Tăng trưởng việc làm phi nông nghiệp của Mỹ cho thấy dấu hiệu chậm lại giữa bối cảnh bất ổn chính sách

Dữ liệu việc làm gần đây từ Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ tiết lộ một bức tranh phức tạp về thị trường lao động, nơi tăng trưởng tiền lương vẫn vượt quá kỳ vọng ngắn hạn nhưng đã có những dấu hiệu rõ ràng của sự chậm lại đà. Sự khác biệt giữa các số liệu chính và xu hướng cơ bản này có ý nghĩa lớn đối với các quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang trong nửa cuối năm nay.

Số liệu việc làm tháng 5 vượt dự báo nhưng tăng trưởng đang chậm lại

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ cho tháng 5 cho thấy tăng 139.000 việc làm, vượt xa dự báo của thị trường là 130.000. Tuy nhiên, số liệu của tháng trước đã được điều chỉnh giảm xuống còn 147.000, phản ánh xu hướng rộng hơn về việc làm chậm lại. Tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4.2% trong tháng thứ ba liên tiếp, một điểm dữ liệu cung cấp cho Cục Dự trữ Liên bang sự linh hoạt trong việc hoãn cắt giảm lãi suất vốn dự kiến sẽ diễn ra sớm hơn trong năm.

Các nhà kinh tế lao động nhấn mạnh rằng nền kinh tế Mỹ cần khoảng 100.000 việc làm mới mỗi tháng để theo kịp sự tăng trưởng của dân số trong độ tuổi lao động. Mức ngưỡng cơ bản này ngày càng trở nên quan trọng khi các chính sách thay đổi—đặc biệt là các điều chỉnh trong thực thi luật nhập cư—có thể làm giảm lực lượng lao động sẵn có. Tốc độ tuyển dụng hiện tại do đó che giấu những thách thức cấu trúc nằm dưới bề mặt.

Tại sao các công ty lại tích trữ lao động bất chấp sự không chắc chắn

Một động lực quan trọng thúc đẩy khả năng phục hồi của tiền lương gần đây là điều trái với trực giác: các nhà tuyển dụng đang tích cực giữ chân người lao động bất chấp những khó khăn kinh tế. Hành vi “tích trữ” này phản ánh sự không chắc chắn sâu sắc trong doanh nghiệp bắt nguồn từ các câu hỏi về chính sách thương mại chưa được giải quyết. Khi các nhà lãnh đạo doanh nghiệp đối mặt với thời gian thực hiện thuế quan và khả năng đảo ngược chính sách, nhiều người đã chọn duy trì lực lượng lao động của mình thay vì đối mặt với chi phí tuyển dụng lại nhanh chóng nếu điều kiện ổn định trở lại.

Thêm vào đó, các bất đồng chính trị trong Quốc hội—bao gồm sự phản đối từ các đảng Cộng hòa bảo thủ và các nhân vật doanh nghiệp nổi bật—đối với các biện pháp tài chính đề xuất đã làm tăng thêm thách thức trong lập kế hoạch của các doanh nghiệp. Các công ty đối mặt với sự không chắc chắn như vậy tự nhiên trở nên thận trọng hơn trong các quyết định vận hành lớn.

Kỳ vọng thị trường và con đường cho chính sách tiền tệ

Thị trường tài chính hiện đang định giá khả năng Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất qua đêm chuẩn ở mức 4.25%-4.50% đến giữa năm. Sự đồng thuận hiện tại dự đoán sẽ có sự trở lại của chính sách tiền tệ nới lỏng vào tháng 9, phụ thuộc vào điều kiện thị trường lao động và xu hướng lạm phát.

Sự do dự của các nhà tuyển dụng trong việc thực hiện các cắt giảm lớn về lực lượng lao động cuối cùng có thể giữ cho Cục Dự trữ Liên bang duy trì trạng thái chờ đợi cho đến cuối năm. Thay vì cắt giảm lãi suất mạnh mẽ, một sự tạm dừng kéo dài có vẻ khả thi hơn do khả năng phục hồi của việc làm được thể hiện qua các báo cáo tiền lương gần đây.