Thiếu hụt bạch kim bước sang năm thứ tư liên tiếp khi thâm hụt thị trường năm 2026 vẫn tiếp tục

Thiếu hụt bạch kim toàn cầu không có dấu hiệu giảm bớt. Các dự báo mới từ Hội đồng Đầu tư Bạch kim Thế giới (WPIC) cho thấy thị trường sẽ duy trì thâm hụt trong suốt năm 2026, đánh dấu năm thứ tư liên tiếp nguồn cung không đáp ứng đủ cầu. Trong khi dự kiến thiếu hụt khoảng 240.000 ounce có vẻ khiêm tốn so với mức thâm hụt đáng kinh ngạc 1,082 triệu ounce của năm 2025 — mức tồi tệ nhất kể từ khi WPIC bắt đầu theo dõi dữ liệu từ năm 2014 — thì việc thiếu hụt bạch kim kéo dài này nhấn mạnh một sự mất cân bằng cơ bản của thị trường.

Lũy kế thâm hụt kể từ năm 2023 sẽ gần 3 triệu ounce vào cuối năm 2026, làm cạn kiệt dự trữ toàn cầu đến mức độ nguy cấp lịch sử. Kho dự trữ tồn kho trên mặt đất dự kiến sẽ giảm xuống còn chỉ 2,613 triệu ounce, tương đương chỉ bốn tháng tiêu thụ bạch kim toàn cầu. Khủng hoảng tồn kho này là một trong những hạn chế nguồn cung quan trọng nhất trong thị trường kim loại quý.

Khủng hoảng tồn kho đang đến gần khi thiếu hụt bạch kim toàn cầu kéo dài

Quy mô thiếu hụt bạch kim đã buộc phải xem xét lại dự báo thị trường năm 2026. Các dự báo trước đó cho rằng thị trường sẽ trở lại cân bằng trong năm nay, nhưng tâm lý đầu tư mạnh mẽ và dòng vốn ETF liên tục đổ vào đã đẩy dự báo trở lại vùng thâm hụt. Theo CEO WPIC Trevor Raymond, nhiều yếu tố đang duy trì cuộc khủng hoảng nguồn cung này.

“Các yếu tố chính thúc đẩy đà tăng giá bạch kim năm 2025 — các yếu tố cung cầu mạnh mẽ, cạn kiệt kho dự trữ trên mặt đất, và bất ổn kinh tế vĩ mô thúc đẩy nhu cầu kim loại quý — dự kiến sẽ tiếp tục duy trì trong năm 2026,” Raymond giải thích. “Do đó, sự thắt chặt của thị trường có khả năng sẽ tiếp tục, duy trì sự quan tâm của nhà đầu tư đối với bạch kim và hỗ trợ nhu cầu mua bar, coin và ETF trong suốt năm.”

Thiếu hụt bạch kim kéo dài này phản ánh một vấn đề cấu trúc của thị trường mà giá cả tăng cao cũng chưa thể giải quyết triệt để. Thị trường này vẫn đang định hình lại các mô hình đầu tư, với các nhà đầu tư bán lẻ ngày càng xem bạch kim là một lựa chọn thay thế hợp lý cho vàng.

Nhu cầu đầu tư vượt quá nguồn cung giảm trong thị trường khan hiếm

Trong khi tổng nhu cầu bạch kim dự kiến giảm khoảng 8% so với năm trước còn khoảng 7,619 triệu ounce, thì thành phần của nhu cầu đó đang thay đổi mạnh mẽ. Nhu cầu đầu tư đang tăng vọt ngay cả khi tiêu thụ công nghiệp trở lại bình thường. Dự kiến, đầu tư bằng thỏi và coin vật lý sẽ tăng 35% lên 725.000 ounce trong năm 2026 — mức cao nhất trong lịch sử dữ liệu Quý Bạch kim của WPIC.

