Arbitrum hôm nay hấp thụ 25.2 tỷ USD dòng vào ròng, vượt quá tổng hợp của Base, Ethereum, Optimism và Solana. Điều này có vẻ như là một chiến thắng lớn của Layer2 — nhưng câu chuyện còn phức tạp hơn thế nhiều.

Về mặt token, ARB giảm 59%, số địa chỉ hoạt động cũng đang co lại. Đồng thời bạn sẽ thấy một hiện tượng thú vị: vốn thực sự nằm trên Arbitrum, chỉ là hướng dòng chảy đã thay đổi. GMX duy trì 90% TVL trên chuỗi này, Pendle khóa 32.5 triệu USD thanh khoản, quy mô thị trường của Aave vượt qua 2 tỷ USD.

Điểm then chốt nằm ở đây — tiền ở lại trong sinh thái, nhưng nó chảy vào các giao thức, chứ không phải vào token của chính nó. Điều này phản ánh một sự thay đổi sâu sắc của thị trường: người dùng quan tâm đến lợi suất thực tế ở lớp ứng dụng và các trường hợp sử dụng, thay vì đơn thuần theo đuổi token cơ sở Layer2. Arbitrum đã thắng cuộc chiến lưu lượng truy cập như một cơ sở hạ tầng, nhưng liệu điều này có thể chuyển hoá thành giá trị token hay không, vẫn phụ thuộc vào việc các ứng dụng sinh thái có thể tiếp tục tạo ra giá trị hay không.