Chỉ số S&P 500 có chạm mốc 7.500 vào năm 2026 không? Đà tăng dựa trên công nghệ và giới hạn của nó

Thị trường chứng khoán luôn bị định hình bởi một chủ đề chi phối. Sự bùng nổ internet những năm 90, tăng trưởng dựa trên thị trường nhà ở của thập kỷ 2000, sự phục hồi sau khủng hoảng của thập kỷ 2010—mỗi thời kỳ đều có lực lượng định hình riêng. Năm 2025 và hướng tới năm 2026, lực lượng đó rõ ràng là trí tuệ nhân tạo. Không chỉ công nghệ mà còn hạ tầng xây dựng, những lời hứa về năng suất, và tiềm năng lợi nhuận liên quan đến nó.

Khi chúng ta tiến gần đến cuối năm 2025, chỉ số S&P 500 dao động quanh mức 6.840—mức mà cách đây 18 tháng trước đây còn mang tính khát vọng. Giờ đây, cuộc thảo luận đã chuyển hướng. Các tổ chức tài chính lớn đang thảo luận nghiêm túc về khả năng chỉ số có thể tiến tới 7.500 trong năm 2026. Điều đó tương đương với khoảng 10% tăng trưởng từ mức hiện tại—khá khiêm tốn so với tiêu chuẩn gần đây, nhưng vẫn có ý nghĩa trong bối cảnh thị trường đã mạnh mẽ.

Câu hỏi không phải là liệu 7.500 có khả thi về lý thuyết hay không. Mà là liệu các yếu tố cơ bản nền tảng có đủ để đưa thị trường đến đó hay không.

Trường hợp Gấu Trước: Tại sao đợt tăng có thể dừng lại

Trước khi đi vào các kịch bản lạc quan, đáng để xem xét các yếu tố cản trở.

Lợi nhuận của các Tập đoàn Siêu lớn đối mặt với kỳ vọng cao

Thị trường hiện tập trung nặng vào các tên công nghệ lớn nhất, và sự tập trung đó khiến bất kỳ cú sảy chân nào cũng tạo ra tác động lớn đến chỉ số. Vào ngày 27 tháng 1 năm 2025, Nvidia mất gần $600 tỷ đô la giá trị thị trường trong một ngày—là mức mất vốn hóa doanh nghiệp lớn nhất trong lịch sử Mỹ. Công ty này hiện chiếm hơn 7% toàn bộ S&P 500. Khi các vị thế lớn như vậy, những thất vọng sẽ lan tỏa khắp toàn bộ cấu trúc thị trường.

Chi tiêu AI có thể chậm lại bất ngờ

Chu kỳ đầu tư vào hạ tầng AI hiện tại rất lớn. Xây dựng trung tâm dữ liệu, mở rộng bán dẫn, triển khai cáp quang, nâng cấp hạ tầng điện năng—đây là hàng trăm tỷ đô la chi tiêu vốn. Nhưng nếu các nhà cung cấp đám mây giảm tốc mở rộng? Nếu nguồn cung chip trở lại bình thường? Nếu lợi nhuận từ các khoản đầu tư AI mất nhiều thời gian hơn dự kiến để thể hiện? Một sự chậm lại trong dòng chảy chi tiêu này có thể làm dịu toàn bộ câu chuyện.

Lạm phát vẫn là rủi ro tiềm ẩn

Cục Dự trữ Liên bang đã cắt lãi suất ba lần trong năm 2025, nhưng chỉ số giá PCE cốt lõi vẫn ở mức 2.8%—vượt xa mục tiêu 2% của Fed 0.8 điểm phần trăm. Fed ưu tiên ổn định thị trường lao động hơn là ổn định giá cả, nhưng điều đó tạo ra rủi ro: lãi suất thấp hơn khuyến khích chi tiêu, và chi tiêu nhiều hơn có thể làm lạm phát bùng phát trở lại. Trong năm 2026, nếu áp lực giá cả tái xuất hiện, Fed có thể tạm dừng hoặc thậm chí đảo chiều, làm giảm giá trị định giá.

