Cuối cùng, việc tuyển dụng tổ chức đã đi vào quỹ đạo chính, ông Michael Saylor nói về sự chuyển đổi căn bản của Bitcoin

Những gì ông Michael Saylor chia sẻ gần đây trong podcast “What Bitcoin Did” cho thấy thị trường Bitcoin đã chính thức bước sang một giai đoạn mới. Ông không cho rằng chúng ta nên bị cuốn vào những biến động giá ngắn hạn, mà thay vào đó, tiến trình hệ thống và nền tảng đã đạt được vào năm 2025 mới là điều mang ý nghĩa cốt lõi. Dưới đây là phần xem xét lại thông điệp trọng tâm đó.

Gia tăng sự chấp nhận của các tổ chức, phục hồi bảo hiểm, cải thiện hệ thống kế toán—Các thay đổi cấu trúc chỉ đạt được vào năm 2025

Năm 2025 trở thành một năm đặc biệt trong lịch sử của Bitcoin. Theo ông Saylor, số lượng doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin trong bảng cân đối kế toán đã tăng mạnh từ 30-60 công ty vào năm 2024 lên khoảng 200 công ty vào cuối năm 2025. Đây không chỉ là sự gia tăng về số lượng, mà còn cho thấy sự tham gia chính thức của các nhà đầu tư tổ chức.

Điều quan trọng hơn là các vấn đề lâu dài đã lần lượt được giải quyết. Đặc biệt, vấn đề bảo hiểm mang tính biểu tượng. Khi ông Saylor quyết định mua Bitcoin vào năm 2020, các công ty bảo hiểm đã chấm dứt các hợp đồng hiện có. Trong 4 năm sau đó, ông phải tiếp tục mua bảo hiểm cho các doanh nghiệp có giá trị hàng trăm triệu đô la bằng tài sản cá nhân của mình. Đến năm 2025, tình hình này cuối cùng đã được cải thiện. Các công ty bảo hiểm đã bắt đầu tái nhận bảo hiểm cho các doanh nghiệp sở hữu Bitcoin.

Song song đó, cải cách hệ thống kế toán cũng đã tiến triển. Nhờ việc áp dụng kế toán theo giá trị hợp lý (Fair Value Accounting), các doanh nghiệp cuối cùng cũng có thể ghi nhận lợi nhuận từ các khoản lợi nhuận chưa thực hiện. Điều này cũng mang lại thay đổi lớn về mặt thuế. Trước đây, các doanh nghiệp sở hữu Bitcoin phải đối mặt với vấn đề thuế đối với lợi nhuận chưa thực hiện, nhưng nhờ các hướng dẫn tích cực của chính phủ, rào cản này đã được loại bỏ.

Thêm vào đó, vào năm 2025, Bitcoin chính thức được chính phủ công nhận là “hàng hóa kỹ thuật số chính”. Sự công nhận này tượng trưng cho sự chuyển đổi căn bản trong môi trường quy định đối với tài sản kỹ thuật số. Đầu năm, việc cho vay dựa trên Bitcoin trị giá 1 tỷ USD chỉ mang lại khoảng 5 cent lợi nhuận. Đến cuối năm 2025, hầu hết các ngân hàng lớn của Mỹ đã bắt đầu cho vay dựa trên IBIT (Bitcoin ETF), và khoảng 1/4 trong số đó đã công bố kế hoạch cho vay dựa trên Bitcoin vật lý.

Tích hợp vào hệ thống ngân hàng và sự trưởng thành nhanh chóng của hạ tầng thị trường

Quá trình Bitcoin thực sự được tích hợp vào hệ thống tài chính cũng đang diễn ra nhanh chóng. JPMorgan Chase và Morgan Stanley đã bắt đầu thảo luận về việc mua bán và xử lý Bitcoin. Bộ Tài chính đã đưa ra hướng dẫn tích cực về việc đưa các tài sản liên quan đến Bitcoin vào bảng cân đối kế toán, và Chủ tịch CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ) cùng SEC (Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ) cũng đã công khai ủng hộ.

Về mặt hạ tầng thị trường, những đổi mới cũng đang diễn ra. Sàn CME (Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago) đã thương mại hóa thị trường phái sinh Bitcoin, và cơ chế trao đổi vật lý không đánh thuế trị giá 1 triệu USD Bitcoin và IBIT đã được giới thiệu. Nhờ đó, việc chuyển đổi tài sản giữa Bitcoin vật lý và ETF trở nên hiệu quả hơn.

Biến động giá ngắn hạn là ảo tưởng, cần nhìn dài hạn và hành động phù hợp

Thật thú vị, ông Saylor tỏ ra thận trọng về mức giá hiện tại. Giá Bitcoin đã đạt đỉnh cao nhất mọi thời đại vào đầu tháng 10 năm 2025, nhưng sau đó đã biến động. Tuy nhiên, có một điểm quan trọng cần lưu ý. Không có ý nghĩa gì khi dự đoán giá ngắn hạn, mà hiệu suất của Bitcoin nên được đánh giá dựa trên trung bình động 4 năm.

