Sự bùng nổ của bộ nhớ bán dẫn kéo dài đến năm 2026: Phân tích dòng chảy vốn từ nhà sản xuất chip đến nhà cung cấp thiết bị

Ngành công nghiệp bộ nhớ bán dẫn tiếp tục mở rộng mạnh mẽ khi chúng ta tiến vào năm 2026. Những gì bắt đầu như một đợt tăng giá do thiếu hụt trong năm 2024 đã phát triển thành một sự chuyển đổi cấu trúc trong cách ngành phân bổ vốn. Cảnh quan bộ nhớ đang được định hình lại không chỉ bởi nhu cầu mà còn bởi các khoản đầu tư hạ tầng cần thiết để đáp ứng nhu cầu đó—và các nhà đầu tư thông minh nên hiểu rõ ai thực sự hưởng lợi từ sự chuyển đổi này.

Theo công ty nghiên cứu thị trường Yole Group, ngành công nghiệp bộ nhớ đã chứng kiến mức tăng doanh thu ấn tượng 78% trong năm 2024, đạt 170 tỷ USD, tiếp theo là 200 tỷ USD vào năm 2025. Đường đi của nó không có dấu hiệu chậm lại. Sự tăng trưởng này dựa trên nhu cầu mãnh liệt đối với các chip bộ nhớ băng thông cao (HBM) được triển khai trong hạ tầng máy chủ trí tuệ nhân tạo. Nhu cầu đã trở nên quá lớn đến mức các nhà sản xuất không thể đáp ứng kịp các đơn hàng, tạo ra các hạn chế cung liên tục giúp giá cả duy trì cao và thúc đẩy sự cấp bách trong mở rộng công suất.

Nhu cầu không thể thỏa mãn của AI đối với chip bộ nhớ định hình lại chi tiêu vốn ngành

Nguồn gốc của đợt bùng nổ bộ nhớ hiện tại rất rõ ràng: các trung tâm dữ liệu AI cần lượng lớn chip HBM tiên tiến, và nguồn cung không thể đáp ứng nhu cầu. Tình trạng thiếu bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động (DRAM) đã trở thành một trong những đặc điểm nổi bật của ngành công nghiệp bán dẫn.

Xem xét quy mô: Giám đốc điều hành của Micron Technology, Sanjay Mehrotra, tiết lộ rằng các lô hàng bit DRAM tăng trong khoảng 20% ​​thấp trong năm 2025 và dự kiến sẽ mở rộng khoảng 20% ​​vào năm 2026. Mặc dù điều này cho thấy sự tăng trưởng đều đặn, nhưng so với đường đi của HBM thì còn khá khiêm tốn. Micron đã tăng tốc đáng kể dự báo về HBM, hiện dự đoán thị trường HBM sẽ đạt 100 tỷ USD vào năm 2028, so với dự kiến trước đó là đạt mốc này vào năm 2030. Điều này tương ứng với tốc độ tăng trưởng hàng năm khoảng 42% cho HBM—gần gấp đôi kỳ vọng tăng trưởng lịch sử là 23%.

Hệ quả rõ ràng là ngành bộ nhớ đang đối mặt với một cuộc khủng hoảng công suất mang tính cấu trúc. Các nhà sản xuất không thể đáp ứng nhu cầu chỉ bằng cách cải thiện hiệu quả; họ phải đưa các dây chuyền sản xuất mới vào hoạt động. Do đó, các nhà sản xuất chip bộ nhớ đang thực hiện các chương trình chi tiêu vốn mạnh mẽ để xây dựng và trang bị các nhà máy sản xuất mới.

Micron đã nâng ngân sách chi tiêu vốn cho năm tài chính 2026 lên 20 tỷ USD, tăng từ 18 tỷ USD dự kiến trước đó—tăng 45% so với cùng kỳ. Samsung dự kiến sẽ tăng công suất sản xuất HBM của mình thêm 50% trong năm 2026. SK Hynix đang đẩy nhanh tiến độ sản xuất HBM, mở rộng hoạt động trước kế hoạch bốn tháng tại một nhà máy trọng điểm, với dự kiến tăng công suất đáng kể vào cuối năm. Những bước đi này phản ánh niềm tin của các nhà sản xuất rằng tình trạng thiếu hụt bộ nhớ và môi trường giá cả sẽ còn kéo dài và xứng đáng với các khoản đầu tư lớn.

Từ chip đến thiết bị: Hiệu ứng lan tỏa của chi tiêu vốn

Chuỗi chi tiêu vốn của các nhà sản xuất bộ nhớ tạo ra một cơ hội thứ cấp hấp dẫn: các nhà cung cấp thiết bị bán dẫn cung cấp các thiết bị này. Một công ty có khả năng hưởng lợi lớn từ làn sóng chi tiêu vốn này là Lam Research, một nhà cung cấp hàng đầu về thiết bị chế tạo wafer (WFE) và giải pháp công nghệ quy trình.

