Thị trường cà phê kỳ vọng phục hồi khi áp lực bán kỹ thuật giảm, Barchart báo cáo

Tháng Ba, hợp đồng tương lai cà phê Arabica và Robusta đều ghi nhận mức tăng vào thứ Tư, với Arabica tăng +2.95 (+1.04%) và Robusta tăng +53 điểm (+1.44%). Sự bật tăng giá này đánh dấu sự đảo chiều từ áp lực bán liên tục đã đẩy cả hai loại cà phê vào trạng thái quá bán sâu. Theo phân tích của Barchart, sự phục hồi phản ánh hoạt động mua bù kỹ thuật của các nhà giao dịch nhằm đóng vị thế trong một thị trường đã bị kéo dài về phía giảm giá. Giá Arabica đã bật khỏi mức thấp nhất trong 7.25 tháng, trong khi Robusta hồi phục từ mức thấp trong 6 tháng, cho thấy các nhà giao dịch xem sự yếu kém này là cơ hội để điều chỉnh vị thế thay vì phản ánh sự cải thiện về các yếu tố cơ bản.

Mua bù kỹ thuật thúc đẩy giá Arabica và Robusta

Sự bật tăng kỹ thuật trong hợp đồng cà phê cho thấy rằng các đợt bán gần đây đã đẩy giá đến mức cực đoan, thu hút hoạt động mua bù. Khi các nhà giao dịch nắm giữ vị thế bán (short) cố gắng đóng lỗ trong bối cảnh giảm mạnh, họ có thể tạo ra các đợt tăng giá tạm thời ngay cả khi các yếu tố cung cầu cơ bản vẫn còn nhiều thách thức. Đặc điểm này, được nhấn mạnh trong các báo cáo thị trường hàng hóa của Barchart, thường xuất hiện trong các thị trường đang điều chỉnh sau chuỗi giảm dài hạn.

Sự phục hồi diễn ra sau khi giá cà phê đã chịu đựng ba tuần liên tiếp bán tháo. Cả Arabica và Robusta đều chạm mức thấp đáng kể—Arabica thấp nhất kể từ giữa tháng 8 năm 2024, còn Robusta đạt mức yếu nhất trong nửa năm—trước khi các nhà mua vào can thiệp để ổn định thị trường. Cấu trúc kỹ thuật xuất hiện đã tạo ra kịch bản điển hình cho hoạt động mua bù, khi mức giảm gần đây tạo cơ hội để các nhà giao dịch thoái vị thế ở mức giá thấp hơn.

Nguồn cung từ Brazil và Việt Nam đe dọa khả năng phục hồi giá thêm

Các yếu tố gây áp lực khiến đợt bán hàng gần đây diễn ra vẫn còn nguyên. Vào ngày 5 tháng 2, cơ quan Conab của Brazil đã công bố dự báo cho thấy sản lượng cà phê Brazil dự kiến tăng +17.2% so với cùng kỳ năm trước, đạt kỷ lục 66.2 triệu bao vào năm 2026. Trong đó, sản lượng Arabica dự kiến tăng +23.2% lên 44.1 triệu bao, còn Robusta tăng +6.3% lên 22.1 triệu bao. Sự tăng trưởng mạnh về sản lượng này tạo ra áp lực cung lớn có thể vượt quá khả năng bật tăng kỹ thuật hiện tại.

Điều kiện thời tiết tại Brazil còn hỗ trợ triển vọng sản xuất. Theo báo cáo của Somar Meteorologia, Minas Gerais—khu vực trồng Arabica chính của Brazil—đã nhận 72.6 mm lượng mưa trong tuần kết thúc ngày 6 tháng 2, tương đương 113% lượng mưa trung bình lịch sử. Độ ẩm dồi dào này hỗ trợ phát triển cây trồng và làm tăng khả năng thu hoạch bội thu.

Việt Nam, nhà sản xuất Robusta lớn nhất thế giới, cũng góp phần gây áp lực cung qua các đợt xuất khẩu tăng mạnh. Cơ quan Thống kê Quốc gia Việt Nam báo cáo xuất khẩu cà phê tháng 1 tăng +38.3% so với cùng kỳ, đạt 198.000 tấn. Trong năm lịch 2025, xuất khẩu cà phê của Việt Nam đạt 1.58 triệu tấn, tăng +17.5% hàng năm. Trong dự báo dài hạn, sản lượng năm 2025/26 của Việt Nam dự kiến tăng +6% so với cùng kỳ, đạt 1.76 triệu tấn—tương đương 29.4 triệu bao, đạt đỉnh sản lượng trong 4 năm.