Ông Saylor đánh giá toàn ngành đang đi đúng hướng. Điều tương tự cũng đúng với mạng lưới. Những đợt giảm giá trong 90 ngày qua có thể được xem là cơ hội mua vào cho các nhà đầu tư có tầm nhìn xa. Trong lịch sử, những người cống hiến cho các ý tưởng và công nghệ đổi mới thường mất khoảng 10 năm để đạt được mục tiêu. Nếu nhìn về mục tiêu thương mại hóa Bitcoin, việc đánh giá theo từng ngày hoặc từng 100 tháng sẽ làm mất đi bản chất của quá trình này.

Giải thích rõ ràng về doanh nghiệp sở hữu Bitcoin—Chủ đề nâng cao năng suất là cốt lõi

Chiến lược sở hữu Bitcoin của các doanh nghiệp lớn bị nhiều ý kiến phê phán. Tuy nhiên, ông Saylor nhấn mạnh rõ ràng rằng việc các doanh nghiệp mua Bitcoin là một khoản đầu tư hợp lý nhằm nâng cao năng suất, chứ không phải là điều đáng bị chỉ trích.

Ví dụ, giả sử một doanh nghiệp thua lỗ 10 triệu USD mỗi năm nhưng lại nắm giữ 1 tỷ USD Bitcoin trong bảng cân đối kế toán, và đã ghi nhận lợi nhuận vốn 300 triệu USD. Vậy vấn đề nằm ở đâu? Vấn đề là doanh nghiệp đó đang thua lỗ kéo dài, chứ không phải việc mua Bitcoin. Nói cách khác, chính các doanh nghiệp thua lỗ mà không sở hữu Bitcoin mới là những đối tượng cần giải thích.

Ông Saylor ví von, các doanh nghiệp sở hữu Bitcoin giống như “nhà máy sở hữu lưới điện”. Không chỉ là một sản phẩm đầu cơ, mà còn là công cụ nâng cao năng suất dựa trên vốn kỹ thuật số của thời đại số. Có khoảng 400 triệu doanh nghiệp trên thế giới. Tại sao lại nghĩ rằng thị trường sẽ bão hòa chỉ sau khoảng 200 doanh nghiệp mua Bitcoin? Câu hỏi này hoàn toàn hợp lý.

Chiến lược độc quyền của Strategy: Thị trường tín dụng kỹ thuật số khổng lồ chưa được khai thác

Tầm nhìn của ông Saylor với MicroStrategy không phải là ngân hàng, mà là xây dựng “tín dụng kỹ thuật số”. Họ tận dụng hai nguồn vốn là dự trữ đô la và Bitcoin để nâng cao khả năng tín dụng của doanh nghiệp, mở ra thị trường tín dụng kỹ thuật số trong kỷ nguyên số.

Tiềm năng của thị trường tín dụng kỹ thuật số là rất lớn. Trong khi các thị trường tín dụng cao cấp và doanh nghiệp truyền thống đã bão hòa, thì thị trường tín dụng dựa trên Bitcoin còn gần như chưa được khai thác. Về lý thuyết, các kết quả đạt được còn lớn hơn nhiều so với các sản phẩm tài chính truyền thống. Các lĩnh vực như phái sinh dựa trên Bitcoin, sàn giao dịch dựa trên Bitcoin, thậm chí cả các hoạt động bảo hiểm dựa trên Bitcoin đều còn ở mức rất sơ khai.

Lý do sở hữu dự trữ đô la rất đơn giản. Đối với người mua các sản phẩm tín dụng, biến động giá của Bitcoin và cổ phiếu quá lớn. Các nhà đầu tư tìm kiếm độ ổn định cao nhất cần một nền tảng tài sản ổn định và đáng tin cậy nhất. Việc dự trữ đô la giúp tăng sức hấp dẫn của các sản phẩm tín dụng này một cách trực tiếp.

Ông Saylor nhấn mạnh: Bitcoin là vốn kỹ thuật số, còn Strategy là tín dụng kỹ thuật số. Dựa trên triết lý rõ ràng này, công ty tập trung nguồn lực để tạo ra các sản phẩm tín dụng kỹ thuật số hàng đầu thế giới. Việc tham gia vào ngành ngân hàng đã bị loại trừ một cách có chủ ý để tránh làm phân tán chiến lược này.

Không còn nghi ngờ gì nữa, năm 2025 đã trở thành bước ngoặt trong việc gia tăng sự chấp nhận của các tổ chức và chuyển đổi môi trường quy định. Từ năm 2026 trở đi, Bitcoin sẽ tiếp tục được tích hợp sâu vào trung tâm của hệ thống tài chính, và vai trò của các doanh nghiệp chuyên về tín dụng kỹ thuật số như MicroStrategy sẽ mở rộng nhanh chóng. Đừng để những biến động giá ngắn hạn làm lung lay, mà nếu nhìn nhận bản chất của các thay đổi cấu trúc này, đó chính là việc định nghĩa lại toàn bộ hệ thống tài chính.