Cảnh báo lượng tử của Ark: Tin xấu báo hiệu cho Rigetti và ngành công nghiệp

Quỹ Đầu tư Ark của Cathie Wood vừa đưa ra một dự báo ảm đạm, mang lại tin xấu cho các nhà đầu tư vào máy tính lượng tử, đặc biệt là những người đặt cược vào các công ty như Rigetti Computing. Báo cáo “Ý tưởng lớn” năm 2026 của công ty cho thấy rằng máy tính lượng tử vẫn còn cách thương mại hóa thực tế hàng thập kỷ—lâu hơn nhiều so với kỳ vọng của nhiều nhà đầu tư lạc quan. Đối với một công ty đang giao dịch với định giá phi lý, tin xấu này có thể thay đổi kỳ vọng của thị trường.

Thực tế ảm đạm về tiến bộ kỹ thuật của Rigetti

Rigetti Computing đã khẳng định vị thế dẫn đầu trong cuộc đua lượng tử qua những thành tựu kỹ thuật ấn tượng. Công ty sở hữu nhà máy chế tạo riêng, phát triển ngôn ngữ lập trình tùy chỉnh Quil, và xây dựng nền tảng đám mây cung cấp năng lực tính toán lượng tử cho khách hàng doanh nghiệp. Khác với các đối thủ, Rigetti kiểm soát toàn bộ chuỗi cung ứng, cho phép triển khai các hệ thống cập nhật nhanh hơn. Gần đây, công ty đã xây dựng Cepheus-1-36Q, một máy tính lượng tử đa chip hàng đầu ngành với tỷ lệ trung thực 99,5%—đo lường độ chính xác hoạt động.

Tuy nhiên, có một nghịch lý: mặc dù đạt được các cột mốc công nghệ này, thực tế thương mại của Rigetti vẫn ảm đạm. Trong ba quý đầu năm 2025, công ty chỉ thu về 5,2 triệu USD doanh thu—một con số nhỏ bé đối với một tổ chức có giá trị 5 tỷ USD. Ngay cả với các bước tiến dự kiến (hệ thống 150 qubit vào cuối năm 2026 với độ trung thực 99,7%, tiếp theo là hệ thống 1.000 qubit vào năm 2027 với độ trung thực 99,8%), câu chuyện doanh thu vẫn còn nhiều vấn đề vì các hệ thống lượng tử vẫn còn chứa quá nhiều lỗi để phục vụ hầu hết các ứng dụng thực tế.

Dự báo dài hạn của Ark: Khi nào máy tính lượng tử mới thực sự quan trọng

Tin xấu càng trở nên rõ ràng hơn khi xem xét phân tích về thời gian của Ark. Theo nghiên cứu của công ty, nỗ lực lượng tử của Alphabet đang nhân đôi khả năng qubit và giảm tỷ lệ lỗi 40% mỗi bốn năm. Với tốc độ này, máy tính lượng tử sẽ không đạt đủ sức mạnh và độ chính xác để phá vỡ tiêu chuẩn mã hóa RSA-2048—bảo vệ phần lớn hạ tầng internet—cho đến năm 2063. Điều này còn cách xa hiện tại tới bốn thập kỷ.

Tuy nhiên, Ark tin rằng có một con đường nhanh hơn: nếu ngành công nghiệp có thể thúc đẩy tiến bộ để đạt được những cải thiện tương tự mỗi hai năm thay vì bốn năm, thì máy tính lượng tử có thể trở nên hữu ích cho các ứng dụng mã hóa vào năm 2044. Dù trong kịch bản lạc quan này, việc thương mại hóa thực tế vẫn còn xa 18 năm nữa.

Tiến trình dự kiến của Rigetti trông ấn tượng: công ty dự kiến sẽ tăng số qubit khoảng bảy lần trong khi giảm tỷ lệ lỗi khoảng 33% chỉ trong năm 2026-2027. Nhưng điều này làm nổi bật một vấn đề then chốt—tiến bộ đột phá như vậy ngày càng trở nên khó duy trì theo cấp số nhân theo thời gian. Việc mở rộng các hệ thống lượng tử gặp phải các giới hạn vật lý cơ bản ngăn cản các công ty duy trì các đường cong cải tiến nhanh chóng vô thời hạn.

Sự chênh lệch về định giá: Tại sao cổ phiếu Rigetti mang rủi ro lớn

Tin xấu đối với các nhà đầu tư còn liên quan đến định giá cổ phiếu của công ty, dường như hoàn toàn không phù hợp với thực tế tài chính. Dù đã giảm 71% so với đỉnh cao, cổ phiếu Rigetti vẫn mang lại lợi nhuận khủng khiếp 1.550% trong ba năm. Tuy nhiên, công ty đang giao dịch với tỷ lệ giá trên doanh thu là 617—mức định giá đắt đỏ nhất trong ngành công nghệ. Để so sánh, Nvidia, một ông lớn AI tạo ra hàng tỷ doanh thu hàng năm, chỉ giao dịch với tỷ lệ 24 lần doanh thu.

Mức định giá cực kỳ cao này giả định Rigetti cuối cùng sẽ chiếm lĩnh thị trường lớn từ máy tính lượng tử. Tuy nhiên, vì Ark dự đoán phải mất hàng thập kỷ để các hệ thống lượng tử trở nên thương mại hóa quy mô lớn, công ty phải đối mặt với một giai đoạn dài doanh thu ít ỏi. Thị trường có thể đang định giá cho một tương lai không đến sớm như kỳ vọng—hoặc không đến chút nào.

Kết luận: Phân biệt giữa Thổi phồng và Thực tế lượng tử

Thông điệp xấu trong báo cáo của Ark là một lời nhắc nhở thực tế cho ngành công nghiệp máy tính lượng tử. Trong khi tiềm năng của công nghệ vẫn còn thật sự, thời gian để đạt được tác động thương mại có ý nghĩa còn xa hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường. Rigetti đại diện cho công nghệ phần cứng lượng tử tiên tiến nhất, nhưng đổi mới đột phá đơn thuần không đủ để biện minh cho các định giá hiện tại khi thương mại hóa còn cách hàng thập kỷ.

Đối với các nhà đầu tư cân nhắc đầu tư vào Rigetti hoặc các dự án lượng tử tương tự, bài học rõ ràng là: hãy cân nhắc xem bạn có thể đủ kiên nhẫn chờ đợi 15-20 năm hoặc hơn để các công nghệ này trở thành hiện thực, đồng thời chấp nhận rằng các hệ thống lượng tử có thể không đạt được tác động biến đổi như một số người hình dung.