Triển vọng Thị trường 2026: Vàng, Bitcoin, Cổ phiếu và Các Tài sản Khác Sẽ Đi Đâu? Các Ngân hàng Hàng đầu Tiết lộ Dự báo của Họ

Đà tăng của các tài sản trú ẩn an toàn tiếp tục: Kim loại quý dự kiến sẽ có một năm mạnh mẽ nữa

Vàng và bạc nổi bật là những người dẫn đầu trong năm 2025, với vàng tăng 60% — mức cao nhất kể từ năm 1979 — nhờ vào việc cắt giảm lãi suất của Fed, nhu cầu từ ngân hàng trung ương duy trì và bất ổn địa chính trị. Khi những yếu tố hỗ trợ cấu trúc này tiếp tục kéo dài sang năm 2026, các kim loại quý dự kiến sẽ mở rộng đà tăng giá.

Hội đồng Vàng Thế giới dự báo vàng có thể tăng thêm 5-15% trong năm 2026 trong điều kiện cơ sở. Các kịch bản lạc quan hơn — được đánh dấu bởi sự chậm lại của nền kinh tế và nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ — có thể đẩy giá vàng tăng 15-30%, có khả năng đạt mức 4.500-5.000 USD/oz mà các ngân hàng lớn đang nhắm tới. Goldman Sachs dự báo cụ thể là 4.900 USD/oz, được hỗ trợ bởi việc tích trữ của ngân hàng trung ương và dòng vốn ETF chảy vào. Bank of America còn đi xa hơn, dự đoán giá vàng sẽ đạt 5.000 USD/oz khi thâm hụt ngân sách mở rộng và nợ công tăng cao duy trì sự hỗ trợ cho kim loại vàng.

Hiệu suất vượt trội của bạc còn ấn tượng hơn nữa. Thâm hụt cung tiếp tục thắt chặt thị trường toàn cầu, với nhu cầu công nghiệp mạnh mẽ và dòng vốn đầu tư tăng tốc. Viện bạc cảnh báo rằng tình trạng thiếu cung mang tính cấu trúc có khả năng sẽ kéo dài đến năm 2026, tạo ra những yếu tố hỗ trợ cho giá cả. UBS đã nâng mục tiêu của mình lên mức 58-60 USD/oz, với tiềm năng tăng lên 65 USD/oz, phản ánh dự báo của Bank of America là 65 USD/oz.

Mô hình mới của tiền mã hóa: Bitcoin và Ethereum đi theo các con đường khác nhau

Bitcoin kết thúc năm 2025 gần như không đổi mặc dù đạt mức cao kỷ lục trong năm. Hiện đang giao dịch quanh mức 94.37K USD, đồng tiền mã hóa này đối mặt với các câu chuyện mâu thuẫn khi bước vào năm 2026. Standard Chartered đã điều chỉnh mục tiêu giá xuống còn 150.000 USD từ mức 200.000 USD, dự báo rằng các chương trình kho bạc tiền mã hóa của chính phủ có thể làm chậm các đợt mua vào — mặc dù dòng vốn ETF vẫn sẽ duy trì sự hỗ trợ. Bernstein đồng tình với quan điểm này, dự báo giá Bitcoin sẽ đạt 150.000 USD vào năm 2026 và 200.000 USD vào năm 2027, cho rằng Bitcoin đã phá vỡ chu kỳ bốn năm truyền thống và bước vào giai đoạn tăng trưởng dài hạn.

Tuy nhiên, Morgan Stanley lại đưa ra quan điểm trái chiều, duy trì rằng khung chu kỳ bốn năm vẫn còn hiệu lực và thị trường tăng giá hiện tại đang cạn kiệt. Sự bất đồng này làm nổi bật một câu hỏi quan trọng: Liệu mô hình chu kỳ của Bitcoin đã thay đổi căn bản, hay đợi chờ sự trở lại?

Ethereum mang một câu chuyện khác. Giao dịch quanh mức 3.30K USD với mức tăng hàng ngày 4.79%, ETH đã trải qua biến động mạnh hơn Bitcoin trong năm 2025 nhưng kết thúc năm gần như không đổi. Nhìn về phía trước, các tổ chức đặc biệt tích cực. JPMorgan nhấn mạnh vai trò quan trọng của Ethereum trong làn sóng token hóa — một luận điểm có thể định hình lại siêu chu kỳ tiền mã hóa tiếp theo. Tom Lee, một nhân vật nổi bật trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, dự báo ETH sẽ đạt 20.000 USD vào năm 2026, cho rằng sự yếu kém của Ethereum trong năm 2025 thể hiện sự đầu hàng và còn nhiều lợi nhuận lớn phía trước.

