Thặng dư đường toàn cầu kéo giá đường London xuống mức thấp nhất trong 5 năm

Thị trường đường London đang trải qua đà giảm rõ rệt, với hợp đồng đường trắng ICE London #5 (SWH26) giảm 7,20 cent (-1,78%) trong tháng Ba, chạm mức thấp nhất trong 5 năm của hợp đồng gần kỳ hạn. Hợp đồng đường thế giới số 11 của New York (SBH26) cũng giảm 0,21 cent (-1,46%) trong cùng phiên. Đợt giảm mới nhất này phản ánh xu hướng giảm trong vòng ba tháng, với giá đường tại New York chạm mức thấp nhất trong 3 tháng vào thứ Sáu tuần trước và giá đường London tiếp tục giảm do lo ngại về dư cung trong thị trường đường toàn cầu kéo dài.

Brazil lập kỷ lục sản lượng, đẩy giá toàn cầu giảm

Sự thống trị của Brazil trong sản xuất đường thế giới đang gia tăng áp lực giảm giá đối với giá đường London và toàn bộ các mặt hàng hàng hóa. Unica báo cáo rằng sản lượng đường trung bình của Brazil trong mùa vụ 2025-26 tính đến giữa tháng Một đã tăng 0,9% so với cùng kỳ năm trước, đạt 40,236 triệu tấn (MMT). Quan trọng hơn, tỷ lệ cane dùng để sản xuất đường đã tăng lên, với tỷ lệ nghiền mía để làm đường đạt 50,78% trong mùa 2025/26 so với 48,15% của năm trước, cho thấy các nhà sản xuất đang tập trung chiến lược vào đường hơn ethanol.

Cơ quan dự báo mùa vụ Brazil, Conab, còn nâng dự báo sản lượng hơn nữa. Tháng 11, Conab đã nâng dự báo sản lượng đường 2025/26 lên 45 MMT từ mức 44,5 MMT trước đó, trong khi công ty tư vấn Safras & Mercado cảnh báo rằng đà sản xuất có thể không duy trì mãi mãi. Safras & Mercado dự báo sản lượng đường Brazil mùa 2025/26 đạt 43,5 MMT, xuất khẩu đạt 34 MMT, nhưng dự kiến giảm xuống còn 41,8 MMT và 30 MMT trong năm 2026/27, tương ứng giảm -3,91% so với cùng kỳ.

Xuất khẩu tăng của Ấn Độ làm tăng áp lực dư cung

Ấn Độ, nhà sản xuất đường lớn thứ hai thế giới, đang bổ sung lượng cung đáng kể vào thị trường toàn cầu bất chấp biến động trong sản xuất nội địa. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) báo cáo rằng sản lượng từ 1/10 đến giữa tháng Một của mùa 2025-26 đạt 15,9 MMT, tăng 22% so với cùng kỳ năm trước. Toàn mùa, ISMA đã nâng dự báo sản lượng lên 31 MMT từ mức ban đầu 30 MMT, tăng 18,8% so với năm trước.

Triển vọng xuất khẩu của Ấn Độ đặc biệt mang ý nghĩa tiêu cực đối với giá đường London. Bộ trưởng Thực phẩm Ấn Độ cho biết chính phủ có thể cho phép xuất khẩu thêm đường để giảm bớt lo ngại về cung nội địa, sau khi Bộ đã phê duyệt cho các nhà máy xuất khẩu 1,5 MMT trong mùa 2025/26. Đáng chú ý, ISMA đã giảm dự báo lượng đường dành cho ethanol xuống còn 3,4 MMT từ dự báo tháng 7 là 5 MMT, tạo thêm nguồn cung cho thị trường xuất khẩu. Chính sách này đánh dấu sự thay đổi so với hệ thống hạn ngạch xuất khẩu của Ấn Độ, được thực hiện từ mùa 2022/23 sau khi thiếu hụt sản lượng đe dọa nguồn cung nội địa.

Thái Lan và sản lượng toàn cầu tăng mạnh

Thái Lan, nhà sản xuất đường lớn thứ ba thế giới và nhà xuất khẩu lớn thứ hai về khối lượng, cũng góp phần vào tình trạng dư cung. Công ty Nhà máy Đường Thái Lan dự báo vào tháng 10 rằng mùa vụ 2025/26 sẽ mở rộng 5% so với năm trước, đạt 10,5 MMT, tạo thêm áp lực cạnh tranh trên thị trường quốc tế và giá đường London đặc biệt.

