Từ giữa tháng 11, giá Bitcoin đã phục hồi khoảng 21%, trông có vẻ khá ấn tượng. Nhưng nếu bạn xem kỹ dữ liệu on-chain, sẽ thấy mọi chuyện có thể không đơn giản như vậy.

Một nhóm phân tích dữ liệu trên chuỗi gần đây đã chỉ ra rằng, bản chất của đợt phục hồi này đáng để cảnh giác — nó giống như một đợt phục hồi kỹ thuật phổ biến trong thị trường gấu, chứ không phải là một xu hướng chuyển biến thực sự. Điều đáng lo nhất là gì? Nhu cầu thị trường hoàn toàn chưa được cải thiện.

Xem xét một số chi tiết cụ thể. Hiện tại, Bitcoin đang mắc kẹt ở một vị trí quan trọng — gần đường trung bình 365 ngày (khoảng 101,000 USD). Trong lịch sử, mức giá này rất đặc biệt, đã nhiều lần trở thành đỉnh của đợt phục hồi trong các thị trường gấu trước đây, rồi sau đó tiếp tục giảm. Liệu lần này có lặp lại không, còn phải xem diễn biến tiếp theo ra sao.

Xem xét về phía nhu cầu còn tệ hơn nữa. Trong tháng qua, nhu cầu rõ ràng (chỉ số đo lường áp lực mua bán thực sự của Bitcoin) đã giảm khoảng 67,000 BTC. Còn ETF Bitcoin của Mỹ thì sao? Tháng 11, họ đã bán ra 54,000 BTC, hiện tại dù đã ngừng bán ra quy mô lớn, nhưng cũng chưa bắt đầu tích lũy liên tục.

Trong thị trường vẫn có một tín hiệu tích cực nhỏ — chỉ số chênh lệch giá Coinbase ngắn hạn đã chuyển sang dương — nhưng điều này còn quá ít để nói rằng nhu cầu tổng thể đã thực sự ấm lên. Cuối cùng, thị trường vẫn trong trạng thái co lại. So với xu hướng thị trường gấu năm 2022, nhịp độ và đặc điểm biến động giá hiện tại có cảm giác rất quen thuộc.

Vì vậy, điều quan trọng nhất bây giờ không phải là đợt phục hồi này, mà là khi nào nhu cầu thực sự có thể bật lên. Nếu không có nền tảng này, thì dù phục hồi cao đến đâu cũng dễ trở thành ảo ảnh.