Paramount Skydance Định hình lại đề nghị với đề xuất 31$/cổ phần để cạnh tranh với WBD

Công ty con Skydance của Paramount Global đã đệ trình đề xuất mua lại sửa đổi cho Warner Bros. Discovery, fundamentally thay đổi bức tranh cạnh tranh của tập đoàn truyền thông này. Đề xuất mới, được công bố vào cuối tháng 2 năm 2026, định vị mình như một lựa chọn thay thế đáng kể cho khuôn khổ sáp nhập hiện tại của WBD với Netflix, đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong một trong những cuộc đàm phán đa bên phức tạp nhất trong ngành giải trí.

Cấu trúc đề xuất sửa đổi và Khung đề xuất ưu việt

Trung tâm của đề xuất được định hình lại của Paramount là một đề nghị trả tiền mặt 31 đô la Mỹ mỗi cổ phiếu, kèm theo phí theo quý 0,25 đô la bắt đầu tích lũy sau ngày 30 tháng 9. Cấu trúc này thể hiện quyết tâm của Paramount trong việc làm tăng vị thế cạnh tranh của mình. Quan trọng hơn, đề xuất còn bao gồm phí chấm dứt quy định 7 tỷ đô la—bảo vệ chống lại thất bại của thương vụ do các rào cản chống độc quyền hoặc các rào cản chính phủ khác gây ra. Con số này đi kèm với phí phá vỡ hợp đồng 2,8 tỷ đô la mà WBD sẽ phải trả Netflix để chấm dứt thỏa thuận sáp nhập hiện tại, tạo ra một lộ trình tài chính nếu đề nghị của Paramount được ban giám đốc chấp thuận.

Hội đồng quản trị của WBD đã xác định rằng đề xuất sửa đổi này đáp ứng ngưỡng của một “Đề xuất ưu việt” theo thuật ngữ của thỏa thuận sáp nhập—nghĩa là nó có thể được kỳ vọng tạo ra giá trị vượt trội. Tuy nhiên, hội đồng chưa tuyên bố nó thực sự vượt trội, thay vào đó vẫn tiếp tục thảo luận tích cực với Paramount Skydance trong khi duy trì Netflix là giao dịch được đề xuất.

Định nghĩa thỏa thuận đã chỉnh sửa của Paramount: Cam kết tài chính bổ sung

Đề nghị tinh chỉnh này giới thiệu các biện pháp bảo vệ cấu trúc bổ sung do các đối tác cho vay của Paramount yêu cầu. Đặc biệt, Paramount cam kết cung cấp thêm vốn cổ phần nếu cần thiết để đáp ứng các chứng nhận khả năng thanh toán theo yêu cầu của nhóm ngân hàng. Sự nâng cấp này phản ánh mối quan tâm của các nhà cho vay về kỹ thuật tài chính cần thiết để thực hiện giao dịch.

Ngoài ra, đề xuất sửa đổi còn định nghĩa lại “Ảnh hưởng tiêu cực vật chất của Công ty”—một điều khoản tiêu chuẩn trong thỏa thuận sáp nhập—để loại trừ hoạt động của bộ phận Mạng lưới Truyền hình Toàn cầu của WBD. Phần trích ra này giúp bảo vệ Paramount khỏi quyền rút lui nếu bộ phận đó hoạt động kém hiệu quả, thu hẹp các cơ chế thoát hiểm truyền thống dành cho bên mua.

Phản ứng thị trường và Quyền đàm phán

Theo thỏa thuận sáp nhập hiện tại của Netflix, nền tảng phát trực tuyến này giữ quyền đối chiếu: Netflix có bốn ngày làm việc để xem xét đề xuất của Paramount và phản hồi bằng các điều khoản sửa đổi. Thỏa thuận sáp nhập của Netflix vẫn còn hiệu lực, trong khi hội đồng quản trị của WBD tiếp tục đề xuất giao dịch với Netflix bất chấp bước đi cạnh tranh của Paramount.

Hoạt động giao dịch phản ánh mức độ rủi ro cao hơn. WBD đóng cửa ở mức 29,15 đô la vào ngày 25 tháng 2, trong khi Paramount Skydance kết thúc ở mức 10,39 đô la và Netflix đóng cửa ở mức 78,04 đô la. Phiên giao dịch qua đêm ghi nhận mức tăng nhẹ của cả ba cổ phiếu, cho thấy các nhà đầu tư thị trường xem các đề xuất cạnh tranh này là tương đối cân bằng hơn là rõ ràng ưu tiên cho một kết quả nào đó.