Sự tăng trưởng đầu tư này phản ánh một sự chuyển đổi căn bản trong cách các nhà tham gia thị trường nhìn nhận về bạch kim. Với nhiều sản phẩm đầu tư bán lẻ hơn trở nên dễ tiếp cận và bạch kim ngày càng được công nhận như một kim loại quý có giá thấp hơn, nhu cầu về các khoản nắm giữ vật lý vẫn tiếp tục tăng. Do đó, thiếu hụt bạch kim paradoxically đã củng cố niềm tin của nhà đầu tư thay vì làm giảm mua hàng.

Tuy nhiên, nguồn cung bổ sung vẫn bị hạn chế. Tổng nguồn cung bạch kim dự kiến chỉ tăng 2% lên khoảng 7,379 triệu ounce. Sản lượng khai thác sẽ gần như không đổi, khoảng 5,553 triệu ounce, với các mức tăng sản lượng tại Nam Phi và Zimbabwe chỉ bù đắp cho các giảm ở Bắc Mỹ và Nga. Sự tăng trưởng hạn chế của nguồn cung chủ yếu dựa vào việc tăng tốc tái chế.

Tại sao tăng trưởng tái chế không thể hoàn toàn lấp đầy khoảng trống thiếu hụt bạch kim

Bạch kim tái chế đã trở thành một thành phần quan trọng của nguồn cung, đặc biệt khi giá cao hơn khuyến khích thu hồi các bộ xúc tác đã qua sử dụng và đồ trang sức tái chế. Nguồn cung tái chế đã tăng khoảng 10% trong năm 2025 và dự kiến sẽ tăng thêm 10% nữa trong năm 2026 lên khoảng 1,827 triệu ounce. Mặc dù đóng góp đáng kể này, vật liệu tái chế không thể hoàn toàn bù đắp cho sự thắt chặt thị trường cơ bản.

Edward Sterck, giám đốc nghiên cứu của WPIC, nhấn mạnh rằng ngay cả mức tăng giá đáng kể trong những năm gần đây cũng chưa đủ để bù đắp cho thiếu hụt bạch kim. “Đà tăng giá mà chúng ta đã chứng kiến chưa giải quyết được thâm hụt,” Sterck nói. “Thông thường, trong một thị trường thâm hụt, giá tăng sẽ thu hút nhiều nguồn cung hơn hoặc giải phóng kho dự trữ trên mặt đất vào thị trường. Rõ ràng, mức giá cao mà chúng ta thấy vẫn chưa đủ để đạt được cả hai kết quả đó.”

Một yếu tố bất ngờ có thể làm sâu thêm thiếu hụt này là các cổ phiếu trên sàn giao dịch chưa được phản ánh đầy đủ trong các tính toán cung cầu hiện tại và có thể thay đổi đáng kể dự báo thâm hụt khi được công bố chính thức.

Sự thắt chặt mang tính cấu trúc: Ý nghĩa của thiếu hụt bạch kim đối với thị trường

Việc thâm hụt kéo dài đến năm 2026 cho thấy các điều kiện cơ bản của thị trường vẫn còn hỗ trợ mặc dù nhu cầu từ đỉnh cao năm 2025 đã giảm. Đối với các nhà đầu tư và các thành viên thị trường, thiếu hụt bạch kim liên tục này cho thấy sự hỗ trợ giá duy trì và áp lực cấu trúc của thị trường vẫn còn. Với nguồn cung hạn chế, dự trữ trên mặt đất giảm sút, và nhu cầu đầu tư vẫn mạnh, thị trường dường như bị mắc kẹt trong một chuỗi hạn chế nguồn cung kéo dài, điều này sẽ duy trì đà tăng giá trị.

Sự thắt chặt cấu trúc của thị trường bạch kim — đặc điểm nổi bật của thiếu hụt hiện tại — có khả năng sẽ tiếp tục là động lực chính của thị trường trong suốt năm 2026, hỗ trợ sự tham gia liên tục của nhà đầu tư và lý giải tại sao kim loại quý này vẫn thu hút sự chú ý ngày càng tăng từ cả các nhà đầu tư tổ chức lẫn bán lẻ, những người tìm kiếm sự đa dạng hóa trong các kim loại quý đang bị định giá thấp.