Cơ hội chia tách cổ phiếu của Netflix: Tại sao Phố Wall nhìn thấy tiềm năng tăng trưởng 90%

Thông báo chia cổ phiếu 10-cho-1 của Netflix vào tháng 10 năm 2024 lẽ ra đã trở thành chất xúc tác thúc đẩy giá cổ phiếu tăng trưởng, nhưng cổ phiếu lại hoạt động kém hiệu quả kể từ khi công bố chia tách. Điều này tạo ra điều mà các nhà đầu tư trái chiều có thể xem là một nghịch lý về chia cổ phiếu — một điều xứng đáng được xem xét kỹ hơn. Trong quá khứ, cổ phiếu trải qua chia tách thường vượt trội hơn thị trường chung gần 14 điểm phần trăm trong năm sau khi công bố, nhưng cổ phiếu Netflix đã giảm khoảng 28% trong khi chỉ số S&P 500 tăng khoảng 1% trong cùng kỳ.

Dù có sự không phù hợp giữa các quy luật truyền thống về chia tách cổ phiếu và hiệu suất thị trường hiện tại, sự đồng thuận của Phố Wall vẫn duy trì thái độ tích cực rõ ràng. Gần như mọi nhà phân tích theo dõi Netflix đều tin rằng cổ phiếu đang giao dịch dưới giá trị nội tại, ở mức 79 đô la mỗi cổ phiếu. Mục tiêu giá dao động từ 79 đô la (không kỳ vọng biến động) đến 150 đô la (gợi ý tiềm năng tăng 90%, theo Vikram Kesavabhotla tại Baird). Sự bi quan của thị trường về Netflix trái ngược với các chỉ số kinh doanh cơ bản và niềm tin của các nhà phân tích, tạo ra một điểm vào hấp dẫn mà nhiều người xem là cơ hội đầu tư.

Nghịch lý chia tách cổ phiếu: Thời điểm thị trường và Cơ hội

Thông báo chia tách cổ phiếu 10-cho-1 vào cuối tháng 10 lẽ ra đã thu hút các nhà đầu tư cá nhân và báo hiệu sự tự tin của ban quản lý vào tăng trưởng tương lai. Thay vào đó, cổ phiếu lại tụt hậu đáng kể. Một số yếu tố giải thích sự lệch lạc này so với lợi thế của việc chia tách cổ phiếu trong quá khứ. Trong đó, chính là lo ngại của nhà đầu tư về đề nghị mua lại trị giá 83 tỷ đô la của Netflix cho hoạt động phát trực tuyến và studio của Warner Bros. Discovery — một thương vụ mang tính chuyển đổi nhưng rủi ro cao đã làm thị trường hoảng loạn và che khuất những ý nghĩa tích cực của việc chia tách.

Sự không phù hợp này mở ra cơ hội cho các nhà đầu tư có niềm tin vào chiến lược dài hạn và sức mạnh cơ bản của Netflix. Khi phân tích theo góc độ hiệu suất kinh doanh cá nhân thay vì tâm lý thị trường ngắn hạn, lập luận ủng hộ Netflix trở nên thuyết phục hơn nhiều.

Ưu thế cạnh tranh không thể lay chuyển của Netflix: Chiếm lĩnh thị trường phát trực tuyến

Netflix đã tận dụng lợi thế đi đầu để chiếm vị trí không thể tranh cãi trong lĩnh vực phát trực tuyến. Theo gần như mọi chỉ số định lượng — số lượng người đăng ký, người dùng hoạt động hàng tháng, và thị phần trong tổng thời gian xem truyền hình (ngoại trừ YouTube) — Netflix duy trì vị trí dẫn đầu rõ ràng. Sự thống trị này mang lại lợi thế kinh doanh rõ ràng mà các đối thủ khó có thể sao chép.

Quy mô của công ty tạo ra lợi thế dữ liệu đáng kể. Dữ liệu độc quyền này cung cấp nền tảng cho các thuật toán máy học tinh vi, thúc đẩy các quyết định phát triển nội dung chiến lược. Kết quả rõ ràng: nội dung gốc của Netflix luôn đứng đầu các bảng xếp hạng xem. Năm ngoái, Netflix sản xuất ba trong số các series phát trực tuyến phổ biến nhất năm: Stranger Things, Squid Game, và Wednesday. Thêm vào đó, dữ liệu của Nielsen cho thấy Netflix chiếm lĩnh bảy trong mười chương trình gốc xem nhiều nhất năm 2025, một thị phần chi phối thể hiện rõ năng lực sáng tạo vượt trội của công ty.

Kết quả tài chính gần đây xác nhận vị thế cạnh tranh này. Doanh thu quý 4 năm 2025 đạt 12 tỷ đô la, tăng 18% so với cùng kỳ năm trước, và là quý thứ ba liên tiếp doanh thu tăng trưởng nhanh hơn. Sự mở rộng này được thúc đẩy bởi tăng trưởng người đăng ký, tối ưu hóa giá cả, và mở rộng nguồn thu từ quảng cáo. Lợi nhuận ròng trên mỗi cổ phiếu pha loãng tăng 30% lên 0,59 đô la, cho thấy đà tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ bên cạnh sự tăng trưởng doanh thu chính.

