Một tập hợp dữ liệu đáng cảnh báo: bảng cân đối của Cục Dự trữ Liên bang gần đây đã tăng thêm 1050 tỷ USD, nhưng tỷ lệ phân bổ trong đó lại rất bất thường. 43,1 tỷ USD chảy vào chứng khoán hỗ trợ bằng thế chấp (MBS), trong khi các tài sản cốt lõi truyền thống như trái phiếu chính phủ chỉ tăng thêm 31,5 tỷ USD. Điều này cho thấy điều gì? Cục Dự trữ Liên bang đang hấp thụ các tài sản có rủi ro cao hơn. Nhiều nhà phân tích cho rằng điều này phản ánh áp lực trong hệ thống tài chính — và có thể chúng ta vẫn chưa hoàn toàn nhận thức rõ.

Dưới vẻ bình yên bề ngoài, có dòng chảy ngầm. Cục Dự trữ Liên bang chính thức chấm dứt chính sách thắt chặt định lượng (QT) kéo dài đến cuối năm 2025, chuyển sang khởi động "Mua dự trữ quản lý" (RMP) như một hoạt động mới. Chính thức là để duy trì thanh khoản hệ thống ngân hàng, nhưng quy mô mua hàng trăm tỷ USD mỗi tháng đã khiến các nhà tham gia thị trường nhận ra — thực chất đây chính là một hình thức nới lỏng định lượng đã đổi tên. Một số người còn thẳng thắn nói rằng, trong bối cảnh nợ chính phủ đang chịu áp lực lớn, hoạt động này gần như là hóa tiền nợ.

Nhà kinh tế học Peter Schiff gần đây đã đưa ra cảnh báo sắc nét. Ông cho rằng chuỗi hành động của Cục Dự trữ Liên bang đã phơi bày áp lực hệ thống tài chính dưới bề mặt, và dự đoán rằng bảng cân đối có thể vượt mốc 10 nghìn tỷ USD vào năm 2026. Một khi điều đó xảy ra, áp lực lạm phát mạnh hơn sẽ hiện hữu trước mắt. Cấu trúc vĩ mô năm 2026 đang dần hình thành trong cuộc chơi giữa "kích thích tài chính" và "duy trì chính sách ổn định".