Vai trò của các nhà tạo lập thị trường và ba chất xúc tác thị trường sẽ ảnh hưởng đến thị trường Bitcoin lần đầu tiên vào năm 2026

Thị trường Bitcoin đang ở một bước ngoặt lớn vào tháng Giêng. Vào đầu năm 2026, BTC đã đạt 97.000 đô la trong một thời gian ngắn nhưng hiện đang dao động quanh mức 84.220 đô la, đánh dấu mức giảm 5,76% trong 24 giờ. Trong khi đó, Solana (SOL) đang giao dịch ở mức 117,25 đô la, Ripple (XRP) ở mức 1,80 đô la và Ethereum (ETH) ở mức 2.810 đô la.

Đằng sau những biến động giá trong giai đoạn này không chỉ là sự thay đổi trong tâm lý thị trường mà còn là sự thay đổi cơ bản trong chính cấu trúc thị trường. Sự trỗi dậy của các sản phẩm tài chính tổ chức và sự thống trị thị trường của các nhà tạo lập thị trường đang kết thúc chu kỳ giá bốn năm trước đây.

Những thay đổi cơ bản trong cấu trúc thị trường được chỉ ra bởi các nhà tạo lập thị trường

Theo các nhà phân tích tại NYDIG Research và Nhà tạo lập thị trường Wintermute, xu hướng giá hiện tại được thúc đẩy bởi các yếu tố rủi ro địa chính trị và những thay đổi về cấu trúc trong phân bổ vốn trên thị trường tiền điện tử.

Điều quan trọng đầu tiên là sự bất ổn chính trị của Hoa Kỳ. Greg Cipollaro (NYDIG Research) chỉ ra mối quan hệ căng thẳng giữa Tổng thống Donald Trump và Chủ tịch Fed Jerome Powell. Trong lịch sử, nó được cho là tương tự như tình huống trước khi Tổng thống Richard Nixon can thiệp chính trị vào chính sách tiền tệ vào năm 1972. Những áp lực chính trị này thường dẫn đến lạm phát cao, tín dụng ngân hàng trung ương yếu và tiền tệ suy yếu.

Với nguồn cung cố định, Bitcoin đã được hưởng lợi từ những lo ngại của nhà đầu tư về những rủi ro chủ quyền này. Đáng chú ý hơn, cung tiền toàn cầu đã đạt mức cao nhất mọi thời đại. Khi các kho lưu trữ giá trị truyền thống như vàng, bạc, bạch kim và palladium tăng vọt, Bitcoin, được coi là “vàng kỹ thuật số”, cuối cùng đã bắt kịp.

Bước ngoặt trên thị trường tiền điện tử được thấy trong dòng vốn tổ chức

Thông tin chi tiết quan trọng nhất được tiết lộ bởi nhà tạo lập thị trường Wintermute là sự sụp đổ của cơ chế dòng vốn trong thị trường tiền điện tử.

Trong lịch sử, đã có một “mùa alto” khi lợi nhuận được tạo ra từ Bitcoin, khi tiền dần chảy vào Ethereum, sau đó là các altcoin blue-chip và nhiều token đầu cơ hơn. Tuy nhiên, nhìn vào dữ liệu cho năm 2025, thời gian phục hồi của các altcoin đã được rút ngắn trung bình chỉ 20 ngày, giảm đáng kể so với hơn 60 ngày vào năm 2024.

Sự thay đổi này chủ yếu là do sự gia tăng nhanh chóng của các sản phẩm tổ chức như quỹ hoán đổi danh mục (ETF) và quỹ tín thác tài sản kỹ thuật số (DAT). Theo Wintermute, những sản phẩm này đã trở thành “khu vườn có tường bao quanh” liên tục cung cấp nhu cầu cho các tài sản vốn hóa lớn trong khi không tự nhiên chảy vốn ra các phân khúc thị trường khác.

