Cổ phiếu phòng thủ cần theo dõi: Tại sao lợi nhuận có thể tiếp tục vượt xa dự kiến ban đầu

Ngành quốc phòng đã mang lại lợi nhuận vượt trội trong những tháng gần đây, và các nhà quan sát thị trường tin rằng đà tăng này vẫn còn ở giai đoạn đầu. Các cổ phiếu trong lĩnh vực hàng không vũ trụ và quốc phòng—được theo dõi qua các công cụ như ETF State Street SPDR S&P Aerospace & Defense (NYSE:XAR)—đã tăng gần 100% kể từ mức thấp tháng 4 năm 2025, chỉ sau các mỏ kim loại quý. Để so sánh, hiệu suất 10 tháng hiện tại đã sánh bằng sự phục hồi sau tháng 3 năm 2009. Với những biến động mạnh mẽ như vậy, nhà đầu tư cần đánh giá xem cổ phiếu quốc phòng có thực sự là cơ hội hay chỉ là các mức định giá phóng đại theo đà tăng trưởng.

Sự Thay Đổi Cấu Trúc Trong Chi Tiêu Quốc Phòng Toàn Cầu

Câu chuyện nền tảng hỗ trợ sự tăng trưởng của cổ phiếu quốc phòng dường như rất bền vững. Theo nghiên cứu của Ngân hàng Mỹ (Bank of America) mới đây, thế giới đang chứng kiến một “thời đại hiện đại mới” trong tư thế và khả năng quốc phòng. Chi tiêu quốc phòng toàn cầu đang tăng tốc chưa từng có. Ngân sách quốc phòng của Mỹ đã vượt qua mốc 1 nghìn tỷ USD, trong khi các thành viên NATO đang điều chỉnh lại hướng tới việc dành 3,5% tổng sản phẩm quốc nội cho các yêu cầu quốc phòng cốt lõi vào năm 2035—một sự thay đổi đáng kể so với mức hiện tại. Nếu các quốc gia NATO ngoài Mỹ đạt được mục tiêu này, khoảng 370 tỷ USD chi tiêu bổ sung hàng năm sẽ chảy vào hệ thống.

Sự thay đổi cấu trúc này xuất phát từ nhiều áp lực: kho dự trữ tên lửa và đạn dược đã cạn kiệt sau hỗ trợ kéo dài cho Ukraine và các hoạt động liên minh, căng thẳng kéo dài ở Trung Đông, Nga tiếp tục gây hấn ở Đông Âu, và cạnh tranh chiến lược ngày càng gia tăng ở khu vực Thái Bình Dương. Đây không phải là những mối quan ngại tạm thời mà là môi trường đe dọa kéo dài, định hình lại các ưu tiên quốc phòng trong nhiều năm tới.

Ngân Sách Quốc Phòng Tăng Nhanh Hơn Dự Kiến

Nhà phân tích của Ngân hàng Mỹ, Ronald Epstein, nhấn mạnh các lĩnh vực đóng tàu và hệ thống phòng không, phòng tên lửa tích hợp là các động lực tăng trưởng chính. Các sáng kiến như chương trình “Golden Dome” thể hiện rõ xu hướng hiện đại hóa. Các nhà thầu chính như Northrop Grumman Corp. (NYSE:NOC), RTX Corp. (NYSE:RTX), và L3Harris Technologies Inc. (NYSE:LHX) đang đứng ở vị trí hưởng lợi chính từ làn sóng chi tiêu này.

Các dự báo gần đây mang lại tiềm năng hấp dẫn. Tại Diễn đàn Triển vọng Quốc phòng, cựu Tướng Arnold Punaro bày tỏ tự tin rằng ngân sách quốc phòng của Mỹ có thể mở rộng lên tới 1,5 nghìn tỷ USD—tăng 50% so với ước tính năm tài chính 2026. Những người hoài nghi cho rằng Quốc hội đang đối mặt với khoảng 42 nghìn tỷ USD thâm hụt ngân sách liên bang, tạo ra giới hạn cho sự mở rộng đột phá này. Tuy nhiên, xu hướng chung dường như đã rõ ràng: chi tiêu quốc phòng hướng lên, không xuống. Câu hỏi chỉ là về quy mô và thời điểm, chứ không phải hướng đi.

Trí Tuệ Nhân Tạo và Tự Động Hóa: Lợi Thế Cạnh Tranh Tiếp Theo Cho Các Nhà Thầu Quốc Phòng

Chiến tranh tương lai sẽ khác biệt rõ rệt so với quá khứ. Ngân hàng Mỹ nhấn mạnh rằng tự động hóa, hệ thống tự trị và trí tuệ nhân tạo là các yếu tố không thể thiếu trong các lĩnh vực chiến tranh hiện đại. Các cơ quan quốc phòng đang thúc đẩy các nhà thầu mở rộng năng lực sản xuất, giảm chi phí trên mỗi đơn vị, và xây dựng lợi thế phần mềm bền vững. Yêu cầu công nghệ này tạo ra các nhà thắng và nhà thua rõ rệt trong cổ phiếu quốc phòng.

Epstein lưu ý rằng các nhà thầu tích hợp thành công AI vào hoạt động doanh nghiệp và ứng dụng chiến trường có thể đạt biên lợi nhuận gần bằng các công ty hàng không vũ trụ thương mại hoặc công nghệ. Đây là kịch bản tăng trưởng đáng kể cho các doanh nghiệp thực hiện tốt. Các công ty còn chậm trong chuyển đổi số và tự trị sẽ đối mặt với áp lực giảm biên lợi nhuận và mất thị phần—một động lực mạnh thúc đẩy đầu tư ngắn hạn vào các công nghệ này.

Định Giá So Với Lợi Nhuận: Cổ Phiếu Quốc Phòng Có Được Định Giá Công Bằng?

Việc định giá ngành tăng gần gấp đôi tự nhiên đặt ra câu hỏi về sự quá mức. Tuy nhiên, khác với các đợt tăng giá công nghệ đầu cơ chủ yếu dựa vào tâm lý, đợt tăng của ngành quốc phòng thể hiện các nền tảng kinh tế sâu sắc hơn. Các chính phủ đã cam kết tăng ngân sách nhiều năm. Căng thẳng địa chính trị vẫn diễn ra ở nhiều khu vực mà không rõ ràng có cơ chế giải quyết. Kho dự trữ tên lửa và đạn dược toàn cầu vẫn còn thiếu hụt đáng kể. Quốc phòng đã trở thành ưu tiên chính sách rõ ràng của lãnh đạo Mỹ và NATO.

Quan trọng là, sự mở rộng định giá đi kèm với tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ chứ không phải đi trước nó. Các nhà thầu quốc phòng báo cáo đơn hàng tồn đọng ngày càng lớn và khả năng sản xuất tăng lên. Khi các hợp đồng mới chảy vào hệ thống và các đơn hàng tồn đọng chuyển thành doanh thu, dự báo lợi nhuận tiếp tục tăng. Mô hình này cho thấy định giá phản ánh thực tế kinh tế chứ không phải là sự phóng đại đầu cơ.

Nếu phân tích của Ngân hàng Mỹ đúng, nhà đầu tư có thể đang chứng kiến giai đoạn nền tảng của một chu kỳ tăng trưởng cấu trúc kéo dài nhiều năm chứ không chỉ là một đợt phục hồi tạm thời. Sự kết hợp của cam kết chính sách bền vững, kho dự trữ cạn kiệt, yêu cầu công nghệ, và khả năng mở rộng tạo ra một khung nền vững chắc cho hiệu suất cổ phiếu quốc phòng vượt xa mức hiện tại.