Mua lại Warner Bros. Discovery: Đánh đổi rủi ro và tài sản chiến lược

Đề xuất mua lại toàn bộ hoạt động phát trực tuyến và studio của Warner Bros. Discovery bằng tiền mặt của Netflix là bước đi chiến lược táo bạo nhất của công ty đến nay. Giá mua chính là 27,75 đô la mỗi cổ phiếu, tương đương 72 tỷ đô la, nhưng Netflix sẽ đồng thời gánh khoản nợ khoảng 11 tỷ đô la liên quan đến các hoạt động này, đưa tổng chi phí kinh tế vào khoảng 83 tỷ đô la.

Giao dịch này mang theo những rủi ro hợp lý cần xem xét nghiêm túc. Netflix có thể phải vay thêm tới 50 tỷ đô la để tài trợ cho thương vụ, một thay đổi cấu trúc vốn có thể hạn chế dòng tiền sẵn sàng cho sản xuất nội dung và các khoản đầu tư sáng tạo. Áp lực tài chính này có thể gây ra những trở ngại cho đà tăng trưởng lợi nhuận. Thêm vào đó, việc hợp nhất hai dịch vụ phát trực tuyến lớn nhất về số lượng người dùng mời gọi sự kiểm soát của các cơ quan quản lý cạnh tranh, tạo ra rủi ro thực thi.

Tuy nhiên, thương vụ này đồng thời mở ra những lợi ích chiến lược phi thường có thể định hình lại bối cảnh nội dung của Netflix trong nhiều thập kỷ tới. Các thương hiệu lớn như DC Universe (Batman, Superman), Dune, Friends, Game of Thrones, Harry Potter, và The Wizard of Oz sẽ thuộc sở hữu của Netflix. Giám đốc điều hành Greg Peters đã gợi ý rằng bộ sưu tập tài sản trí tuệ này có thể thúc đẩy quá trình sáng tạo nội dung gốc nhanh hơn, mở ra tiềm năng tăng trưởng dài hạn đáng kể.

Nhà phân tích Benjamin Swinburne của Morgan Stanley nhận định rằng ở mức giá cổ phiếu trước đó là 87 đô la, các rủi ro liên quan đến hợp nhất đã được định giá hợp lý. Ở mức giá hiện tại là 79 đô la, những rủi ro này dường như còn bị giảm thiểu hơn nữa. Swinburne dự báo rằng sau khi mua lại, Netflix sẽ đạt lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu 6,50 đô la vào năm 2030, tương đương tăng trưởng lợi nhuận trung bình hàng năm là 21% trong giai đoạn này. Dự báo này phù hợp gần như hoàn toàn với kỳ vọng của các nhà phân tích trên Phố Wall: cộng đồng phân tích dự đoán tăng trưởng lợi nhuận trung bình hàng năm khoảng 22% trong ba năm tới.

Các chỉ số định giá cho thấy mức giá hấp dẫn để vào

Các chỉ số định giá hiện tại cho thấy cổ phiếu Netflix mang lại giá trị hấp dẫn so với kỳ vọng tăng trưởng. Cổ phiếu đang giao dịch ở mức khoảng 31 lần lợi nhuận dự kiến hiện tại, một mức hợp lý khi đặt trong bối cảnh dự báo tăng trưởng trong tương lai. Tỷ lệ PEG (giá trên lợi nhuận trên tăng trưởng) là 1,4, thấp hơn mức trung bình 1,7 của ba năm lịch sử của công ty.

Mức định giá này đáng chú ý vì cho thấy thị trường đã gán một phần rủi ro chưa đầy đủ liên quan đến rủi ro hợp nhất, đồng thời còn đánh giá thấp sức mạnh của hoạt động phát trực tuyến cốt lõi và đà tài chính của Netflix. Đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn, mức giá này tạo ra một cơ hội rủi ro-lợi nhuận không cân xứng.

Lập luận đầu tư: Thời điểm để đón đầu sự phục hồi của cổ phiếu Netflix

Môi trường thị trường hiện tại mang lại cơ hội rõ ràng cho vốn kiên nhẫn. Netflix hiện đang thấp hơn đỉnh cao mọi thời đại khoảng 41%, chủ yếu do tâm lý nhà đầu tư bị chi phối bởi các lo ngại về hợp nhất. Tuy nhiên, nếu bỏ qua những rủi ro ngắn hạn liên quan đến thương vụ, các yếu tố nền tảng của doanh nghiệp vẫn còn rất mạnh mẽ: vị thế cạnh tranh hàng đầu, doanh thu tăng nhanh, lợi nhuận mở rộng, và dòng tiền mạnh mẽ.

Việc chia tách cổ phiếu, ban đầu bị lu mờ bởi các tin tức về hợp nhất, có thể sẽ trở thành một bước đi chiến lược quan trọng nếu Netflix thực hiện thành công các mục tiêu mua lại và thị trường chứng khoán lấy lại niềm tin vào giá trị dài hạn của tập đoàn hợp nhất này. Đối với các nhà đầu tư sẵn sàng giữ vững niềm tin qua thời kỳ bất định, mức giá hiện tại dường như mang lại cơ hội vào hấp dẫn với tiềm năng tăng trưởng đáng kể dựa trên các mục tiêu dự báo của các nhà phân tích.

Khoảng cách giữa giá thị trường hiện tại và ước tính giá trị hợp lý của các nhà phân tích — thể hiện qua mục tiêu tăng giá 150 đô la của Baird và niềm tin rộng rãi của Phố Wall — cho thấy tiềm năng phục hồi đáng kể khi các rủi ro về hợp nhất được giải quyết và các nhà đầu tư có thể nhìn rõ hơn vào các yếu tố kinh tế của quá trình tích hợp.