Tích trữ tồn kho gia tăng gây áp lực thêm cho thị trường cà phê

Trong khi sự bật tăng kỹ thuật thu hút sự chú ý ngắn hạn, việc tồn kho trên sàn ICE tăng trở lại phản ánh một áp lực mang tính cấu trúc. Tồn kho Arabica do ICE theo dõi, đã giảm xuống mức thấp nhất trong 1.75 năm là 396.513 bao vào ngày 18 tháng 11, nay đã phục hồi lên mức cao nhất trong 3.25 tháng là 461.829 bao tính đến ngày 7 tháng 1. Tương tự, tồn kho Robusta của ICE—đạt mức thấp nhất trong 13 tháng là 4.012 lô vào ngày 10 tháng 12—đã tăng lên mức cao nhất trong 2 tháng là 4.662 lô vào ngày 26 tháng 1.

Mô hình tích trữ tồn kho cho thấy rằng mặc dù đầu mùa có thiếu hụt cung, nhưng lượng giao hàng tăng và giảm rút kho giảm đã làm dịu bớt các hạn chế về cung tiềm năng. Xét về giá, mức tồn kho tăng thường gây áp lực giảm giá hợp đồng tương lai, đặc biệt khi đi kèm dự báo sản lượng cao.

Suy yếu trong sản lượng Colombia và xu hướng xuất khẩu toàn cầu mang lại hỗ trợ hỗn hợp

Một số yếu tố hỗ trợ giá cà phê ổn định ở mức hiện tại. Colombia, nhà sản xuất Arabica lớn thứ hai thế giới, đang gặp khó khăn về sản lượng. Hiệp hội Nhà trồng cà phê Quốc gia báo cáo rằng sản lượng tháng 1 giảm -34% so với cùng kỳ, chỉ còn 893.000 bao, cho thấy áp lực tiếp tục đối với nguồn cung Colombia. Nguồn cung nhỏ hơn từ các nhà sản xuất lớn có thể hỗ trợ giá, đặc biệt đối với thị trường Arabica nơi sản lượng tập trung hơn.

Xu hướng xuất khẩu cà phê toàn cầu cho thấy tín hiệu hỗn hợp. Tổ chức Cà phê Quốc tế báo cáo tháng 11 rằng tổng xuất khẩu cà phê trong năm marketing hiện tại (tháng 10 đến tháng 9) giảm -0.3% so với cùng kỳ, còn 138.658 triệu bao, cho thấy thị trường xuất khẩu có phần thắt chặt nhẹ. Trong khi đó, Bộ Thương mại Brazil cho biết xuất khẩu cà phê tháng 1 giảm -42.4% so với cùng kỳ, còn 141.000 tấn, phản ánh các chu kỳ xuất khẩu và thời điểm hơn là sự sụt giảm về cung cơ bản.

Những điều nhà giao dịch cần theo dõi: Dự báo sản lượng 2025/26 và triển vọng thị trường

Bộ Nông nghiệp Mỹ (USDA) qua dịch vụ Nông nghiệp Ngoại quốc đã công bố dự báo tháng 12, dự kiến sản lượng cà phê toàn cầu năm 2025/26 tăng +2.0% so với cùng kỳ, đạt kỷ lục 178.848 triệu bao. Con số này che giấu các xu hướng trái chiều: dự kiến sản lượng Arabica giảm -4.7% xuống còn 95.515 triệu bao, trong khi sản lượng Robusta dự kiến tăng +10.9% lên 83.333 triệu bao. Sự tăng mạnh của Robusta, chủ yếu do Việt Nam và Brazil dẫn đầu, tạo áp lực đặc biệt lên giá trị của Robusta.

Dự báo theo quốc gia cho thấy rủi ro tập trung. Sản lượng Brazil năm 2025/26 dự kiến giảm -3.1% so với cùng kỳ, còn 63 triệu bao—thấp hơn dự báo tích cực của Conab—trong khi sản lượng Việt Nam dự kiến đạt 30.8 triệu bao, tăng +6.2% hàng năm, đạt mức cao 4 năm. Tồn kho cuối kỳ năm 2025/26 dự kiến giảm -5.4% còn 20.148 triệu bao so với 21.307 triệu bao của năm 2024/25, hỗ trợ giá, mặc dù mức giảm này còn khiêm tốn so với biến động lịch sử.

Đối với các nhà giao dịch theo dõi hợp đồng tương lai cà phê qua phân tích thị trường của Barchart, sự bật tăng kỹ thuật mang lại cơ hội chiến thuật, nhưng bối cảnh cơ bản về nguồn cung tăng từ Việt Nam và sản lượng kỷ lục của Brazil cho thấy mọi đợt tăng giá đều đối mặt với các áp lực mang tính cấu trúc. Hoạt động mua bù có thể hỗ trợ giá trong ngắn hạn, nhưng các yếu tố cung cầu cơ bản sẽ sớm tái lập áp lực đối với định giá Arabica và Robusta khi năm marketing 2025/26 tiến triển.