Với tư cách là nhà tạo lập thị trường, Wintermute phân tích động lực này một cách chi tiết dựa trên dữ liệu luồng OTC. Năm 2025 là một năm tập trung cao độ, với sự chú ý của các nhà đầu tư bán lẻ chuyển sang AI, đất hiếm và cổ phiếu điện toán lượng tử.

Sự kết thúc của chu kỳ Halving và quan điểm thị trường mới của các nhà tạo lập thị trường

Bitcoin halving là một sự kiện khoảng bốn năm một lần làm giảm 50% phần thưởng cho việc xác thực các khối mới trên blockchain. Trong chu kỳ này, thị trường đã trải qua chu kỳ bùng nổ-phá sản trong lịch sử.

Tuy nhiên, những người tham gia thị trường chỉ ra rằng “chu kỳ bốn năm” này có thể đã kết thúc. Wintermute gần đây đã tuyên bố rằng “chu kỳ bốn năm đã kết thúc” và lưu ý rằng “năm 2025 có thể được coi là sự khởi đầu của quá trình chuyển đổi từ đầu cơ sang một loại tài sản lâu đời hơn, mặc dù năm 2025 không mang lại sự phục hồi như mong đợi.”

Trong bối cảnh thay đổi cấu trúc này, vai trò của các nhà tạo lập thị trường ngày càng trở nên quan trọng. Giờ đây, các cơ chế lưu thông tài sản gốc tiền điện tử trong quá khứ không còn hoạt động, việc cung cấp thanh khoản thông qua các sản phẩm tổ chức là lực lượng thống trị trên thị trường.

3 chất xúc tác thúc đẩy tăng giá vào năm 2026

Wintermute và những người tham gia thị trường khác chỉ ra ba chất xúc tác chính sẽ thúc đẩy thị trường Bitcoin trong tương lai.

**Chất xúc tác đầu tiên là việc mở rộng phân bổ tài sản của các nhà đầu tư tổ chức.**ETF SOL và XRP giao ngay đã bắt đầu và các ứng dụng ETF liên quan đến altcoin khác nhau đang được xem xét. Dữ liệu OTC từ các nhà tạo lập thị trường cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang tìm cách xây dựng một danh mục tài sản kỹ thuật số rộng lớn hơn.

**Chất xúc tác thứ hai là sự hồi sinh của hiệu ứng giàu có.**Một đợt phục hồi mạnh mẽ của Bitcoin hoặc Ethereum có thể dẫn đến lợi nhuận chưa thực hiện cho các nhà đầu tư và tác động tâm lý của nó có thể dẫn đến tăng đầu tư vào thị trường altcoin rộng lớn hơn.

**Chất xúc tác thứ ba là sự trở lại của tiền từ các nhà đầu tư bán lẻ.**Sự dịch chuyển vốn từ thị trường chứng khoán sang thị trường tiền điện tử có thể dẫn đến một làn sóng stablecoin mới, dẫn đến sự phục hồi khẩu vị rủi ro.

Tuy nhiên, Wintermute để lại bình luận thận trọng. “Vẫn chưa chắc chắn có bao nhiêu vốn cuối cùng sẽ chảy trở lại tài sản kỹ thuật số và kết quả sẽ phụ thuộc vào việc liệu bất kỳ chất xúc tác nào trong số này có mở rộng thanh khoản một cách có ý nghĩa vượt ra ngoài một số lượng nhỏ tài sản lớn và lớn hay không, hoặc liệu sự tập trung sẽ tiếp tục.”

Trên thực tế, áp lực từ việc bán lỗ thuế đã kết thúc vào giữa tháng 1 và các vị thế mua không được bảo hiểm rủi ro còn lại sau khi thanh lý vào ngày 10 tháng 10 cũng đã bị loại bỏ. Việc loại bỏ những nút thắt cổ chai trong quá khứ đang tạo tiền đề cho một giai đoạn mới của chuyển động giá.

Động thái của các công ty như Wintermute đóng vai trò là nhà tạo lập thị trường sẽ là tín hiệu quan trọng để gợi ý về hướng đi của thị trường tiền điện tử vào năm 2026.