Các bất đồng trong Cục Dự trữ Liên bang về việc cắt giảm lãi suất đang thử thách các thị trường khai thác tiền điện tử và tài sản rủi ro

Hội nghị thượng đỉnh của Cục Dự trữ Liên bang gần đây đã tiết lộ sự chia rẽ sâu sắc trong nội bộ về con đường chính sách tiền tệ, đặc biệt xoay quanh khả năng cắt giảm vào tháng 12. Chủ tịch Powell thừa nhận tính phức tạp của quyết định này, trong khi 16 thành viên có quyền bỏ phiếu năm 2025 chia thành hai nhóm gần như cân bằng, tạo ra sự không chắc chắn đã bắt đầu ảnh hưởng đến thị trường, bao gồm cả thị trường khai thác tiền điện tử.

Các nhóm đối lập: năm phiếu ủng hộ nới lỏng, sáu phiếu thận trọng

Trong số các thành viên có quyền quyết định năm 2025, sự phân cực rõ rệt. Năm quan chức ủng hộ các đợt cắt giảm dần dần, nhấn mạnh việc giảm lạm phát và dư địa để điều chỉnh chính sách. Nhóm này do các nhân vật chủ chốt như Williams, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York và là người thứ ba trong cơ quan, dẫn đầu, người cho rằng có thể thực hiện giảm lãi suất “sớm” mà không làm ảnh hưởng đến mục tiêu lạm phát. Cùng với ông, Waller cho rằng việc cắt giảm vào tháng 12 là phù hợp, mặc dù thừa nhận còn nhiều bất định về tháng 1; Milan còn đi xa hơn, khẳng định nếu bỏ phiếu quyết định, ông sẽ bỏ phiếu cho một đợt giảm nhỏ, điều ông đã thể hiện trong các cuộc họp trước đó khi ủng hộ giảm 50 điểm cơ bản. Bowman và Cook, mặc dù không đưa ra quan điểm rõ ràng vào tháng 11, cũng thiên về nới lỏng.

Phía đối lập, sáu thành viên ủng hộ giữ vững sự thận trọng. Phó Chủ tịch Jefferson, người đứng thứ hai trong Cục Dự trữ Liên bang, cảnh báo rằng khi lãi suất gần đến mức trung tính, các nhà hoạch định chính sách cần hành xử thận trọng. Musalem chia sẻ quan điểm này, lập luận rằng dư địa để nới lỏng hạn chế và chính sách đang tiến gần đến mức trung tính. Schmid, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kansas City, là một trong những tiếng nói phản đối mạnh mẽ nhất về các đợt giảm thêm, cảnh báo về tác động lâu dài đến lạm phát; lập trường của bà nhất quán, vì bà đã phản đối các đợt cắt giảm vào tháng 10. Collins, từ Boston, cho rằng chính sách tiền tệ hiện tại phù hợp và tỏ ra hoài nghi về tháng 12. Goolsbee, từ Chicago, cảnh báo về sự quá nhiệt trong các đợt cắt giảm sớm, gợi ý rằng lãi suất sẽ giảm nhưng trước tiên cần vượt qua giai đoạn bất ổn hiện tại. Cuối cùng, Barr thiên về giữ nguyên lãi suất.

Các thành viên không có quyền bỏ phiếu năm 2025: ý kiến thúc đẩy cuộc tranh luận

Ba quan chức sẽ có quyền bỏ phiếu trong các năm sau cũng đã đưa ra ý kiến quan trọng. Daly, từ San Francisco, ủng hộ cắt giảm với lý do điều kiện lao động đang xấu đi, trong khi Logan từ Dallas cho rằng sẽ khó có thể biện minh cho một đợt cắt giảm vào tháng 12 nếu tình hình không thay đổi đáng kể. Harker từ Philadelphia cảnh báo thận trọng và nhấn mạnh rằng mỗi lần giảm lãi suất đều nâng cao ngưỡng cho lần tiếp theo. Mester, từ Cleveland, là tiếng nói mạnh mẽ nhất ủng hộ duy trì chính sách thắt chặt, cảnh báo rằng nới lỏng sớm để hỗ trợ việc làm có thể gây ra lạm phát kéo dài và khuyến khích các hành vi rủi ro trên thị trường tài chính.

Thị trường khai thác tiền điện tử và các thị trường rủi ro đứng trước ngã ba đường

Sự thiếu rõ ràng về hướng đi của lãi suất đã tạo ra biến động trong các phân khúc đầu cơ. Thị trường khai thác tiền điện tử, một ngành tiêu thụ nhiều năng lượng và vốn, phụ thuộc vào biên lợi nhuận ổn định, đang đối mặt với sự không chắc chắn về chi phí vay vốn trong tương lai. Thái độ hỗn hợp của Cục Dự trữ Liên bang khiến các nhà đầu tư đứng trước sự chần chừ, không rõ liệu xu hướng nới lỏng hay thận trọng về lạm phát sẽ chiếm ưu thế. Sự đình trệ này của các thể chế có xu hướng gây áp lực lên các tài sản rủi ro trong khi chờ đợi giải quyết bế tắc.

Triển vọng: Khi nào cuộc bầu cử sẽ kết thúc?

Sự chia rẽ gần như hoàn hảo giữa các phe “chim săn mồi” và “chim bồ câu” cho thấy quyết định tháng 12 có thể không nhất trí. Powell đối mặt với áp lực hòa giải các lập trường không thể dung hòa: những người ủng hộ tăng trưởng và giảm lãi suất so với những người giám sát lạm phát. Trong khi đó, các lĩnh vực như khai thác tiền điện tử vẫn chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn. Cuộc họp tới có thể mang tính quyết định, nhưng thành phần của FOMC và sự kháng cự của một số thành viên có ảnh hưởng nhất cho thấy trạng thái hiện tại có thể kéo dài lâu hơn dự đoán của một số nhà phân tích.