Cập nhật nhanh cho người mới về cổ phiếu Mỹ: Hiểu nhanh ý nghĩa của ADR và các điểm đầu tư quan trọng

ADR là gì? Giải thích trong một câu

ADR có nghĩa là Chứng chỉ Ký gửi Hoa Kỳ (American Depositary Receipt), nói một cách đơn giản là: “cổ phiếu thay thế” được các công ty nước ngoài phát hành tại Hoa Kỳ, cho phép các nhà đầu tư Hoa Kỳ có thể giao dịch trực tiếp cổ phiếu của các doanh nghiệp nước ngoài trên sàn chứng khoán Hoa Kỳ.

Cụ thể hoạt động như thế nào? Công ty nước ngoài gửi cổ phiếu cho ngân hàng ký gửi Hoa Kỳ, ngân hàng phát hành chứng chỉ ADR, nhà đầu tư mua của thực tế không phải là cổ phiếu thực sự, mà là chứng chỉ đại diện cho những cổ phiếu đó. Nhưng đối với nhà đầu tư, mua bán ADR và mua bán cổ phiếu Hoa Kỳ thông thường không có gì khác — cũng giao dịch trên Nasdaq, NYSE hoặc thị trường OTC, cũng xem giá cổ phiếu tăng giảm.

Ví dụ, TSMC phát hành tại Đài Loan là cổ phiếu Đài chứng (mã 2330), nhưng đồng thời cũng phát hành ADR tại Sàn giao dịch chứng khoán New York (mã TSM.US). Như vậy, các nhà đầu tư toàn cầu đều có thể mua TSMC trực tiếp bằng đô la Mỹ mà không cần phải đặc biệt mở tài khoản với công ty chứng khoán Đài Loan.

Tại sao các công ty nước ngoài phải phát hành ADR?

Đối với công ty phát hành, ADR có thể nói là “giải pháp lười biếng” để niêm yết — nhiều doanh nghiệp nước ngoài đã niêm yết ở nước mình, nhưng khi muốn vào thị trường vốn Hoa Kỳ huy động vốn, quy trình ADR đơn giản hơn và rẻ hơn nhiều so với niêm yết lần thứ hai.

Đối với nhà đầu tư thì sao? Nếu không có ADR, muốn mua cổ phiếu công ty nước ngoài sẽ rất phiền phức: cần mở tài khoản với công ty chứng khoán nước ngoài, đổi tiền tệ, học tập quy tắc giao dịch địa phương, còn phải chịu rủi ro biến động tỷ giá. Nhưng có ADR thì dễ dàng hơn nhiều — sử dụng đô la Mỹ giao dịch trực tiếp trên sàn chứng khoán Hoa Kỳ, giống như mua cổ phiếu Apple vậy.

Đây cũng là lý do tại sao ngày càng có nhiều doanh nghiệp nước ngoài sẵn sàng phát hành ADR — vừa có thể huy động vốn trên thị trường Hoa Kỳ, vừa có thể thu hút nhà đầu tư toàn cầu.

ADR chia làm hai loại, mức rủi ro khác nhau

ADR có bảo trợ vs ADR không có bảo trợ

ADR có bảo trợ được phát hành chủ động bởi công ty nước ngoài, công ty và ngân hàng ký gửi Hoa Kỳ ký kết thỏa thuận. Ngân hàng thu phí, nhưng công ty giữ quyền kiểm soát, và cần tuân thủ các quy định của Ủy ban chứng khoán Hoa Kỳ (SEC), định kỳ công bố thông tin tài chính. Tính an toàn tương đối cao.

ADR không có bảo trợ có thể không có sự tham gia của công ty, chỉ được ngân hàng phát hành một chiều, thường giao dịch trên thị trường OTC. Ví dụ như Tencent (TCEHY.US), BYD (BYDDY.US), Meituan (MPNGY.US) đều là ADR không có bảo trợ. Rủi ro lớn hơn, tính thanh khoản cũng kém hơn.

ADR có ba cấp độ, mức độ nghiêm ngặt tăng dần

ADR cấp một: chỉ có thể giao dịch OTC, giám sát lỏng lẻo nhất, công bố thông tin ít nhất, phù hợp với các doanh nghiệp nước ngoài nhỏ. Rủi ro cao nhất.

