Ai mà hiểu được anh em ơi! Đợt giảm giá của USDT so với đồng Việt Nam thật sự đã phá vỡ mọi dự đoán của người ta. Ban đầu nghĩ rằng phải đến cuối tháng 3 hoặc đầu tháng 4 mới chạm mức mua đáy 26.300-26.800, ai ngờ lần này như có ai nhấn ga, chỉ trong vòng một tháng đã từ 27.250 lao thẳng xuống 26.330, mức giảm trực tiếp là 3.45%. Nhiều người mới chỉ gom đủ vốn một nửa, vé đã sắp về đích rồi—chậm chân một bước là phải tiếc nuối.

Nhưng đừng vội hoảng loạn, chúng ta hãy cùng phân tích kỹ hơn về logic đằng sau đợt giảm mạnh này. Biến động tỷ giá của stablecoin từ trước đến nay chưa bao giờ là chuyện đơn độc, lần này đồng Việt Nam tăng giá (nghĩa là USDT mất giá so với đồng Việt) là kết quả của sự phối hợp của ba lực lượng cùng lúc.

Thứ nhất là mất cân bằng cung cầu ở thị trường khu vực. Gần đây, thanh khoản USD tại Việt Nam gặp khó khăn, một số thương nhân để xoay vòng vốn đã bắt đầu bán tháo USDT để đổi lấy tiền tệ nội địa. Áp lực bán ngắn hạn tích tụ, trực tiếp đẩy tỷ giá xuống. Thứ hai là tác động của các yếu tố ngoại lai. Một số lực lượng vốn luôn muốn tạo chuyện ở thị trường mới nổi, dùng các thủ đoạn ảnh hưởng dòng vốn, khiến tâm lý thị trường hoảng loạn, làm cho biến động tỷ giá càng thêm lớn. Thứ ba là sự truyền dẫn của chênh lệch chi phí vốn toàn cầu. Chu kỳ duy trì lãi suất cao của Fed vượt xa dự đoán, chênh lệch lãi suất giữa đồng Việt Nam và USD bị mất cân đối, dẫn đến một phần vốn ngắn hạn chảy ra ngoài, gián tiếp làm tăng áp lực bán USDT.

Ở đây cần sửa một quan niệm sai lầm phổ biến: nhiều người nghĩ rằng stablecoin phải "ổn định như bàn thạch", giá giảm là hoảng loạn. Nhưng thực tế, dù biên độ biến động của stablecoin nhỏ hơn nhiều so với các đồng tiền chính, khi thị trường khu vực gặp khó khăn về thanh khoản hoặc bị tác động bởi yếu tố địa chính trị, cũng sẽ xuất hiện những lệch pha ngắn hạn rõ rệt—đây không phải lỗi của hệ thống, mà là cách thị trường tiêu hóa thông tin.