Lam Research thu về khoảng 34% doanh thu từ lĩnh vực thiết bị bộ nhớ. Khi Micron, Samsung và SK Hynix đẩy nhanh các dự án mở rộng sản xuất, nhu cầu về các công cụ cần thiết để chế tạo chip bộ nhớ tiên tiến tăng vọt. Công ty đã định vị mình tại trung tâm của xu hướng này.

Trong báo cáo quý gần nhất (kết thúc ngày 28 tháng 9), Lam Research thể hiện rõ sức mạnh của xu hướng này. Doanh thu tăng 28% so với cùng kỳ lên 5,32 tỷ USD, trong khi lợi nhuận tăng 44%. Công ty đã rõ ràng gán thành tích này cho “chi tiêu đầu tư tốt hơn dự kiến” vào thiết bị sản xuất liên quan đến HBM. Giám đốc điều hành Tim Archer nhấn mạnh sự tự tin của ban lãnh đạo rằng chi tiêu vốn cho thiết bị bộ nhớ và bán dẫn sẽ duy trì mạnh mẽ trong suốt năm 2026, dựa trên sự mở rộng hạ tầng AI thúc đẩy nhu cầu chip bộ nhớ.

Các con số thật thuyết phục: Lam Research ước tính rằng mỗi 100 tỷ USD đầu tư vào trung tâm dữ liệu tạo ra khoảng 8 tỷ USD chi tiêu cho thiết bị chế tạo wafer. Với các nhà cung cấp đám mây lớn và các công ty hạ tầng AI đang rót hàng trăm tỷ USD vào trung tâm dữ liệu, thị trường thiết bị có thể mở rộng đáng kể. Thêm vào đó, việc nâng cấp các nhà máy sản xuất hiện có để tạo ra các loại bộ nhớ và chip lưu trữ tiên tiến hơn có thể làm tăng thị trường mục tiêu của Lam Research thêm 40 tỷ USD trong những năm tới.

Vị thế của Lam Research trong thị trường thiết bị bộ nhớ

Hiệu suất cổ phiếu của Lam Research phản ánh sự công nhận của nhà đầu tư về các xu hướng thuận lợi này. Trong năm 2025, cổ phiếu tăng 143%, một mức tăng đáng kể đối với một công ty có vốn hóa hàng trăm tỷ USD. Dù vậy, cổ phiếu vẫn duy trì các chỉ số định giá hợp lý: giao dịch ở mức 11,5 lần doanh thu và 36 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai—mức độ còn nhiều dư địa để tăng giá nếu công ty thực hiện đúng các mục tiêu tăng trưởng của mình.

Các ước tính đồng thuận dự báo Lam Research sẽ đạt doanh thu 21,3 tỷ USD trong năm tài chính hiện tại, tăng 15% so với năm trước. Những dự báo này có thể còn bảo thủ. Ban lãnh đạo công ty liên tục vượt qua kỳ vọng của Phố Wall, và các xu hướng cung cầu về thiết bị bộ nhớ cho thấy tiềm năng tăng trưởng còn lớn. Với quy mô tăng mạnh của chi tiêu vốn trong ngành và vai trò then chốt của Lam Research trong việc hỗ trợ các đợt mở rộng này, khả năng duy trì hiệu suất vượt trội là hoàn toàn khả thi.

Đánh giá luận điểm đầu tư năm 2026 và xa hơn

Câu chuyện về thị trường bộ nhớ bán dẫn mang lại nhiều điểm vào cho nhà đầu tư tùy theo mức độ tin tưởng và khả năng chấp nhận rủi ro của họ. Các nhà sản xuất chip bộ nhớ trực tiếp như Micron rõ ràng hưởng lợi từ sức mạnh giá cả và tăng trưởng nhu cầu. Tuy nhiên, có một lập luận thuyết phục rằng các nhà cung cấp thiết bị như Lam Research có thể mang lại mức độ tiếp xúc đòn bẩy cao hơn đối với quá trình xây dựng bộ nhớ bán dẫn.

Khi các nhà sản xuất đẩy mạnh chi tiêu vốn, các nhà cung cấp thiết bị hưởng lợi không cân xứng. Các công cụ cần thiết để sản xuất chip bộ nhớ tiên tiến có giá cao, và các đơn hàng số lượng lớn thúc đẩy lợi nhuận biên tăng thêm. Trong khi đó, các nhà cung cấp thiết bị tránh được áp lực giá cả hàng hóa mà đôi khi ảnh hưởng đến các nhà sản xuất chip trong các chu kỳ tăng trưởng nhu cầu.

Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với sức mạnh bền vững của ngành bộ nhớ bán dẫn dự kiến kéo dài đến năm 2026 và xa hơn, Lam Research là một lựa chọn hấp dẫn. Công ty có vị thế tốt để thu lợi từ chi tiêu mở rộng của các nhà sản xuất bộ nhớ, hưởng lợi từ sự mở rộng hạ tầng AI mang tính chu kỳ, và vẫn đang giao dịch ở mức định giá phản ánh tiềm năng tùy chọn. Khi thị trường bộ nhớ tiếp tục mở rộng, hoạt động thiết bị của Lam Research dự kiến sẽ vẫn là một trong những lợi ích chính của sự chuyển đổi cấu trúc trong ngành công nghiệp bán dẫn.