ADR cấp hai: giao dịch trên Nasdaq hoặc NYSE, cần nộp thêm nhiều tài liệu giám sát (như biểu mẫu 20-F), yêu cầu tuân thủ nâng cao.

ADR cấp ba: cấp độ cao nhất, có thể được sử dụng đồng thời cho giao dịch và huy động vốn, niêm yết trên sàn giao dịch chính, giám sát nghiêm ngặt nhất. Các doanh nghiệp lớn như TSMC, Foxconn chủ yếu là cấp hai ba.

ADR không phải tỷ giá 1:1, tỷ lệ chuyển đổi rất quan trọng

Chìa khóa của ADR là tỷ lệ chuyển đổi. Ví dụ như Foxconn có tỷ lệ ADR là 1:5, có nghĩa là 5 cổ phiếu Foxconn Đài Loan bằng 1 cổ phiếu ADR. Tỷ lệ này thường do công ty xác định dựa trên giá cổ phiếu, tỷ giá và nhu cầu thanh khoản.

Dưới đây là tham khảo tỷ lệ ADR của các doanh nghiệp Đài Loan phổ biến:

Tại sao phải điều chỉnh tỷ lệ? Nếu giá cổ phiếu công ty quá cao, sẽ ảnh hưởng đến tính thanh khoản và lòng mong muốn giao dịch của nhà đầu tư, vì vậy bằng cách điều chỉnh tỷ lệ để giữ giá ADR được chuyển đổi trong phạm vi hợp lý.

Cổ phiếu Đài và ADR cổ phiếu Đài, sự khác biệt ở năm điểm này

Cùng một doanh nghiệp phát hành cổ phiếu/ADR ở Đài Loan và Hoa Kỳ thoạt nhìn có vẻ giống nhau, nhưng sự khác biệt rất lớn:

1. Tính chất khác nhau: cổ phiếu Đài là cổ phiếu thực sự, ADR cổ phiếu Đài chỉ là chứng chỉ đại diện cho cổ phiếu

2. Địa điểm giao dịch khác nhau: cổ phiếu Đài giao dịch tại Sàn giao dịch chứng khoán Đài Loan (chịu sự quản lý của Đài Loan), ADR giao dịch tại Hoa Kỳ (chịu sự quản lý của SEC)

3. Mã cổ phiếu khác nhau: Foxconn ở cổ phiếu Đài là 2317, ADR là HNHAY

4. Nhóm nhà đầu tư khác nhau: cổ phiếu Đài chủ yếu là nhà đầu tư địa phương Đài Loan, ADR chủ yếu là nhà đầu tư nước ngoài

5. Xu hướng không nhất thiết đồng bộ: mặc dù xu hướng chung giống nhau, nhưng biến động hàng ngày sẽ có sự khác biệt, tạo thành hiện tượng phí cao hoặc chiết khấu

Phí cao hoặc chiết khấu là gì? Khi giá ADR sau khi chuyển đổi cao hơn giá cổ phiếu địa phương, đây là phí cao (đại diện cho nhà đầu tư nước ngoài nhìn hơn); ngược lại là chiết khấu. Ví dụ hệ số ADR TSMC là 1:5, giả sử ADR đóng cửa ở giá 92,6 đô la Mỹ, sau khi quy đổi sang tệ Đài là khoảng 553 tệ, nếu cùng ngày cổ phiếu Đài đóng cửa ở giá 533 tệ, thì sẽ xuất hiện tình trạng phí cao 20 tệ. Một số nhà đầu tư sẽ tận dụng chênh lệch giá này để kinh doanh chênh lệch.

Những gì nhà đầu tư cổ phiếu A phải biết: Thế giới song song của ADR cổ phiếu A

Logic của cổ phiếu A và ADR cổ phiếu A tương tự như cổ phiếu Đài. Nhiều tập đoàn lớn của Trung Quốc như BYD, Great Wall Motors đều phát hành ADR đồng thời tại cổ phiếu A và chứng khoán Hoa Kỳ.

Giá cổ phiếu của hai thị trường này cũng sẽ có sự khác biệt do chính sách, tỷ giá, tâm lý thị trường và các yếu tố khác, điều này cũng trở thành cơ hội cho một số nhà đầu tư kinh doanh chênh lệch.

