Hệ sinh thái tiền điện tử không phải cuộc chiến thực sự là lợi suất của stablecoin—đó là một trò chơi thua cuộc. Điều quan trọng hơn: đàm phán các cơ chế thưởng và cấu trúc khuyến khích mà các ngân hàng trung ương thực sự có thể chấp nhận được.

Tuy nhiên, vấn đề ở đây là. Trong vài thập kỷ qua, các ngân hàng trung ương lớn luôn phản đối các mô hình ngân hàng hẹp. Họ không muốn người tiêu dùng bỏ qua các kênh ngân hàng truyền thống, giữ tiền gửi trực tiếp trong các khoản nợ chính phủ an toàn qua tài khoản ngân hàng trung ương. Tại sao? Bởi vì họ dựa vào dòng tiền chảy qua hệ thống tín dụng. Việc người tiêu dùng truy cập trực tiếp vào các khoản tiền gửi không rủi ro của ngân hàng trung ương sẽ định hình lại cách thức chính sách tiền tệ hoạt động và cách phân phối tín dụng.

Vì vậy, crypto không cần cạnh tranh chỉ dựa trên lợi suất. Nó cần các nhượng bộ chiến lược—các lối đi không đe dọa hạ tầng tài chính hiện có.