Hiểu về tiền tệ Fiat: Từ lệnh của chính phủ đến sự tiến bộ kỹ thuật số

Số tiền bạn sử dụng hàng ngày—dù là đô la Mỹ, euro, bảng Anh hay nhân dân tệ—đại diện cho một trong những đổi mới kinh tế có ảnh hưởng lớn nhất của nhân loại. Những đồng tiền này có đặc điểm chung: chúng không có sự đảm bảo nội tại từ các tài sản hữu hình như vàng hoặc bạc. Thay vào đó, giá trị của chúng hoàn toàn dựa vào quyền lực của chính phủ và niềm tin tập thể. Đây chính là bản chất của tiền tệ fiat, một hệ thống tiền tệ đã trở thành tiêu chuẩn toàn cầu mặc dù mới được chấp nhận rộng rãi trong thời gian gần đây.

Từ “fiat” xuất phát từ tiếng Latin, nghĩa là “theo sắc lệnh” hoặc “hãy làm như vậy”, mô tả chính xác cách hoạt động của tiền tệ fiat—thông qua sắc lệnh của chính phủ chứ không dựa trên hàng hóa vật chất. Tuy nhiên, nền tảng có vẻ mong manh này đã cho phép sự linh hoạt kinh tế chưa từng có và hỗ trợ sự phát triển của các nền kinh tế phức tạp hiện đại. Hiểu cách thức hoạt động, phát triển và định hình lại tài chính toàn cầu của tiền tệ fiat đòi hỏi phải xem xét các cơ chế, hành trình lịch sử và cả những lợi thế cách mạng cũng như những điểm yếu tồn tại của nó.

Điều gì làm cho Tiền tệ Fiat Khác biệt với Các Hình Thức Tiền Khác

Tiền tệ fiat tồn tại song song với hai hình thức hệ thống tiền tệ khác: tiền đại diện và tiền hàng hóa. Mỗi loại phục vụ các mục đích khác nhau và hoạt động theo các nguyên tắc riêng biệt.

Tiền hàng hóa lấy giá trị trực tiếp từ vật liệu cấu thành nó. Vàng, bạc, kim loại quý, thực phẩm và thậm chí cả thuốc lá trong lịch sử đã từng là phương tiện trao đổi vì chúng có giá trị nội tại độc lập với quyền lực của chính phủ. Giá trị của chúng là nội tại và phổ quát—một miếng vàng có sức mua tương đương dù ở New York hay Bắc Kinh.

Tiền đại diện hoạt động khác biệt. Nó không tự khẳng định giá trị mà thay vào đó đại diện cho một yêu cầu về một tài sản khác hoặc một lời hứa thanh toán. Một séc, trái phiếu hoặc chứng khoán thể hiện loại này—bản thân giấy tờ có giá trị tối thiểu, nhưng nó đại diện cho quyền của người giữ nó đối với một thứ có giá trị.

Tiền tệ fiat chiếm vị trí đặc biệt. Nó không có giá trị nội tại, khác với tiền hàng hóa, và không khẳng định đại diện cho thứ gì khác, như tiền đại diện. Thay vào đó, giá trị của tiền fiat xuất phát từ một nghịch lý tinh tế: mọi người chấp nhận nó vì họ tin rằng người khác cũng sẽ chấp nhận, tạo thành một lời tiên tri tự thực hiện về giá trị. Chính phủ tuyên bố nó là tiền hợp pháp—nghĩa là các chủ nợ và thương nhân phải chấp nhận—và sự chỉ định chính thức này trở thành nền tảng dựa trên đó các giao dịch kinh tế diễn ra.

Sự Phát Triển của Tiền tệ Fiat: Từ Cổ Đại Trung Quốc Đến Thời Hiện Đại

Lịch sử của tiền tệ fiat dài hơn và phức tạp hơn nhiều so với nhiều người nghĩ, với các thử nghiệm ban đầu rải rác qua các thế kỷ và châu lục.

Sáng tạo Trung Á Thời Trung Cổ

Trong triều đại Đường của Trung Quốc vào thế kỷ 7, các thương nhân đối mặt với vấn đề thực tế: đồng xu đồng nặng và cồng kềnh cho các giao dịch thương mại lớn. Họ bắt đầu phát hành giấy tờ gửi tiền—gần như là các giấy nợ sơ khai—đến các nhà buôn bán buôn, tạo ra một dạng tiền fiat sơ khai sinh ra từ nhu cầu thương mại chứ không phải chính sách của chính phủ. Đến thế kỷ 10, triều đại Tống của Trung Quốc chính thức phát hành tiền giấy gọi là Jiaozi, đánh dấu lần đầu tiên nhân loại có tiền fiat do chính phủ bảo chứng. Khi Marco Polo đi qua triều đại Nguyên vào thế kỷ 13, ông ghi nhận một cách kinh ngạc cách các thương nhân và quan chức thực hiện các giao dịch lớn chỉ bằng giấy, một thực hành gần như không tồn tại ở châu Âu vào thời điểm đó.

