Số lượng hạt cacao không đủ để ngăn chặn sự sụp đổ giá khi nguồn cung dư thừa và cầu bị phá hủy va chạm

Giá ca cao tiếp tục giảm mạnh vào đầu tháng 3, với hợp đồng ca cao ICE NY chạm mức thấp nhất trong 2,25 năm và ca cao London đạt mức thấp nhất trong 2,5 năm. Suy thoái của thị trường phản ánh sự mất cân đối căn bản giữa nguồn cung toàn cầu dồi dào và nhu cầu tiêu thụ sụt giảm — một động thái mà ngay cả số lượng pod ca cao ở Tây Phi khả quan cũng không thể bù đắp.

Kho Ca cao Toàn Cầu Đạt Mức Cao Nhiều Tháng

Chủ đề dư cung đã chi phối hoạt động thị trường gần đây. Kho ca cao do ICE giám sát đã tăng lên mức cao nhất trong 3,75 tháng, đạt 1,87 triệu bao, cho thấy nguồn cung dồi dào bất chấp mùa vụ thu hoạch mạnh mẽ. Theo dự báo của StoneX tháng 1, thặng dư ca cao toàn cầu dự kiến sẽ là 287.000 tấn trong mùa 2025/26, và còn lớn hơn với 267.000 tấn trong mùa 2026/27. Tổ chức Ca cao Quốc tế (ICCO) báo cáo rằng lượng tồn kho ca cao toàn cầu tăng 4,2% so với cùng kỳ năm trước, lên 1,1 triệu tấn, cho thấy rõ sự bão hòa của thị trường.

Nhu Cầu Suy Giảm Nhanh Ở Tất Cả Các Khu Vực Chính

Ngược lại, thách thức lớn nhất có thể không phải là nguồn cung dồi dào mà là sự yếu đi của nhu cầu. Barry Callebaut AG, nhà sản xuất sô cô la lớn nhất thế giới, báo cáo giảm 22% doanh số ca cao trong quý kết thúc ngày 30 tháng 11, lý do là “nhu cầu thị trường tiêu cực và ưu tiên tăng trưởng doanh số ở các phân khúc sinh lợi cao hơn.” Sự kháng cự của người tiêu dùng đối với giá cả cho thấy khả năng chi trả cho sô cô la vẫn là một hạn chế quan trọng đối với tiêu thụ ca cao.

Dữ liệu nghiền ca cao cũng phản ánh cuộc khủng hoảng nhu cầu này. Trong quý 4, lượng nghiền ca cao của châu Âu giảm 8,3% so với cùng kỳ năm trước, còn 304.470 tấn, thấp hơn nhiều so với dự kiến giảm 2,9% và là mức thấp nhất trong 12 năm. Nghiền ca cao ở châu Á giảm 4,8% còn 197.022 tấn, trong khi ở Bắc Mỹ gần như không đổi, tăng nhẹ 0,3% lên 103.117 tấn. Sự yếu kém đồng bộ này ở các khu vực tiêu thụ dự báo sẽ tiếp tục gây áp lực giảm giá.

Số Lượng Pod Ca Cao Tây Phi và Chu Kỳ Thu Hoạch

Điều kiện thời tiết thuận lợi tại Tây Phi đã thúc đẩy sự phát triển của pod ca cao, một yếu tố then chốt cho sản lượng tương lai. Tập đoàn Đầu tư Tổng hợp Nhiệt đới (Tropical General Investments Group) cho biết điều kiện tốt dự kiến sẽ hỗ trợ mùa thu ca cao tháng 2-3 ở Bờ Biển Ngà và Ghana, với nông dân báo cáo pod ca cao lớn hơn rõ rệt và khỏe mạnh hơn so với cùng kỳ năm trước. Mondelez xác nhận lạc quan này, nhận thấy số lượng pod ca cao mới nhất ở Tây Phi cao hơn trung bình 7% so với 5 năm và “chắc chắn cao hơn” vụ mùa năm ngoái.

Bờ Biển Ngà, nhà sản xuất ca cao lớn nhất thế giới, bắt đầu thu hoạch vụ chính. Tính đến ngày 8 tháng 2 của năm marketing hiện tại, nông dân đã vận chuyển 1,27 triệu tấn đến các cảng — giảm 3,8% so với cùng kỳ năm trước là 1,32 triệu tấn. Dù có sự chậm lại theo mùa vụ, sự dồi dào pod ca cao trên cây cho thấy tổng sản lượng có khả năng vẫn duy trì ở mức cao.

Thách Thức Sản Xuất của Nigeria và Xuất Khẩu Vững Chắc

Nigeria, nhà sản xuất thứ năm thế giới, có triển vọng hỗn hợp. Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo sản lượng giảm đáng kể 11%, còn 305.000 tấn trong mùa 2025/26, so với 344.000 tấn của năm trước. Tuy nhiên, sự giảm này chưa rõ ràng trong dòng xuất khẩu. Xuất khẩu ca cao tháng 12 của Nigeria tăng 17% so với cùng kỳ, đạt 54.799 tấn, cho thấy các nhà bán hàng đang tích cực thanh lý tồn kho trong bối cảnh giá giảm.

Triển vọng: Cân Bằng Cấu Trúc Ưu Ái Cho Gấu

Bối cảnh căn bản của thị trường vẫn mang tính cấu trúc giảm giá. Trong khi ICCO đã giảm dự báo thặng dư mùa 2024/25 từ 142.000 tấn xuống còn 49.000 tấn — và ghi nhận đây là lần đầu tiên có thặng dư sau 4 năm kể từ mùa 2023/24 với thâm hụt kỷ lục 494.000 tấn — thì dự báo của Rabobank vẫn cho thấy dư cung tiếp tục. Rabobank đã điều chỉnh dự báo thặng dư ca cao mùa 2025/26 lên 250.000 tấn từ dự báo tháng 11 là 328.000 tấn, cho thấy sự thắt chặt chỉ mang tính nhỏ giọt mặc dù Nigeria dự kiến giảm sản lượng.

Với sự phát triển pod ca cao dồi dào bù đắp cho các thách thức sản xuất, và nhu cầu tiêu thụ suy giảm lan rộng, giá ca cao đối mặt với các áp lực cấu trúc mạnh mẽ có thể kéo dài cho đến khi nhu cầu ổn định hoặc xuất hiện các gián đoạn cung bất ngờ.