán lẻ game lâu đời, do ảnh hưởng của game trực tuyến phổ biến, công ty lỗ dài hạn, giá cổ phiếu từ mức cao rơi xuống mức thấp. Các tổ chức phố Wall dự đoán tiêu cực về triển vọng, đồng loạt bán khống.

Tháng 9 năm 2020, doanh nhân Ryan Cohen gia nhập ban giám đốc GME, công bố kế hoạch cải tổ, giá cổ phiếu lập tức tăng vọt. Nhưng các quỹ bán khống của phố Wall không hề nao núng, còn tăng cường bán khống. Thật bất ngờ, vị thế bán khống chiếm hơn 140% tổng cổ phần của công ty.

Số liệu này gây bão trên các mạng xã hội. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ hợp sức mua GME trên diễn đàn WSB, dùng hành động thực tế để chống lại các quỹ bán khống. Chỉ trong hai tuần, giá cổ phiếu từ 30 USD tăng vọt lên 483 USD, tăng hơn 1500%. Các tổ chức bị kẹp hàng không chống đỡ nổi, buộc phải mua lại với giá cao ngất ngưởng, truyền thông đồn đoán thiệt hại hơn 5 tỷ USD.

Giá cổ phiếu cuối cùng sau đỉnh nhanh chóng giảm hơn 80%, nhưng sự kiện này đã mãi mãi thay đổi nhận thức của thị trường về sức mạnh của nhà đầu tư nhỏ lẻ. Sau đó, các vụ kẹp hàng tương tự lại diễn ra trên các cổ phiếu như AMC, BlackBerry với tỷ lệ cổ phiếu bán khống cao.

Tiến trình tự nhiên: Sức mạnh của sự đảo chiều cơ bản

Một dạng kẹp hàng khác thường bắt nguồn từ sự cải thiện thực sự của nền tảng doanh nghiệp. Tesla là ví dụ điển hình.

Hành trình từ lỗ sang có lãi của Tesla không suôn sẻ. Trước năm 2020, công ty liên tục thua lỗ, sản lượng xe thấp hơn dự kiến, làn sóng bán khống không ngừng. Số tiền bán khống của phố Wall từng cao nhất toàn thị trường. Nhưng sau khi nhà máy siêu lớn tại Thượng Hải đi vào hoạt động, doanh số bùng nổ, Tesla lần đầu đạt lợi nhuận cả năm 2020, nhận thức về ngành xe điện cũng dần thay đổi.

Giá cổ phiếu bắt đầu tăng mạnh theo mô hình bù đắp. Trong vòng nửa năm, tăng gần 6 lần, rồi trải qua chia tách 1:5, sau đó một năm lại tăng gấp 3 lần nữa. Trong hai năm ngắn, giá cổ phiếu tăng gần 20 lần. Các nhà bán khống bị kẹp hàng thua lỗ nặng nề.

Điểm khác biệt so với vụ GME là — đà tăng của Tesla bắt nguồn từ kết quả kinh doanh thực sự cải thiện và môi trường QE toàn cầu, chứ không chỉ đơn thuần là thao túng kẹp hàng. Nhưng thiệt hại đối với các nhà bán khống cũng không kém phần nghiêm trọng.

Chiến lược đối phó với kẹp hàng thực chiến

Phương án phòng thủ: Cắt lỗ kịp thời

Với nhà đầu tư đã nắm giữ vị thế bán khống, khi xảy ra tình huống kẹp hàng, lựa chọn sáng suốt nhất thường là rút lui nhanh chóng, chứ không chống cự lại.

Chỉ số quan trọng cần theo dõi:

Trước tiên, quan sát tỷ lệ bán khống. Nếu cổ phiếu nào có tỷ lệ bán khống vượt quá 50% tổng số cổ phiếu lưu hành, tín hiệu rủi ro đã đến mức cao nhất. Dù giá còn giảm, cũng nên cân nhắc chốt lời sớm, vì bất kỳ tin tốt nào hoặc dòng tiền mua vào đều có thể gây ra đợt kẹp hàng bất ngờ.

Tiếp theo, tham khảo chỉ số RSI. Khi RSI dưới 20, thị trường rơi vào trạng thái quá bán, khả năng đảo chiều rất cao. Lúc này, tiếp tục giữ vị thế bán khống là cược vào xác suất, nhà bán khống thông minh nên cắt lỗ dứt khoát. Ngược lại, RSI trong khoảng 50-80, lực mua chiếm ưu thế, tiếp tục bán khống sẽ đối mặt rủi ro lớn hơn lợi nhuận.

Chiến lược tấn công: Tận dụng thời cơ

Một số nhà đầu tư cố gắng kiếm lợi trong đợt kẹp hàng. Điều này đòi hỏi khả năng nắm bắt thời điểm cực kỳ chính xác.

Chìa khóa là liên tục theo dõi biến động vị thế bán khống. Chừng nào số lượng bán khống còn tăng, không gian kẹp hàng còn mở rộng, có thể tiếp tục tham gia. Nhưng khi xuất hiện tín hiệu nhà bán khống bắt đầu mua lại, cần lập tức chốt lời. Bởi vì, lúc này dòng tiền mua vào đã thay đổi tính chất — từ việc đẩy giá lên cao đơn thuần sang ép nhà bán khống phải đóng vị thế, giá sẽ giảm rất nhanh.

Con đường tồn tại lâu dài

Để tránh rủi ro kẹp hàng từ gốc, nhà đầu tư nên chú trọng vào lựa chọn tài sản.

Chọn các tài sản vốn hóa lớn, thanh khoản cao. Các chỉ số lớn hoặc cổ phiếu có trọng số lớn do khối lượng giao dịch lớn, tỷ lệ bán khống khó có thể tích tụ đến mức nguy hiểm. Các cổ phiếu riêng lẻ thường xuyên bị kẹp hàng, nhưng các chỉ số như HSI, Nasdaq, S&P 500 ít xảy ra tình trạng này.

Chờ đợi thời điểm phản hồi trong thị trường giảm để bán khống. Chạy theo đuổi cổ phiếu giảm giá là sai lầm phổ biến của người mới. Các nhà bán khống chuyên nghiệp sẽ chờ đợi các đợt phản hồi rõ ràng để vào vị thế, như vậy dù có xảy ra kẹp hàng, sau đó vẫn còn cơ hội thoát ra.

Tránh các vị thế cực đoan theo một chiều. Sử dụng chiến lược phòng hộ là an toàn hơn — vừa mua vào các cổ phiếu có nền tảng tốt, vừa bán khống các chỉ số lớn. Nếu tỷ lệ phân bổ là 1:1, chỉ cần cổ phiếu vượt trội hơn thị trường hoặc giảm ít hơn thị trường, sẽ có lợi nhuận. Như vậy, vừa tham gia lợi nhuận thị trường, vừa hạn chế rủi ro tiêu cực từ kẹp hàng đơn phương.

Hiện tượng kẹp hàng là tất yếu của hệ sinh thái thị trường. Nhà đầu tư không thể tránh khỏi hoàn toàn, nhưng qua hiểu rõ cơ chế vận hành, nhận biết tín hiệu cảnh báo, áp dụng chiến lược hợp lý, hoàn toàn có thể kiểm soát rủi ro trong phạm vi chấp nhận được. Việc bán khống không có vấn đề, vấn đề là khả năng quản lý rủi ro của chính bạn.