Cách chính sách của Cộng hòa Dân chủ Congo thay đổi đã định hình lại bức tranh giá cobalt vào năm 2025

Cobalt giá của năm 2025 về cơ bản là câu chuyện về can thiệp phía cung. Những gì bắt đầu như một cuộc khủng hoảng dư thừa nghiêm trọng đã biến thành một thị trường đối mặt với khả năng thiếu hụt — tất cả đều do chính sách xuất khẩu của một quốc gia.

Sự thay đổi ngoạn mục về giá cobalt

Khi năm 2025 bắt đầu, giá cobalt đã chạm mức yếu nhất trong gần một thập kỷ, giao dịch ở mức chỉ US$24,343.40 mỗi tấn. Đến cuối năm, giá đã hơn gấp đôi, đạt US$53,005. Điều này không phải do nhu cầu xe điện tăng đột biến. Nó đến từ việc Cộng hòa Dân chủ Congo (DRC) kiểm soát nguồn cung cobalt của mình.

“Giá đã phục hồi mạnh mẽ sau khi DRC cấm xuất khẩu cobalt vào tháng 2,” giải thích nhà phân tích Benchmark Intelligence Roman Aubry. Đến tháng 12, các con số đã kể hết câu chuyện: kim loại cobalt tăng 130 phần trăm so với cùng kỳ năm trước, hydroxide tăng 328 phần trăm và sulphate tăng 266 phần trăm.

Thay đổi mang tính bước ngoặt tháng 2: Cấm xuất khẩu của DRC

Điểm ngoạn mục thực sự đến vào cuối tháng 2 khi DRC — kiểm soát khoảng ba phần tư sản lượng cobalt toàn cầu — áp dụng lệnh tạm dừng xuất khẩu hydroxide trong bốn tháng. Thị trường phản ứng ngay lập tức. Giá cobalt nhảy từ US$24,495 đầu tháng 1 lên trên US$34,000 vào tháng 3, với đỉnh trong tháng chạm US$36,300.

Lệnh tạm dừng này đánh dấu sự phục hồi có ý nghĩa đầu tiên của ngành trong gần hai năm. Sản lượng mỏ toàn cầu đã tăng gấp đôi trong năm năm, vượt xa nhu cầu từ xe điện và các ngành khác. Sự can thiệp của DRC đã hoàn toàn đảo lộn kịch bản.

Indonesia bước vào trung tâm ánh sáng

Khi DRC thắt chặt kiểm soát nguồn cung, Indonesia nổi lên như nguồn cung cấp thứ cấp. Nhà sản xuất cobalt lớn thứ hai thế giới phần lớn sản xuất cobalt như một sản phẩm phụ của ngành nickel thông qua các nhà máy leaching axit áp suất cao (HPAL). Các cơ sở này sản xuất kết tủa hydroxide pha trộn (MHP) — một trung gian chứa cả nickel và cobalt — có thể tinh chế thành các vật liệu cấp pin.

Indonesia đã sản xuất khoảng 31.000 tấn cobalt trong năm 2024, chiếm khoảng 10 phần trăm nguồn cung toàn cầu. Với các dự án HPAL có khả năng mở rộng lên 50.000 tấn cobalt mỗi năm, MHP của Indonesia ngày càng trở thành sự thay thế hấp dẫn cho hydroxide của DRC, đặc biệt là đối với các nhà tinh chế Trung Quốc đang tìm kiếm các lựa chọn thay thế.

Ổn định giữa năm: Một cân bằng mới hình thành

Trong quý 2 và quý 3, giá ổn định trong phạm vi từ US$33,000 đến US$37,000 mỗi tấn. Các nhà tinh chế Trung Quốc lấy từ kho dự trữ hiện có trong khi dòng thương mại vẫn tiếp tục, đặc biệt từ Indonesia.

Khi DRC gia hạn hạn chế xuất khẩu đến tháng 9 giữa năm, tâm lý thị trường đã thay đổi. Các nhà phân tích không còn xem đây là gián đoạn tạm thời nữa mà bắt đầu coi đó là một thay đổi cấu trúc. Dữ liệu nhập khẩu của Trung Quốc xác nhận tác động — dòng chảy hydroxide đã sụt giảm mạnh, và nguyên liệu cho nhà máy dự kiến sẽ bị hạn chế đến cuối 2025 hoặc đầu 2026.

Thị trường cobalt đã chuyển từ trạng thái dư thừa mãn tính sang gần như cân bằng — không phải do nhu cầu tăng đột biến, mà do nguồn cung bị hạn chế có chủ đích.

Đặt lại cấu trúc tháng 10: Hệ thống hạn ngạch thay thế lệnh cấm

Vào giữa tháng 10, DRC đã dỡ bỏ lệnh cấm toàn diện và thay thế bằng một hệ thống hạn ngạch cứng nhắc dự kiến hoạt động đến năm 2026. Xuất khẩu hàng năm của DRC hiện bị giới hạn ở khoảng 96,600 tấn — gần bằng một nửa mức năm 2024 — với chỉ 18,125 tấn dành cho Q4 2025.

Việc thắt chặt này đã đẩy giá vượt qua US$47,000 vào cuối tháng 10, mức cao nhất kể từ đầu năm 2023. Các nhà sản xuất lớn như Tập đoàn CMOC nhận được hạn ngạch đáng kể, nhưng tồn kho ngoài DRC vẫn còn hạn chế. Các nhà tham gia thị trường dự đoán áp lực tăng giá sẽ tiếp tục duy trì miễn là hệ thống hạn ngạch giới hạn nguồn cung.

“Giá hiện cao hơn đáng kể so với đầu năm và có khả năng duy trì ở mức cao trong khi các hạn ngạch hiện tại còn tồn tại,” nhà phân tích Fastmarkets Oliver Masson viết. “Giá duy trì cao trong thời gian dài hơn, khả năng các nhà sản xuất xe điện chuyển sang các loại pin ít cobalt hoặc không cobalt, điều này có thể làm chậm tăng trưởng nhu cầu.”

Triển vọng 2026: Bước vào vùng thiếu hụt cấu trúc

Nhìn về phía trước, các nhà phân tích dự báo thiếu hụt cấu trúc khoảng 10,700 tấn so với nhu cầu gần 292,300 tấn. Fastmarkets dự đoán giá cobalt có thể trung bình khoảng US$55,000 vào năm 2026 khi các hạn ngạch xuất khẩu duy trì áp lực.

Nguồn cung từ Indonesia sẽ tăng lên, nhưng hầu hết các nhà phân tích đồng ý rằng điều này sẽ không đủ để bù đắp các hạn chế của DRC trong ngắn hạn. Môi trường giá cobalt đang chuyển từ trạng thái dư thừa và biến động sang trạng thái khan hiếm có kiểm soát và duy trì mức cao.

Rủi ro then chốt: khi kho dự trữ ngoài DRC cạn kiệt, sự phá hủy nhu cầu do chuyển sang các loại pin thay thế có thể định hình lại toàn bộ ngành công nghiệp.