Ngã rẽ thị trường thứ Năm: Liệu báo cáo lợi nhuận có giải quyết cuộc tranh luận về AI?

Thị trường chứng khoán đã trải qua một đợt tăng trưởng đáng kể trong ba năm qua, với chỉ số S&P 500 tăng 73% và Nasdaq Composite tăng 99%. Tuy nhiên, đợt tăng này che giấu một căng thẳng sâu sắc hơn: trong khi trí tuệ nhân tạo trở thành động lực thúc đẩy sự hưng phấn của thị trường, nó cũng đã gây ra sự hoảng loạn rộng rãi về tương lai của các danh mục phần mềm toàn diện. Hai báo cáo lợi nhuận quan trọng sau giờ đóng cửa thị trường thứ Tư sẽ cung cấp những bình luận thiết yếu về hướng đi của mâu thuẫn này tiếp theo.

Thứ Năm này có thể sẽ trở thành bước ngoặt. Kết quả tài chính và các trích dẫn quản lý từ Nvidia và Salesforce sẽ cung cấp cho thị trường những thông tin quan trọng về việc AI có thực sự gây ra sự đột phá hay chỉ là sự tiến hóa — và các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho những câu trả lời có thể định hình lại tâm lý giao dịch trong nhiều lĩnh vực.

Câu hỏi về GPU: Liệu lợi nhuận của Nvidia có xác nhận luận điểm về AI?

Nvidia đã trở thành một trong những đối tượng hưởng lợi trực tiếp từ sự bùng nổ của AI, với cổ phiếu tăng hơn 1.200% kể từ đầu năm 2023. Các bộ xử lý đồ họa của công ty đã trở thành tiêu chuẩn ngành để vận hành các mô hình AI trong các trung tâm dữ liệu, một thế mạnh đã thúc đẩy tài chính của họ đạt mức chưa từng có.

Trong quý gần nhất, Nvidia báo cáo doanh thu 57 tỷ USD, tăng 62% so với cùng kỳ năm trước và tăng 22% so với quý liền trước. Điều này tương đương với lợi nhuận ròng trên mỗi cổ phiếu là 1,30 USD, tăng 67%. CEO Jensen Huang nhấn mạnh rằng doanh số của dòng chip Blackwell “vượt xa mong đợi” và GPU đám mây của họ đã “bán hết” — những câu trích dẫn này phản ánh cả mức độ cầu cao hiện tại và các hạn chế về nguồn cung của ngành.

Hướng dẫn của ban quản lý cho quý IV dự kiến sẽ tiếp tục đà tăng trưởng. Công ty dự báo doanh thu kỷ lục 65 tỷ USD (tăng 65%) và EPS điều chỉnh là 1,45 USD (tăng 63%). Các ước tính của Phố Wall cũng phù hợp chặt chẽ, dự đoán doanh thu 65,7 tỷ USD và EPS điều chỉnh 1,53 USD. Thị trường sẽ xem xét kỹ lưỡng không chỉ việc Nvidia có đạt các mục tiêu này hay không mà còn liệu ban quản lý có báo hiệu sự chậm lại trong chi tiêu AI doanh nghiệp hoặc thay đổi trong động thái cạnh tranh hay không.

Các rủi ro đặc biệt cao vì Nvidia chiếm khoảng 7,4% trọng số của S&P 500. Tùy thuộc vào kết quả ngày Thứ Năm, công ty có thể gây ra những biến động lớn trên thị trường theo cả hai chiều.

Khủng hoảng SaaS: Phần mềm có thực sự đối mặt với sự lỗi thời?

Trong khi lợi nhuận của Nvidia đề cập đến phía cung của hạ tầng AI, báo cáo của Salesforce lại đề cập đến một câu hỏi mang tính tồn tại nhiều hơn: liệu AI có làm cho phần mềm truyền thống trở nên lỗi thời hay không.

Những tiến bộ gần đây từ startup AI Anthropic đã gây ra một đợt bán tháo mạnh trong cổ phiếu phần mềm, khi các nhà đầu tư lo ngại rằng các công cụ AI sinh tạo có thể thay thế các ứng dụng SaaS phổ biến cho các chức năng kế toán, bán hàng, pháp lý và quản lý khách hàng. Mối lo ngại này đã khiến cổ phiếu Salesforce giảm 30% kể từ đầu năm 2026.

Salesforce được xem là người tiên phong và hiện là dẫn đầu trong phong trào SaaS, chiếm khoảng 20% thị trường quản lý mối quan hệ khách hàng dựa trên đám mây. Do đó, hiệu suất và các bình luận của ban quản lý của họ mang tầm quan trọng lớn như các chỉ số về sức khỏe của toàn bộ ngành phần mềm.