Nhiều dự báo dự đoán tồn kho toàn cầu duy trì dư thừa

Các nhà phân tích thị trường và thương nhân hàng hóa đều đồng thuận dự báo tồn kho dư thừa toàn cầu kéo dài, là yếu tố trực tiếp gây áp lực giảm giá đường London và tâm lý chung của thị trường. Czarnikow, một trong những nhà giao dịch đường hàng đầu, dự đoán dư thừa toàn cầu 3,4 MMT trong năm 2026/27 sau khi dư thừa 8,3 MMT trong năm 2025/26. Đầu năm, Czarnikow đã nâng dự báo dư thừa toàn cầu năm 2025/26 lên 8,7 MMT, tăng 1,2 MMT so với dự báo tháng 9.

Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) dự báo dư thừa 1,625 triệu tấn trong năm 2025-26, đảo ngược hoàn toàn so với thiếu hụt 2,916 triệu tấn trong năm 2024-25. ISO dự kiến sản lượng đường toàn cầu sẽ tăng 3,2% so với năm trước, đạt 181,8 triệu tấn, nhờ sản lượng tăng ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan. StoneX dự báo dư thừa 2,9 MMT cho năm 2025/26, trong khi Green Pool dự báo dư thừa 2,74 MMT trong cùng kỳ và 156.000 tấn trong năm 2026/27.

Đáng chú ý, Covrig Analytics đã nâng dự báo dư thừa toàn cầu năm 2025/26 lên 4,7 MMT vào tháng 12, nhưng dự kiến dư thừa sẽ giảm còn 1,4 MMT vào năm 2026/27 do giá yếu khiến sản xuất trong tương lai giảm sút.

USDA dự báo sản lượng và tiêu thụ kỷ lục 2025-26

Báo cáo hai năm của Bộ Nông nghiệp Mỹ (USDA) công bố ngày 16/12 cung cấp dự báo toàn diện nhất. USDA dự đoán sản lượng đường toàn cầu năm 2025/26 sẽ đạt kỷ lục 189,318 MMT, tăng 4,6% so với năm trước. Tiêu thụ của con người dự kiến tăng 1,4% lên mức kỷ lục 177,921 MMT. Đặc biệt, dự trữ cuối kỳ toàn cầu dự kiến giảm 2,9% xuống còn 41,188 MMT, cho thấy dù sản lượng kỷ lục, tồn kho dự trữ sẽ thu hẹp.

Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại quốc của USDA đưa ra dự báo chi tiết theo vùng: sản lượng của Brazil dự kiến tăng 2,3% lên 44,7 MMT, đạt mức kỷ lục; sản lượng của Ấn Độ dự kiến tăng 25% lên 35,25 MMT nhờ mùa mưa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng mía; sản lượng của Thái Lan dự kiến tăng 2% lên 10,25 MMT.

Các quỹ đầu tư vị thế bán ròng ở mức cao kỷ lục có thể tạo điều kiện đảo chiều

Một điểm đối lập hấp dẫn với bức tranh sản xuất tiêu cực là vị thế của các quỹ đầu tư trên thị trường hợp đồng tương lai đường. Báo cáo Cam kết của các Nhà Giao dịch (COT) kết thúc ngày 3/2 cho thấy các quỹ đã tăng mạnh vị thế bán ròng ròng trong hợp đồng tương lai và quyền chọn đường thế giới tại New York, tăng 57.104 hợp đồng bán ròng để đạt mức kỷ lục 239.232 hợp đồng, cao nhất kể từ khi dữ liệu bắt đầu từ năm 2006. Vị thế bán ròng quá mức này có thể gây ra các đợt phục hồi kỹ thuật, dù cơ bản cung vẫn còn rất tiêu cực đối với giá đường London.

Triển vọng: Khi nào giá đường London mới tìm được hỗ trợ?

Sự hội tụ của dự báo sản lượng kỷ lục, hoạt động xuất khẩu tăng của Ấn Độ, cùng với sản lượng duy trì từ Brazil và Thái Lan tạo ra dư cung cấu trúc kéo dài, tiếp tục đẩy giá đường London về mức thấp nhiều năm. Trong khi vị thế bán ròng kỷ lục của các quỹ có thể tạo ra khả năng bật tăng kỹ thuật ngắn hạn, các yếu tố cơ bản về cung vẫn còn rất tiêu cực. Các nhà sản xuất đang chuyển hướng sang tăng sản lượng đường, chính sách xuất khẩu đang được nới lỏng để giải tỏa dư thừa nội địa, và các dự báo đều nhất trí dự đoán dư thừa sẽ duy trì đến năm 2026/27. Để giá đường London ổn định trở lại, hoặc nhu cầu đột ngột tăng mạnh hoặc các chính sách khuyến khích sản xuất thay đổi đáng kể là điều ít khả năng xảy ra trong ngắn hạn hiện nay.