Triển vọng tăng lãi suất của Nhật Bản ngày càng trở nên rõ ràng giữa bối cảnh đồng yên yếu kéo dài

Vào cuối tháng 1 năm 2025, Akira Hoshino, giám đốc điều hành tại chi nhánh Châu Á Thái Bình Dương của Citigroup, đã phác thảo một kịch bản thắt chặt tiền tệ tiềm năng cho ngân hàng trung ương Nhật Bản. Theo các nguồn tin thị trường, Hoshino đề xuất rằng Ngân hàng Nhật Bản có thể thực hiện ba đợt tăng lãi suất liên tiếp trong suốt năm 2025 nếu đồng yên tiếp tục giảm giá so với đô la. Quan điểm này nhấn mạnh sự gia tăng dự đoán của thị trường về thời điểm điều chỉnh chính sách của Nhật Bản, đặc biệt khi sự yếu kém của tiền tệ làm gia tăng tranh luận về các chiến lược can thiệp lãi suất phù hợp.

Ngưỡng tỷ giá quan trọng

Kịch bản tăng lãi suất của Hoshino phụ thuộc vào một mức kỹ thuật cụ thể trong thị trường tiền tệ. Nếu tỷ giá đô la-yên vượt qua mốc 160, Ngân hàng Nhật Bản có thể tiến hành tăng lãi suất qua đêm không thế chấp thêm 25 điểm cơ bản, hướng tới mức mới là 1% bắt đầu từ tháng 4. Đây là một cột mốc quan trọng trong quá trình chuẩn hóa chính sách tiền tệ của Nhật Bản. Nhà chiến lược còn đề xuất rằng nếu sự yếu kém của yên tiếp tục kéo dài đến giữa năm, một đợt tăng thứ hai cùng mức có thể diễn ra vào tháng 7, và có khả năng điều chỉnh thứ ba sẽ xuất hiện trước cuối năm. Các dự đoán hiện tại cho thấy cặp đô la-yên dao động trong phạm vi 150-165 trong suốt năm 2025.

Kinh tế cơ bản của sự mất giá tiền tệ

Trọng tâm trong phân tích của Hoshino là các yếu tố cấu trúc thúc đẩy sự yếu kém gần đây của yên. Theo đánh giá của ông, lãi suất thực âm — sự chênh lệch giữa lãi suất danh nghĩa và lạm phát — đã là thủ phạm chính gây ra sự mất giá kéo dài của yên. “Sự thật cốt lõi,” Hoshino giải thích, “là Ngân hàng Nhật Bản phải đối mặt trực tiếp với lãi suất thực âm nếu muốn đảo ngược xu hướng tỷ giá hiện tại.” Quan sát này làm nổi bật một bài toán chính sách quan trọng: nếu không nâng lãi suất để khôi phục lợi nhuận thực dương trên các tài sản denominated bằng yên, đồng tiền này sẽ tiếp tục chịu áp lực giảm giá từ dòng vốn quốc tế tìm kiếm lợi suất cao hơn ở nơi khác.

Ảnh hưởng thị trường và triển vọng chính sách

Sự hội tụ của các yếu tố yếu kém của yên và dự đoán tăng lãi suất tạo ra những tác động quan trọng đối với thị trường tài chính Nhật Bản và khu vực Châu Á - Thái Bình Dương rộng lớn hơn. Nếu Ngân hàng Nhật Bản tuân theo thời gian dự kiến của Hoshino, các nhà đầu tư sẽ đối mặt với sự thay đổi đáng kể trong kỳ vọng lợi suất, chi phí dịch vụ nợ và yêu cầu phòng hộ rủi ro tiền tệ. Quỹ đạo này sẽ đánh dấu một trong những chu kỳ thắt chặt chính sách mạnh mẽ nhất mà Nhật Bản từng thực hiện trong những năm gần đây, thể hiện quyết tâm của các nhà hoạch định chính sách trong việc khôi phục ổn định tiền tệ và chuẩn hóa điều kiện tiền tệ.