Thử nghiệm Ban Đầu Ở Bắc Mỹ

Thực tế ở thuộc địa New France của Canada cung cấp một chương khác mang tính giáo dục. Vào thế kỷ 17, đồng tiền Pháp trở nên khan hiếm khi mẹ đẻ giảm phát hành trong các thuộc địa. Các chỉ huy quân đội đối mặt với vấn đề nghiêm trọng: họ cần trả lương cho binh lính mà không có tiền tệ để tránh nổi loạn. Trong một khoảnh khắc sáng tạo cần thiết, chính quyền địa phương bắt đầu sử dụng thẻ chơi bài làm tiền, với các thẻ này đại diện cho các khoản nắm giữ vàng và bạc. Hệ thống hoạt động tốt. Các thương nhân chấp nhận thẻ chơi bài như phương tiện thanh toán, và thực hành này lan rộng cho đến khi chính quyền công nhận thẻ chơi bài là tiền tệ chính thức. Đáng chú ý, người dân tích trữ vàng bạc—chỉ coi chúng như một kho chứa của cải—trong khi sử dụng thẻ chơi bài cho các hoạt động thương mại hàng ngày. Ví dụ sơ khai này đã thể hiện một nguyên tắc sau này được chính thức hóa trong kinh tế học: các dạng tiền tệ khác nhau phục vụ các chức năng khác nhau.

Tuy nhiên, thử nghiệm này kết thúc thảm họa trong Chiến tranh Bảy Năm. Chi phí chiến tranh buộc phải tăng mạnh sản xuất tiền thẻ bài. Lạm phát nhanh chóng xảy ra, và đến cuối cuộc xung đột, thẻ bài đã mất gần như toàn bộ giá trị—có thể coi là lần đầu tiên trong lịch sử nhân loại xảy ra siêu lạm phát.

Assignat của Cách mạng Pháp

Khủng hoảng tài chính của Cách mạng Pháp tạo ra một thử nghiệm tiền fiat khác mang tính giáo dục. Quốc hội lập hiến, đối mặt với phá sản quốc gia, phát hành assignats—tiền giấy được cho là được bảo chứng bởi các tài sản của nhà thờ và hoàng gia bị tịch thu. Lý thuyết có vẻ hợp lý: khi bán các đất bị tịch thu, lượng tiền tương đương sẽ bị tiêu hủy, duy trì ổn định giá cả. Các mệnh giá nhỏ hơn được in với số lượng lớn để đảm bảo lưu hành rộng rãi và kích thích hoạt động kinh tế.

Thay vào đó, hệ thống sụp đổ ngoạn mục. Bạo loạn chính trị leo thang, chiến tranh nổ ra, và chế độ quân chủ sụp đổ. Các giới hạn giá bị gỡ bỏ, và niềm tin tan biến. Đến năm 1793, assignats đã bị siêu lạm phát đến mức vô giá trị. Napoleon, quan sát các thất bại này, phản đối mạnh mẽ việc thực hiện tiền fiat, và assignats trở thành những hiện tượng lịch sử đơn thuần. Tuy nhiên, thất bại này không làm các quốc gia khác nản lòng trong việc thử nghiệm các hệ thống tương tự; nó chỉ ra bài học cảnh báo về tầm quan trọng của sự kiểm soát và duy trì niềm tin.

Chuyển đổi Thập Niên 20

Chuyển đổi từ hệ thống dựa trên hàng hóa sang hệ thống fiat thuần túy diễn ra nhanh chóng trong thế kỷ 20. Chiến tranh thế giới thứ nhất thúc đẩy quá trình này khi các chính phủ từ bỏ hạn chế về kim loại quý để tài trợ cho chiến tranh. Vương quốc Anh phát hành trái phiếu chiến tranh—gần như là các giấy nợ của chính phủ—nhưng số tiền huy động chỉ chiếm khoảng một phần ba nhu cầu tài chính. Các chính phủ phản ứng bằng cách đơn giản tạo ra tiền “không có sự đảm bảo”, một tiền lệ mà các quốc gia khác theo đuổi để tài trợ cho các hoạt động quân sự của riêng họ.

Hiệp định Bretton Woods năm 1944 cố gắng tạo ra một khung tiền tệ quốc tế ổn định trong khi vẫn cho phép các loại tiền fiat hoạt động. Đô la Mỹ trở thành đồng dự trữ toàn cầu, với các đồng tiền lớn khác liên kết với nó qua tỷ giá cố định. Hệ thống này mang lại sự ổn định trong quá trình tái thiết sau chiến tranh nhưng cuối cùng đã chứng minh không bền vững.

