#JapanBondMarketSell-Off Khủng hoảng trái phiếu của Nhật Bản đã trở nên trầm trọng hơn trong tuần này, với lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản dài hạn (JGB) vẫn duy trì ở mức cao ngay cả sau khi có dấu hiệu giảm nhẹ ban đầu. Lợi suất kỳ hạn 40 năm, mới đây đã vượt trên 4 % lần đầu tiên trong lịch sử hiện đại, tiếp tục thử thách các mức cao khi thị trường cân bằng giữa lo ngại về chính sách tài khóa và hành động của ngân hàng trung ương. Các nhà đầu tư xem những động thái này như một sự phủ nhận các chính sách tiền tệ siêu nới lỏng trong nhiều năm qua.

Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) đã quyết định giữ nguyên lãi suất ngắn hạn chính ở mức 0.75 % trong cuộc họp chính sách mới nhất, một quyết định mà các nhà phân tích dự đoán rộng rãi. Tuy nhiên, ngân hàng trung ương đã đưa ra cảnh báo về sự tăng nhanh của lợi suất trái phiếu và cho biết có thể sẽ có các hành động tiếp theo nếu thị trường xấu đi hơn nữa. Một lập trường mang tính diều hâu hơn, gợi ý khả năng tăng lãi suất trong tương lai, cũng đã xuất hiện, góp phần làm tăng sự biến động liên tục.
Trung tâm của sự biến động thị trường là chính phủ Nhật Bản, do Thủ tướng Sanae Takaichi dẫn đầu, đã gọi cuộc tổng tuyển cử bất ngờ và hứa hẹn các biện pháp kích thích tài khóa đáng kể, bao gồm việc tạm hoãn thuế tiêu thụ đặc biệt đối với thực phẩm trong hai năm. Các nhà giao dịch xem đây như một tín hiệu của chính sách tài khóa mở rộng trong thời điểm nợ công kỷ lục, làm giảm niềm tin vào khả năng bền vững của nợ dài hạn của Nhật Bản.
Sự tăng vọt lợi suất trái phiếu của Nhật Bản đã lan tỏa qua các thị trường trái phiếu cố định toàn cầu. Các chuẩn mực chính như trái phiếu Kho bạc Mỹ đã chứng kiến lợi suất dài hạn tăng đáng kể, chống lại xu hướng giảm lợi suất đã diễn ra cho đến cuối năm ngoái. Lợi suất trái phiếu chính phủ châu Âu và Canada cũng chịu áp lực tăng, phản ánh sự định giá lại rộng hơn trên các thị trường phát triển.
Yên Nhật đã biến động rõ rệt, tăng mạnh so với đô la Mỹ trong các phiên gần đây — một trong những mức tăng lớn nhất trong nhiều tháng — phần nào do suy đoán về khả năng can thiệp phối hợp của các cơ quan Nhật Bản để ổn định thị trường tiền tệ. Đồng thời, sự yếu đi của yên trong tuần đầu đã vẫn là một mối lo lớn đối với chi phí nhập khẩu và áp lực lạm phát.
Thị trường chứng khoán châu Á và toàn cầu đã phản ứng hỗn hợp. Thị trường tăng nhẹ sau khi BoJ giữ nguyên lãi suất, khi các nhà đầu tư hoan nghênh việc không có bất kỳ bất ngờ thắt chặt nào. Đồng thời, các tài sản trú ẩn an toàn như vàng và bạc đã tăng mạnh như một biện pháp phòng ngừa rủi ro. Các hàng hóa và tiền điện tử đã thể hiện sự bền bỉ, với Bitcoin và Ether nhích lên trong bối cảnh tâm lý rủi ro thay đổi.
Các nhà phân tích thị trường cảnh báo rằng điều kiện trên thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã xấu đi rõ rệt, với thanh khoản cạn kiệt và hoạt động giao dịch chủ yếu do các nhà đầu tư ngắn hạn, biến động. Một số chỉ số về thanh khoản thị trường trái phiếu đang ở mức thấp nhất trong nhiều năm, tạo ra nỗi lo rằng các sự kiện căng thẳng trong tương lai có thể làm tăng biến động giá và làm cho việc ổn định thị trường trở nên khó khăn hơn.
Các ngân hàng lớn và các công ty bảo hiểm của Nhật Bản đang điều chỉnh bảng cân đối kế toán của họ để đối phó với sự tăng lợi suất. Trong khi lợi suất cao hơn có thể tăng biên lợi nhuận ròng, chúng cũng gây ra các khoản lỗ định giá trên các danh mục trái phiếu tồn kho đã nắm giữ trong nhiều thập kỷ dưới chế độ lãi suất cực thấp. Các công ty bảo hiểm nhân thọ, đặc biệt, đang chịu áp lực khi các danh mục đầu tư cũ cho thấy các khoản lỗ chưa thực hiện lớn, thúc đẩy việc tái phân bổ danh mục.
Lịch sử, lợi suất thấp của Nhật Bản đã tài trợ cho hoạt động gọi là "carry trade" yên — vay mượn rẻ bằng yên để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn ở nước ngoài. Khi lợi suất tăng mạnh và điều kiện thanh khoản thắt chặt, hoạt động này đã mất đi sức hấp dẫn, dẫn đến một số dòng vốn trở về và thay đổi luồng vốn vào các tài sản rủi ro như cổ phiếu và thị trường tiền điện tử.
Các nhà kinh tế và chiến lược gia đang chia rẽ. Một số cho rằng đợt bán tháo gần đây đã đi quá xa và lợi suất có thể sẽ ổn định trước khi tăng cao hơn vào cuối năm nay. Những người khác cảnh báo rằng nếu không có kỷ luật tài khóa rõ ràng hoặc hành động quyết đoán của ngân hàng trung ương, sự biến động có thể sẽ tiếp tục. Sự tương tác giữa các lựa chọn tài khóa của Tokyo, chính sách của BoJ và dòng vốn sẽ có khả năng định hình tâm lý rủi ro trên các thị trường toàn cầu trong những tháng tới.