Căng thẳng địa chính trị có thể làm tăng biến động

Xung đột liên tục ở Đông Âu và bất ổn Trung Đông tạo ra các rủi ro đuôi. Các cú sốc năng lượng, tranh chấp thương mại hoặc gián đoạn liên quan đến bầu cử có thể gây ra các điều chỉnh mạnh trên thị trường, khiến việc đi qua mức 7.500 trở nên khó khăn hơn.

Rủi ro suy thoái vẫn còn tồn tại

Tiền lương đã giảm tốc, tạo việc làm đang chậm lại, và mặc dù chưa xảy ra cú sốc lớn, điều kiện đang thắt chặt hơn. Ngay cả một cuộc suy thoái nhẹ cũng có thể đẩy chỉ số S&P 500 xuống dưới mức 7.500.

Tại sao 7.500 vẫn có thể tin cậy: Trường hợp Lạc quan

Bất chấp những lo ngại này, khả năng tăng trưởng tiếp tục là đáng kể.

Năng suất AI đang chuyển từ lý thuyết sang thực tế

Trong nhiều năm, các nhà đầu tư nghe về lời hứa về tiềm năng biến đổi của AI. Giờ đây, chúng ta thấy sự áp dụng cụ thể: môi trường lập trình tự động, hỗ trợ khách hàng dựa trên AI, tối ưu chuỗi cung ứng, tự động hóa marketing, các chức năng quản trị tinh gọn. Các công ty cắt giảm chi phí trong khi mở rộng năng lực—đây là định nghĩa tiêu chuẩn của tăng năng suất. Nếu xu hướng này tăng tốc trong 2026, lợi nhuận có thể gây bất ngờ lớn theo hướng tích cực.

Câu chuyện định giá trở nên hợp lý hơn trong bối cảnh

Đúng vậy, chỉ số S&P 500 giao dịch với tỷ lệ P/E kỳ vọng ở mức thấp đến trung bình 20. Đó là mức cao so với trung bình lịch sử. Nhưng bối cảnh là tất cả. Thập kỷ 1990 cũng có các tỷ lệ tương tự, không phải vì thị trường điên rồ, mà vì công nghệ số thực sự đang định hình lại biên lợi nhuận. Chuyến hành trình chuyển đổi AI ngày nay có thể theo một quỹ đạo tương tự. Nếu tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc đáng kể, những gì ngày nay trông đắt đỏ có thể trở nên hợp lý hoặc thậm chí rẻ trong vài năm tới.

Quan trọng hơn, định giá là tương đối. Với lợi suất trái phiếu không hấp dẫn và các khoản đầu tư thay thế mang lại lợi nhuận thực thấp, các nhà đầu tư sẵn sàng trả mức định giá cao cho tăng trưởng. Các công ty công nghệ hưởng lợi nhiều hơn từ lãi suất chiết khấu thấp vì dòng tiền của họ kéo dài hàng thập kỷ về phía trước.

Chính sách nới lỏng của Fed tạo đà thuận lợi

Các đợt cắt giảm lãi suất giai đoạn đầu thường hỗ trợ định giá cổ phiếu và giảm chi phí vay mượn. Đối với các công ty công nghệ vốn lớn, nợ rẻ thúc đẩy đầu tư hạ tầng AI quy mô lớn. Điều này tạo ra vòng phản hồi tích cực: lãi suất thấp → chi tiêu công nghệ nhiều hơn → lợi nhuận nhiều hơn → định giá cao hơn.

