USD tăng giá so với CHF: Câu chuyện của hai ngân hàng trung ương và sự phân kỳ kinh tế

Tỷ giá USD sang CHF đã tăng lên khoảng 0.8060 vào thứ Sáu, ghi nhận mức tăng 0.15% khi cặp tiền này chuẩn bị cho hiệu suất hàng tuần ổn định. Điều thúc đẩy đợt tăng này không phải là sức mạnh của đồng đô la mà là sự yếu đi của đồng franc—một câu chuyện bắt nguồn từ các triển vọng kinh tế trái chiều giữa Washington và Bern.

Nguyên nhân chính là xu hướng nới lỏng của Fed giữ USD dưới áp lực

Đây là nghịch lý: Chỉ số USD (DXY) đang hướng tới hiệu suất tệ nhất trong tuần kể từ tháng Bảy, nhưng USD/CHF vẫn tiếp tục tăng cao. Điều này là do đồng franc Thụy Sĩ đang đối mặt với những trở ngại riêng của nó. Sức yếu của đồng đô la rộng hơn bắt nguồn từ kỳ vọng tăng vọt rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất mạnh mẽ trong những tháng tới. Theo dữ liệu CME FedWatch, thị trường hiện định giá xác suất cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 12 là 85%—một sự thay đổi đáng kể so với chỉ 40% của một tháng trước đó.

Các quan chức Fed đã duy trì lập trường ôn hòa, và dữ liệu Doanh số bán lẻ Mỹ yếu trong tuần này đã củng cố lý do cho việc nới lỏng tiền tệ. Thêm vào đó, những đồn đoán về khả năng thay đổi lãnh đạo tại Fed—với một số người cho rằng Kevin Hassett có thể là ứng viên thay thế Jerome Powell vào tháng Năm—đã thúc đẩy các cược về một chu kỳ nới lỏng kéo dài đến năm 2026. Trừ khi điều kiện kinh tế thay đổi đáng kể, lập trường nới lỏng của Fed sẽ giữ lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ trong phạm vi hạn chế, hạn chế các đợt tăng giá đô la kéo dài.

Suy thoái kinh tế của Thụy Sĩ ảnh hưởng đến đà tăng của CHF

Trong khi đó, dữ liệu kinh tế của Thụy Sĩ đã vẽ nên một bức tranh ảm đạm rõ rệt. GDP quý 3 giảm 0.5% so với quý trước, thấp hơn dự kiến của thị trường là giảm 0.4% và xấu đi so với mức giảm đã điều chỉnh tăng 0.2% trong Quý 2. Tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước giảm mạnh xuống còn 0.5%, xa so với mức 1.3% đã báo cáo trước đó. Điểm sáng duy nhất đến từ Chỉ số Dẫn đầu KOF, đã tăng lên 101.7 từ 101.03, vượt dự báo một chút.

Thông điệp rõ ràng là: Nền kinh tế Thụy Sĩ đang giảm tốc nhanh hơn dự kiến. Điều này củng cố khả năng Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) sẽ giữ lãi suất chính sách ở mức 0.00% đến năm 2027 hoặc xa hơn nữa, theo dự đoán của các nhà phân tích. Với SNB duy trì chế độ nới lỏng và Fed cũng theo hướng tương tự, đồng franc đang gặp khó khăn trong việc tìm lại vị thế của mình.

Các xu hướng đối lập trong thị trường tiền tệ: Ai đang chiếm ưu thế?

Trong phiên giao dịch thứ Sáu, đồng đô la Mỹ thể hiện hiệu suất mạnh nhất so với Euro, với mức tăng 0.25% so với EUR. So với Yên Nhật, đô la tăng 0.02%, còn so với Đô la Canada thì tăng 0.11%. Đồng Đô Úc và Đô la New Zealand cũng ghi nhận mức tăng nhẹ, lần lượt là 0.11% và 0.13%. So với CHF, đô la tăng 0.13%.

Bản đồ nhiệt tiền tệ cho thấy một thị trường phức tạp: đồng đô la đang thể hiện sức mạnh rộng rãi trong một số cặp tiền, nhưng kết quả từng cặp lại khác nhau. Ví dụ, hiệu suất của đô la so với Bảng Anh chỉ đạt 0.21%, cho thấy đà tăng của đô la có tính chọn lọc hơn là toàn diện.

Nhìn về phía trước: USD/CHF đứng ở ngã ba đường

Môi trường hiện tại vẫn ủng hộ đà tăng của USD/CHF trong ngắn hạn, nhưng cặp tiền này vẫn rất nhạy cảm với các thay đổi trong kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed. Nếu dữ liệu kinh tế Mỹ sắp tới gây bất ngờ tích cực hoặc các quan chức Fed phát đi tín hiệu cứng rắn hơn, các đợt tăng giá đô la có thể gặp trở ngại. Ngược lại, nếu tình hình kinh tế Thụy Sĩ xấu đi nhanh hơn, sự yếu đi của franc có thể kéo dài đà tăng hiện tại. Hiện tại, sự khác biệt giữa hai ngân hàng trung ương lớn đang hướng tới việc duy trì chính sách nới lỏng kéo dài—nhưng theo các tốc độ khác nhau—được xem là yếu tố chủ đạo của thị trường.