Thị trường chứng khoán Mỹ: Chi tiêu AI thúc đẩy đà tăng tiếp tục

Chỉ số Nasdaq 100 mang lại lợi nhuận 22% trong năm 2025, duy trì chuỗi thắng ba năm liên tiếp và vượt xa mức tăng 18% của S&P 500. Nguyên nhân chính vẫn là chi tiêu vốn dựa trên AI từ các nhà vận hành quy mô siêu lớn.

JPMorgan nhấn mạnh rằng Amazon, Google, Microsoft và Meta dự kiến sẽ duy trì chi tiêu vốn cao trong suốt chu kỳ nhiều năm, với tổng mức chi có thể đạt hàng trăm tỷ USD vào năm 2026. Đợt đầu tư này sẽ tiếp tục hỗ trợ các cổ phiếu bán dẫn và hạ tầng như NVIDIA, AMD và Broadcom. Kịch bản cơ sở của JPMorgan hướng tới S&P 500 gần 7.500 điểm vào cuối năm 2026, trong khi Deutsche Bank đưa ra các kịch bản lạc quan hơn hướng tới 8.000 điểm, phụ thuộc vào tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ. Phân tích các mục tiêu này, chỉ số Nasdaq 100 có thể vượt qua 27.000 điểm.

Thị trường tiền tệ thể hiện sự chia rẽ sâu sắc giữa các tổ chức

Hiệu suất của đồng đô la sẽ đóng vai trò then chốt trong năm 2026, khi thị trường ngoại hối cho thấy những bất đồng rõ rệt giữa các ngân hàng lớn.

EUR/USD ghi nhận năm mạnh nhất kể từ 2015, tăng 13% khi đồng đô la yếu đi. JPMorgan và Nomura dự kiến xu hướng này sẽ tiếp tục, mục tiêu 1.20 vào cuối năm 2026. Bank of America còn lạc quan hơn, dự báo 1.22. Tuy nhiên, Morgan Stanley cảnh báo rủi ro đảo chiều: sau khi đạt 1.23 trong H1, EUR/USD có thể giảm về 1.16 trong nửa cuối năm khi nền kinh tế Mỹ thể hiện vượt trội trở lại.

Chỉ số USD/JPY cũng đang bị tranh cãi, với dự báo dao động từ 140 đến 164. Sau khi giảm khoảng 1% trong năm 2025, đồng yên đối mặt với các áp lực cạnh tranh. JPMorgan và Barclays cho rằng kỳ vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản đã được phản ánh trong giá, trong khi mở rộng tài khóa có thể gây áp lực lên đồng yên, hỗ trợ xu hướng tăng về 164. Nomura phản bác rằng sự thu hẹp chênh lệch lãi suất sẽ làm giảm sức hấp dẫn của carry trade đồng yên, và bất kỳ yếu tố vĩ mô nào của Mỹ cũng có thể kích hoạt đồng yên tăng giá nhanh về 140. Sự khác biệt 24 điểm này phản ánh sự không chắc chắn cơ bản về các quỹ đạo của ngân hàng trung ương và sức mạnh của đồng đô la Mỹ tương đương 200.000 yên.

Thị trường năng lượng đối mặt với áp lực giảm từ dư cung

Giá dầu thô giảm gần 20% trong năm 2025 khi OPEC+ khôi phục sản lượng và sản lượng của Mỹ tiếp tục tăng. Dự báo cho năm 2026, đa số đều mang xu hướng giảm, rủi ro chính nghiêng về dư cung.

Goldman Sachs mô tả kịch bản WTI trung bình khoảng 52 USD/thùng và Brent khoảng 56 USD/thùng. JPMorgan cũng cảnh báo rủi ro giảm, WTI có thể trung bình gần 54 USD và Brent khoảng 58 USD, phụ thuộc vào duy trì dư cung và giảm tốc tăng trưởng nhu cầu toàn cầu. Ít tổ chức đưa ra các dự báo dầu tích cực, khiến năng lượng trở thành loại tài sản có xu hướng giảm giá nhất trong năm 2026.

Kết luận

Năm 2026 dự kiến sẽ tiếp tục chứng kiến sự phân hóa giữa các loại tài sản. Các nơi trú ẩn an toàn như vàng và bạc dự kiến sẽ phát triển mạnh trong bối cảnh bất ổn tiền tệ và địa chính trị, trong khi thị trường tiền mã hóa vẫn chia rẽ giữa những người tin vào đà tăng dài hạn và những người hoài nghi về khả năng chu kỳ quay trở lại. Thị trường chứng khoán Mỹ có vẻ sẽ tiếp tục tăng dựa trên đà chi tiêu vốn AI, nhưng thị trường tiền tệ cảnh báo rằng sức mạnh của đồng đô la có thể không kéo dài mãi mãi. Trong khi đó, năng lượng đối mặt với các rào cản cấu trúc từ công suất sản xuất và tăng trưởng nhu cầu vừa phải.