Sức mạnh tiêu dùng vẫn còn

Dù lo ngại về lạm phát, tài chính hộ gia đình vẫn ổn định. Tăng trưởng tiền lương thực tế vẫn (đáng kể, thu nhập trung bình 83.500 đô la mỗi năm tương đương khoảng $40 mỗi giờ làm việc 2.080 giờ—mức hỗ trợ chi tiêu tiêu dùng liên tục). Việc làm vẫn khá ổn định. Nếu người tiêu dùng tiếp tục chi tiêu, điều đó hỗ trợ cả tăng trưởng doanh thu và mở rộng định giá dựa trên niềm tin.

Các dòng chảy kỹ thuật và hệ thống có thể thúc đẩy lợi nhuận

Khi xu hướng tăng đã hình thành đà, các chiến lược hệ thống (CTAs, quỹ cân bằng rủi ro, thuật toán mục tiêu biến động) có thể bổ sung thêm sức mạnh. Động lực tự củng cố này không nên bị bỏ qua khi đánh giá các yếu tố thúc đẩy ngắn hạn.

Động lực thực sự: Đầu tư hạ tầng AI quy mô lớn

Điều làm cho 2026 thực sự khác biệt là gì? Dự án Stargate riêng lẻ hướng tới $500 tỷ đô la đầu tư hạ tầng AI tại Mỹ trong bốn năm. Đây không phải là đầu cơ. Các trung tâm dữ liệu quy mô lớn đang được xây dựng, bán dẫn đang trong nhu cầu chưa từng có, mạng cáp quang đang được nâng cấp toàn cầu, và các thỏa thuận dài hạn về điện năng đang được đàm phán.

Dòng cung này là yếu tố then chốt vì nó đi trước sự chấp nhận của người tiêu dùng. Khác với việc ra mắt điện thoại thông minh hay internet, vốn cần sự chấp nhận của người tiêu dùng để đảm bảo lợi nhuận, hạ tầng AI đang được triển khai trước. Khi doanh nghiệp và người tiêu dùng bắt đầu chấp nhận nhanh hơn—và khả năng sẽ như vậy—ảnh hưởng đến lợi nhuận có thể mang tính biến đổi.

Phù hợp vĩ mô: Các điều kiện đang đúng (Trong Thời Điểm Này)

Chuyến đỗ mềm đã thành công

Hai năm dự đoán suy thoái đã sai. Thay vào đó, lạm phát dần dịu đi, thị trường lao động ổn định, và tăng trưởng vẫn tiếp tục. Sự kết hợp hiếm hoi này—tăng trưởng ổn định mà không quá nóng—là lý tưởng cho cổ phiếu.

Chính sách tiền tệ hỗ trợ

Các đợt cắt giảm lãi suất ban đầu thường hỗ trợ định giá cổ phiếu và giảm chi phí vay mượn. Đối với các công ty công nghệ vốn lớn, nợ rẻ thúc đẩy đầu tư hạ tầng AI quy mô lớn. Điều này tạo ra vòng phản hồi tích cực: lãi suất thấp → chi tiêu công nghệ nhiều hơn → lợi nhuận nhiều hơn → định giá cao hơn.

Chỉ số S&P 500 về cơ bản là một chỉ số công nghệ tập trung

Hãy thẳng thắn: chỉ số không còn là đại diện cân đối của 500 công ty nữa. Nó ngày càng phản ánh 10 công ty lớn nhất, đặc biệt là các tên công nghệ siêu lớn chiếm ưu thế về vốn hóa và đóng góp lợi nhuận.

Để S&P 500 đạt 7.500, các công ty công nghệ siêu lớn phải tiếp tục vượt trội. Hiện tại, điều kiện này hỗ trợ điều đó. Các công ty này đã giành được vị thế thống trị nhờ lợi nhuận vượt trội trên vốn, nền tảng chiếm lĩnh, hiệu ứng mạng, hạ tầng toàn cầu, và khả năng đổi mới. Dù bạn xem sự tập trung này như một đặc điểm hay một điểm yếu, nó vẫn là yếu tố quyết định cho hiệu suất năm 2026.

