Rủi ro địa chính trị và hạn chế nguồn cung đẩy giá dầu thô tăng cao trên toàn cầu

Thị trường năng lượng đã trải qua đà tăng mạnh khi căng thẳng địa chính trị gia tăng và gián đoạn nguồn cung kết hợp hỗ trợ định giá dầu thô. Hợp đồng dầu WTI tháng 3 tăng 2,71% trong khi xăng tăng 1,71%, với dầu đạt mức cao nhất trong vòng một tuần. Sự kết hợp giữa bất ổn khu vực và hạn chế sản xuất đã củng cố lập luận về chi phí năng lượng cao trong ngắn hạn, mặc dù thị trường dầu thô toàn cầu vẫn nhạy cảm với các chính sách thay đổi và biến động nhu cầu.

Rối loạn thị trường năng lượng do xung đột khu vực

Gia tăng căng thẳng địa chính trị là yếu tố chính thúc đẩy giá dầu thô tăng. Quan điểm cứng rắn của Điện Kremlin về “vấn đề lãnh thổ” với Ukraine cho thấy triển vọng hòa bình trong ngắn hạn rất mờ nhạt, đồng thời duy trì áp lực trừng phạt đối với xuất khẩu dầu Nga. Đồng thời, các mối lo ngại an ninh mới nổi lên từ Trung Đông, nơi cựu Tổng thống Trump nhắc lại các đe dọa can thiệp quân sự của Mỹ chống Iran, công bố triển khai hải quân tới khu vực để phản ứng với các cuộc đàn áp biểu tình bạo lực.

Các diễn biến thị trường khác xuất phát từ các cuộc thảo luận chính sách nhằm vào Iraq. Tờ Financial Times đưa tin các quan chức Mỹ đang xem xét hạn chế quyền truy cập đô la đối với các giao dịch dầu mỏ của Iraq, nhằm gây sức ép buộc Baghdad thành lập chính phủ độc lập khỏi các nhóm dân quân Iran hậu thuẫn. Những căng thẳng lan rộng qua nhiều khu vực này nhấn mạnh tính mong manh của chuỗi cung ứng dầu thô toàn cầu và sự dễ tổn thương trước các tính toán chính trị sai lầm.

Áp lực từ phía nguồn cung gia tăng ảnh hưởng đến động thái thị trường dầu thô

Gián đoạn sản xuất đã làm tăng thêm áp lực tăng giá dầu thô vượt ra ngoài các yếu tố địa chính trị. Kazakhstan gặp phải giảm sản lượng đáng kể, với các đám cháy tại các nhà máy phát điện buộc các mỏ dầu Tengiz và Korolev phải tạm dừng hoạt động cho đến tuần sau. Sự gián đoạn này gây mất khoảng 900.000 thùng mỗi ngày trong sản lượng, ảnh hưởng đến các trạm của Liên minh Dầu mỏ Caspi trên bờ biển Đen của Nga sau các cuộc tấn công bằng drone trước đó.

Tình hình cung cấp từ Trung Đông vẫn còn bất ổn, với Iran — một nhà sản xuất lớn của OPEC với hơn 3 triệu thùng mỗi ngày — đang đối mặt với tình hình bất ổn gia tăng. Các lực lượng an ninh đã đàn áp hàng nghìn người biểu tình, trong khi Tổng thống Trump đe dọa các cuộc tấn công quân sự, thêm vào đó là sự không chắc chắn về khả năng sản xuất của Iran. Những diễn biến này, cùng với các cuộc tấn công bằng drone và tên lửa của Ukraine nhằm vào ít nhất 28 nhà máy lọc dầu của Nga trong năm tháng qua, đã làm thắt chặt nguồn cung dầu thô toàn cầu một cách rõ rệt.

Đà nhu cầu và mức tồn kho hỗ trợ định giá cao hơn

Bù đắp cho các lo ngại về nguồn cung, các tín hiệu nhu cầu mạnh mẽ từ các nền kinh tế lớn châu Á cung cấp hỗ trợ cho giá dầu duy trì ở mức cao. Dữ liệu của Kpler cho thấy nhập khẩu dầu của Trung Quốc dự kiến đạt mức kỷ lục 12,2 triệu thùng mỗi ngày vào tháng 12, tăng 10% so với tháng trước khi quốc gia này tích trữ dự trữ chiến lược. Sức mạnh của nhu cầu này, cùng với dự báo thặng dư dầu toàn cầu của Cơ quan Năng lượng Quốc tế cho năm 2026 là 3,7 triệu thùng mỗi ngày, cho thấy thị trường đang thắt chặt hơn so với dự kiến trước đó.

Tình hình tồn kho của Mỹ cũng củng cố môi trường hỗ trợ cho định giá dầu thô. Tính đến giữa tháng 1, dự trữ dầu thô của Mỹ thấp hơn trung bình mùa vụ 5 năm là 2,5%, trong khi tồn kho xăng vượt mức bình thường 5%. Sản lượng dầu của Mỹ trong tuần kết thúc ngày 16 tháng 1 đạt 13,732 triệu thùng mỗi ngày — thấp hơn chút so với mức kỷ lục vào đầu tháng 11 nhưng vẫn duy trì mức sản xuất cao. Số lượng giàn khoan dầu hoạt động của Mỹ tăng lên 410, cho thấy sự phục hồi nhẹ so với các mức thấp gần đây, mặc dù vẫn còn thấp hơn nhiều so với đỉnh 627 giàn khoan ghi nhận vào tháng 12 năm 2022.

Triển vọng toàn cầu về dầu thô: Thị trường đang định vị trước

OPEC+ đã cam kết duy trì việc tạm dừng sản xuất đến Quý 1 năm 2026, với quyết định ngừng tăng sản lượng mặc dù đã đồng ý tăng thêm 137.000 thùng mỗi ngày vào tháng 12. Vị thế thận trọng này phản ánh nhận thức ngày càng tăng về dư thừa toàn cầu, mặc dù tổ chức đang cố gắng khôi phục các cắt giảm 2,2 triệu thùng mỗi ngày bắt đầu từ đầu năm 2024. Việc kiểm soát nguồn cung hạn chế, cùng với các điểm nóng địa chính trị liên tục và sức mạnh nhu cầu từ Trung Quốc, tạo nên một bối cảnh phức tạp cho các nhà đầu tư dầu thô.

Triển vọng dài hạn của giá dầu toàn cầu phụ thuộc vào diễn biến của căng thẳng Trung Đông và tốc độ bình thường hóa nguồn cung. Nếu hoạt động quân sự của Ukraine tiếp tục hạn chế khả năng lọc dầu của Nga hoặc Iran gặp thêm gián đoạn sản xuất, các rủi ro tăng giá dầu có thể xuất hiện. Ngược lại, việc giảm leo thang căng thẳng địa chính trị sẽ có khả năng đảo ngược các mức tăng gần đây, thử thách khả năng duy trì mức giá cao của hàng hóa trong bối cảnh dư thừa toàn cầu mang tính cấu trúc.