Kết quả quý thứ ba tài chính của công ty (kết thúc ngày 31 tháng 10) cho thấy doanh thu 10,3 tỷ USD, tăng 9% so với cùng kỳ năm trước, và EPS là 2,20 USD, tăng 38%. Điều đáng chú ý hơn là các nghĩa vụ còn lại của công ty — doanh thu đã cam kết nhưng chưa được ghi nhận — đã tăng 12% lên 59,5 tỷ USD. Khi tăng trưởng RPO vượt quá tăng trưởng doanh thu, thường cho thấy nhu cầu khách hàng mạnh mẽ và sự tin tưởng vào triển vọng kinh doanh.

Ban quản lý dự kiến doanh thu quý IV sẽ đạt trung bình 11,2 tỷ USD, tăng 11%. Công ty dự đoán RPO sẽ tăng 15%, cho thấy khách hàng của họ không bỏ chạy như một số người lo ngại trên thị trường. Tuy nhiên, các khoản đầu tư lớn vào các công cụ liên quan đến AI sẽ làm giảm lợi nhuận, với EPS dự kiến giảm 15%.

Cuộc tranh luận lớn về AI: Thay thế hay tích hợp?

Ẩn sau các báo cáo lợi nhuận này là một cuộc xung đột triết lý về vai trò của AI trong công nghệ doanh nghiệp. Một số nhà đầu tư đã theo đuổi câu chuyện “AI sẽ thay thế phần mềm”, gây ra sự bán tháo hàng loạt trong cổ phiếu phần mềm. Những người khác — bao gồm các lãnh đạo công nghệ nổi bật — cho rằng quan điểm này bỏ qua bức tranh toàn cảnh.

Jensen Huang, CEO của Nvidia, đã trực tiếp đề cập đến sự căng thẳng này khi bàn về khả năng gây đột phá của AI đối với phần mềm hiện có. Ông cho rằng ý tưởng về sự suy giảm lớn của ngành phần mềm là quá phóng đại, và đưa ra một góc nhìn ngược lại: AI có khả năng làm việc cùng các giải pháp phần mềm hiện có chứ không hoàn toàn thay thế chúng.

“Có ý kiến cho rằng ngành phần mềm đang suy giảm và sẽ bị AI thay thế,” Huang nói. Sau đó, ông đặt ra một câu hỏi gây sốc: “Bạn sẽ dùng một chiếc búa hay sáng chế ra một chiếc búa mới?” Ý chính của ông là hàng nghìn công ty phần mềm đang phải chịu áp lực cổ phiếu không cần thiết dựa trên một giả thuyết phi lý về sự kế thừa công nghệ. “Đó là điều phi lý nhất trên thế giới,” ông kết luận.

Quan điểm của CEO này trái ngược rõ rệt với sự hoảng loạn của thị trường phản ánh trong định giá SaaS. Báo cáo lợi nhuận ngày Thứ Năm và hướng dẫn của ban quản lý có thể xác nhận quan điểm thận trọng của Huang hoặc làm rõ nỗi sợ hãi tồi tệ nhất của các nhà đầu tư về sự lỗi thời của phần mềm.

Thứ Năm có ý nghĩa gì đối với thị trường rộng lớn hơn

Cả hai báo cáo sẽ phát hành sau giờ đóng cửa ngày Thứ Tư đều có tác động lan tỏa vượt ra ngoài chính các công ty đó. Hướng dẫn của Nvidia về nhu cầu hạ tầng AI sẽ định hình kỳ vọng về chi tiêu doanh nghiệp cho khả năng AI trong năm 2026 và xa hơn nữa. Kết quả và bình luận dự báo của Salesforce sẽ cho biết liệu sự bán tháo trong cổ phiếu phần mềm của thị trường có phải là sự định giá hợp lý hay chỉ là hoảng loạn tạm thời.

Ảnh hưởng rộng lớn hơn là rất lớn. Hiệu suất của S&P 500 ngày càng phụ thuộc vào cách câu chuyện AI này diễn ra như thế nào. Một báo cáo của Nvidia cho thấy nhu cầu tiếp tục tăng cùng với một báo cáo của Salesforce thể hiện tăng trưởng RPO và sự tin tưởng mới có thể thay đổi tâm lý từ “hoảng loạn về đột phá AI” sang “AI như một công cụ nâng cao các nền tảng hiện có.”

Ngược lại, nếu một trong hai báo cáo gây thất vọng hoặc ban quản lý gợi ý về hạn chế chi tiêu hoặc yếu tố cầu yếu, các nhà đầu tư có thể kéo dài quá trình đánh giá lại định giá phần mềm hiện tại.

Các nhà phân tích và nhà đầu tư sẽ phân tích từng chỉ số, dự báo và câu trích của CEO để tìm manh mối về trạng thái chấp nhận AI và những tác động thực sự của nó đối với chiến lược công nghệ doanh nghiệp. Phản ứng của thị trường ngày Thứ Năm có thể phản ánh không chỉ các con số lợi nhuận mà còn sự tự tin rộng lớn hơn về việc AI thực sự được tích hợp vào hoạt động kinh doanh.