Sự tập trung thị trường không phải là ngẫu nhiên—nó phản ánh lợi thế kinh tế thực sự. Tuy nhiên, điều này cũng có nghĩa là biến động của cổ phiếu đơn lẻ dễ dàng lan tỏa thành tác động ở cấp độ chỉ số hơn so với các thời kỳ trước.

Trường hợp Cơ bản: Thực tế có thể nằm giữa hai cực

Khả năng cao nhất, năm 2026 sẽ diễn ra ở mức giữa của các kịch bản lạc quan và bi quan:

• Lợi nhuận trong khoảng 5–8% (không đạt tới 7.500)
• Định giá vẫn cao nhưng ổn định
• Lợi nhuận tăng trưởng nhẹ nhàng (khoảng 3–5%)
• Biến động tăng lên so với 2024–2025
• Công nghệ vẫn giữ ưu thế nhưng có thể có các đợt chốt lời định kỳ

Kết quả này sẽ rất đáng kể, nhưng không đạt mục tiêu 7.500. Nó cũng giữ vững các động lực xây dựng của cải dài hạn mà không tạo ra rủi ro giảm sút quá mức.

Định hướng danh mục: Các cân nhắc thực tế

Tập trung vào công nghệ đòi hỏi đánh giá chủ động

Nhiều nhà đầu tư vô tình quá nặng về công nghệ. Nhưng quá nặng không đồng nghĩa là quá rủi ro. Điều quan trọng là đánh giá mức độ tập trung trong danh mục, cấu trúc tương quan, và khả năng chịu đựng rút lui của cá nhân.

Cổ phiếu nhỏ và trung bình mang lại lợi thế định giá

Lịch sử cho thấy, cổ phiếu SMID thường vượt trội trong các chu kỳ nới lỏng và hiện đang giao dịch với mức định giá thấp hơn đáng kể so với các cổ phiếu lớn. Đa dạng hóa vào phân khúc này giúp giảm thiểu rủi ro thất vọng từ các tên siêu lớn.

Thị trường quốc tế xứng đáng được xem xét

Cổ phiếu ngoài Mỹ mang lại lợi ích đa dạng hóa và thường có tỷ lệ định giá thấp hơn so với các cổ phiếu lớn của Mỹ. Đa dạng địa lý giúp giảm phụ thuộc vào câu chuyện tập trung của công nghệ Mỹ.

Quản lý biến động trở nên thiết yếu

Thị trường dựa trên câu chuyện sẽ hưởng lợi từ các chiến lược phòng hộ, cân bằng lại danh mục có kỷ luật, và phân bổ tiền mặt chiến thuật. Quản lý rủi ro chủ động càng quan trọng hơn trong thị trường tập trung.

Kết luận: Đà tăng gặp thận trọng

Liệu 7.500 có thể đạt được trong năm 2026 không? Về mặt kỹ thuật, có thể. Nhưng khả năng xảy ra phụ thuộc hoàn toàn vào việc AI có mang lại lợi ích năng suất rõ ràng và lợi nhuận có tăng tốc vượt kỳ vọng hay không.

Dự báo trung thực nằm giữa hai cực: lạc quan và bi quan. Mức đỉnh cao hơn những người hoài nghi thừa nhận; sàn thấp hơn nhiều người lo sợ. Kết quả phụ thuộc vào một câu hỏi duy nhất: Liệu AI có chuyển từ câu chuyện hấp dẫn thành một lực lượng kinh tế thực sự?

Điều chắc chắn là năm 2026 sẽ không yên tĩnh. Công nghệ, năng suất, và xung đột giữa tham vọng và thận trọng sẽ chi phối. Việc chỉ số S&P 500 đạt 7.500 không phải là điều chắc chắn, nhưng cũng không phải là điều viễn tưởng. Nó vẫn là mục tiêu đáng tin cậy nếu các điều kiện phù hợp và giả thuyết tăng trưởng dựa trên công nghệ giữ vững.