Năm 1971, Tổng thống Richard Nixon công bố các biện pháp kinh tế đã định hình lại tài chính toàn cầu. Quyết định quan trọng nhất: chấm dứt khả năng quy đổi trực tiếp của đô la Mỹ sang vàng. Gây sốc Nixon này đã chấm dứt hệ thống Bretton Woods và mở ra kỷ nguyên mới của tỷ giá hối đoái tự do biến động. Các đồng tiền nay dao động dựa trên lực lượng thị trường thay vì tỷ giá cố định của chính phủ, phản ánh các nhận thức về sức mạnh kinh tế, tỷ lệ lạm phát và ổn định chính trị theo thời gian thực. Những tác động này lan tỏa qua các thị trường toàn cầu, mô hình đầu tư và hệ thống tiền tệ quốc tế, với các ảnh hưởng vẫn còn rõ rệt trong các phân tích sau này về các chuyển biến kinh tế.

Cách Chính phủ và Ngân hàng Trung ương Tạo ra Tiền tệ Fiat

Khả năng tạo ra tiền fiat cung cấp cho các chính phủ và ngân hàng trung ương các công cụ mạnh mẽ để quản lý nền kinh tế, mặc dù quyền lực này có thể đi đôi với rủi ro.

Ngân hàng dự trữ phân đoạn

Cơ chế tạo ra của cải cơ bản nhất hoạt động qua ngân hàng dự trữ phân đoạn, nền tảng của hầu hết các hệ thống tiền tệ. Các ngân hàng chỉ cần duy trì một phần—thường khoảng 10%—của tiền gửi khách hàng làm dự trữ. Yêu cầu này cho phép các ngân hàng cho vay phần còn lại. Khi một người vay nhận khoản vay, số tiền đó trở thành tiền gửi tại ngân hàng khác, ngân hàng này sau đó duy trì 10% dự trữ và cho vay 81% của khoản tiền gửi. Quá trình này tạo ra tiền mới ở mỗi bước.

Hiệu ứng nhân lên rất rõ rệt. Một khoản tiền gửi ban đầu 1.000 đô la có thể tạo ra tổng cộng 10.000 đô la trong cung tiền toàn hệ thống ngân hàng, với các ngân hàng thương mại tạo ra chín phần mười của “tiền mới” này thông qua cho vay chứ không phải hành động của chính phủ. Cơ chế này giúp các nền kinh tế mở rộng khả năng tín dụng nhanh chóng nhưng cũng mang lại rủi ro thất bại ngân hàng và khủng hoảng hệ thống nếu niềm tin suy giảm.

Hoạt động thị trường mở

Các ngân hàng trung ương như Cục Dự trữ Liên bang trực tiếp tạo ra tiền fiat qua hoạt động thị trường mở. Quá trình này khá đơn giản: ngân hàng trung ương mua trái phiếu chính phủ và các chứng khoán khác từ các ngân hàng và tổ chức tài chính. Thanh toán cho các khoản mua này? Tiền mới được tạo ra điện tử, ghi có trực tiếp vào tài khoản của người bán. Khi ngân hàng trung ương mua tài sản, cung tiền tăng lên, về lý thuyết ảnh hưởng đến lãi suất, đầu tư và hoạt động kinh tế.

Nới lỏng định lượng (Quantitative Easing)

Nới lỏng định lượng là phiên bản mở rộng của hoạt động thị trường mở. Bắt đầu từ năm 2008, các ngân hàng trung ương—đặc biệt sau các cuộc khủng hoảng tài chính—tham gia vào các chiến dịch mua tài sản quy mô lớn vượt xa hoạt động bình thường. Thay vì nhắm mục tiêu vào các mức lãi suất hoặc tỷ lệ lạm phát cụ thể, nới lỏng định lượng nhằm kích thích kinh tế vĩ mô thông qua tăng trưởng việc làm, hỗ trợ giá tài sản và mở rộng cho vay. Một ngân hàng trung ương về cơ bản tạo ra tiền điện tử và dùng nó để mua trái phiếu chính phủ, nợ doanh nghiệp hoặc các tài sản khác, mở rộng đáng kể cơ sở tiền tệ.

Chi tiêu trực tiếp của chính phủ

Chính phủ cũng có thể bơm tiền fiat trực tiếp vào nền kinh tế thông qua chi tiêu. Các dự án công cộng, đầu tư hạ tầng hoặc các chương trình xã hội hoạt động như các cơ chế tạo tiền khi chính phủ chi tiêu vượt quá thuế thu nhập. Khoản chi tiêu mới này lập tức lưu hành, tạo ra cầu và việc làm. Cơ chế này đặc biệt phù hợp trong các cuộc khủng hoảng kinh tế hoặc chiến tranh khi cần bơm vốn nhanh chóng.