Ba rủi ro lớn mà nhà đầu tư ADR phải xem xét trước khi đầu tư

1. Rủi ro về thanh khoản

Nhiều công ty nước ngoài không nổi tiếng ở nước ngoài bằng ở nước trong nước, vì vậy các nhà đầu tư giao dịch ADR tương đối ít. Cộng thêm lượng phát hành ADR cũng ít hơn cổ phiếu thông thường, dễ xảy ra tình trạng thanh khoản không đủ.

Ví dụ Chunghwa Telecom (CHT.US) ở thị trường Hoa Kỳ, khối lượng giao dịch trung bình tháng chỉ 145,000 cổ phiếu, nhưng trong cùng thời kỳ khối lượng giao dịch bình quân tháng ở cổ phiếu Đài là 12,24 triệu cổ phiếu, chênh lệch rõ rệt. Thanh khoản kém có nghĩa là chênh lệch mua-bán lớn, chi phí tăng lên.

2. Rủi ro tỷ giá

ADR giao dịch bằng đô la Mỹ, vì vậy bạn đồng thời phải chịu rủi ro đầu tư và rủi ro tỷ giá. Giả sử bạn dùng 30,000 tệ Đài mua ADR, khi tỷ giá 1:30 thì đổi thành 1,000 đô la Mỹ. Sau đầu tư, lợi nhuận 20% thành 1,200 đô la Mỹ, nhưng nếu tỷ giá giảm xuống 1:25, khi đổi lại chỉ có 30,000 tệ Đài — đầu tư kiếm được nhưng tỷ giá thua lỗ, cuối cùng vẫn không kiếm được.

Đây là chi phí mà nhà đầu tư ADR phải đối mặt, đặc biệt là trong những thời kỳ biến động tỷ giá gay gắt.

3. Công bố thông tin không hoàn chỉnh

ADR cấp một không cần công bố báo cáo tài chính chi tiết ở Hoa Kỳ, nhà đầu tư phải tự mình tìm kiếm thông tin tài chính của công ty ở thị trường nước ngoài. Không giống như mua cổ phiếu Đài ở Đài Loan, thông báo báo cáo tài chính đều rất minh bạch. Đây là thách thức đối với các nhà đầu tư thiếu kinh nghiệm phân tích tài chính quốc tế.

Ưu điểm và nhược điểm thực tế của đầu tư ADR

Ưu điểm

Chi phí thuế thấp: nhà đầu tư Đài Loan lợi nhuận từ ADR dưới 1 triệu tệ Đài được miễn thuế thu nhập, và không có thuế giao dịch cổ phiếu Đài. Đối với các nhà giao dịch ngắn hạn, nhiều công ty chứng khoán nước ngoài còn cung cấp dịch vụ hoa hồng bằng không, chi phí giao dịch thấp hơn nhiều so với công ty chứng khoán Đài.

Lựa chọn đầu tư đa dạng hơn: thông qua ADR có thể đầu tư vào các doanh nghiệp xuất sắc trên toàn cầu. Muốn đầu tư vào lĩnh vực xe điện? Không chỉ có thể mua Tesla (TSLA.US), còn có thể mua ADR của các công ty xe điện Trung Quốc như NIO (NIO.US), danh mục đầu tư linh hoạt hơn.

Nhược điểm

Quy trình mở tài khoản và đổi tiền tệ phiền phức: cần mở tài khoản với công ty chứng khoán nước ngoài, đổi tiền tệ sang đô la Mỹ, nạp tiền mới có thể giao dịch, chi phí ban đầu và chi phí thời gian đều không thấp. Nếu thông qua công ty chứch khoán Đài mua thay, hoa hồng còn từ 1% ~ 2% trở lên.

Biến động tỷ giá là chi phí ẩn: ngoài giá cổ phiếu tăng giảm, còn phải theo dõi tỷ giá. Khi đô la Mỹ tăng giá có lợi, khi giảm giá thì mất. Đây là rủi ro bổ sung mà nhà đầu tư ADR chắc chắn phải đối mặt.

Tóm lại, ADR là vé vào thế giới đầu tư toàn cầu, nhưng cũng cần làm bài tập kỹ càng — hiểu rõ cơ bản của doanh nghiệp, theo dõi tỷ giá, quan tâm đến tính thanh khoản, để có thể kiếm được lợi nhuận ổn định trên thị trường ADR.