Thị trường Vàng và Bạc đứng trước ngã rẽ: Những điều gì đang chờ đợi sau đợt bán tháo lịch sử?

Thị trường kim loại quý đối mặt với một ngã rẽ quan trọng khi cả vàng và bạc giảm mạnh tuần trước xuống mức chưa từng thấy kể từ năm 1980, đánh dấu một trong những đợt điều chỉnh mạnh nhất trong nhiều thập kỷ. Tuy nhiên, bất chấp sự đảo chiều đột ngột này, các tổ chức lớn trên Phố Wall vẫn giữ thái độ lạc quan đáng ngạc nhiên về triển vọng phía trước. Câu hỏi đặt ra bây giờ là: điều gì đang chờ đợi các nhà đầu tư trong bối cảnh biến động này, và liệu luận điểm cơ bản về kim loại quý có thể tồn tại qua những biến động ngắn hạn này không?

Dự báo của các chuyên gia khác xa với tâm lý hoảng loạn của thị trường

Trong khi các nhà đầu tư cá nhân hoảng loạn sau đợt bán tháo tuần trước—do Tổng thống Trump chọn Kevin Warsh làm ứng viên Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang—các tổ chức tài chính lớn vẫn duy trì quan điểm tích cực. JPMorgan gần đây đã nâng mục tiêu giá vàng cuối năm lên 6.300 USD/ounce, trong khi Deutsche Bank vẫn giữ dự báo 6.000 USD bất chấp sự yếu kém gần đây của thị trường. Vàng giao ngay cuối ngày thứ Hai quanh mức 4.700 USD, cho thấy tiềm năng tăng giá đáng kể nếu các dự báo của các tổ chức này chính xác.

Michael Hsueh, trưởng bộ phận nghiên cứu kim loại của Deutsche Bank, mô tả đợt giảm gần đây như một hiện tượng tạm thời của thị trường chứ không phải là một sự thay đổi căn bản. Trên CNBC, ông nhấn mạnh rằng các lực lượng đầu cơ đã làm méo mó giá cả ngắn hạn nhưng không nên làm lu mờ luận điểm đầu tư dài hạn. Sự khác biệt giữa các mục tiêu của Wall Street và mức giá hiện tại cho thấy điều gì có thể xảy ra trong tương lai—khả năng phục hồi khi các nhà đầu tư bình tĩnh hơn và tránh hoảng loạn trong giao dịch.

Rủi ro địa chính trị và nhu cầu của ngân hàng trung ương: Nền tảng cấu trúc

Hiểu rõ điều gì đang chờ đợi kim loại quý đòi hỏi phải xem xét các lực lượng vĩ mô bền vững đã hỗ trợ nhu cầu. Vai trò truyền thống của vàng như một công cụ phòng hộ chống lạm phát và bất ổn tài chính vẫn còn nguyên giá trị, đặc biệt trong bối cảnh lo ngại về chính sách tiền tệ và thương mại của Mỹ. Đà tăng trong những tháng gần đây được thúc đẩy bởi nỗi sợ lạm phát do thuế quan và đồng dollar yếu đi—những điều các nhà phân tích tin rằng sẽ còn tiếp tục hoặc tái xuất hiện.

Hành vi chiến lược của các ngân hàng trung ương có thể quyết định con đường phía trước. Sau khi Mỹ đóng băng tài sản đô la của Nga trong cuộc khủng hoảng Ukraine, các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mở rộng đáng kể dự trữ vàng trong năm 2022 và tiếp tục tích trữ kim loại này. Hsueh lưu ý rằng nhu cầu của ngân hàng trung ương là yếu tố then chốt để duy trì niềm tin của nhà đầu tư và cho thấy các tổ chức này sẽ tiếp tục mua vào để phòng hộ trước bất ổn địa chính trị. Nền tảng cầu này có thể giữ giá ở mức hấp dẫn hiện tại.

Peter Berezin, chiến lược gia toàn cầu trưởng của BCA Research, thừa nhận rằng việc đề cử Kevin Warsh—được xem là hawkish so với các ứng viên khác của Fed—tạo ra những trở ngại ngắn hạn. Tuy nhiên, BCA vẫn duy trì triển vọng tích cực chung, cho rằng bất kỳ sự tăng giá nào cũng có thể mang lại cơ hội chốt lời chiến thuật thay vì đầu hàng hoàn toàn.

Bản chất kép của bạc: Nhu cầu công nghiệp đối lập với biến động đầu cơ

Bạc mang một câu chuyện phức tạp hơn khi tiến về phía trước. Sự tăng vọt đột ngột của kim loại này trước đợt sụp đổ tuần trước, rồi sau đó giảm mạnh cũng phản ánh một động thái thị trường khác so với vàng. Các nhà phân tích cho rằng phần lớn các biến động thái quá của bạc do cơn sốt đầu cơ ở thị trường Trung Quốc và sự thay đổi trong sở thích của các nhà đầu tư liên kết với tiền điện tử.

Tuy nhiên, bên cạnh đầu cơ, còn có một câu chuyện về nhu cầu thực sự. Ứng dụng của bạc trong sản xuất bán dẫn, năng lượng mặt trời và các công nghệ tiên tiến khác cho thấy nhu cầu công nghiệp sẽ vẫn còn mạnh mẽ. Tuy nhiên, ngay cả trước khi giảm mạnh tuần trước, một số nhà phân tích đã dự báo mức giảm đáng kể. Cựu nhà phân tích của JPMorgan, Marko Kolanovic, dự đoán vào đầu tháng 1 rằng bạc có thể giảm khoảng 50% so với mức đỉnh gần 115 USD/ounce. Đến thứ Hai, bạc đã giảm xuống khoảng 80 USD—giảm đáng kể so với đỉnh, nhưng vẫn phản ánh mức tăng hàng năm khoảng 150% bất chấp đợt điều chỉnh gần đây.

Điều gì đang chờ đợi phía trước: Chuẩn bị cho sự phục hồi

Sự khác biệt giữa sự lạc quan của các tổ chức và hành động gần đây của thị trường cho thấy điều gì phía trước có thể phụ thuộc nhiều vào cách các nhà đầu tư diễn giải chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Nếu việc đề cử Kevin Warsh báo hiệu việc thắt chặt tiền tệ kéo dài, kim loại quý có thể chịu áp lực trong ngắn hạn. Ngược lại, nếu căng thẳng địa chính trị gia tăng hoặc lo ngại về lạm phát tái xuất hiện, luận điểm cấu trúc về vàng và bạc vẫn còn nguyên giá trị.

Đối với các nhà đầu tư, con đường phía trước là phân biệt rõ giữa yếu tố kỹ thuật tạm thời và suy thoái căn bản. Sự giảm 16% của vàng từ mức cao kỷ lục khoảng 5.600 USD phản ánh một đợt điều chỉnh đáng kể nhưng vẫn còn tăng khoảng 65% so với cùng kỳ năm ngoái. Sự giảm 50% của bạc từ mức đỉnh cũng che giấu nhu cầu công nghiệp và khả năng phòng hộ lạm phát tiềm năng.

Những tuần và tháng tới sẽ kiểm tra xem các mục tiêu giá của Phố Wall có chính xác hay chỉ là ước vọng. Điều gì phía trước dành cho kim loại quý phụ thuộc vào cách các rủi ro địa chính trị phát triển, liệu các ngân hàng trung ương có duy trì tốc độ tích trữ hay không, và cách các nhà đầu tư chung phản ứng với các rủi ro lạm phát trong một môi trường chính sách thay đổi. Sự đồng thuận của các tổ chức cho rằng sự yếu kém hiện tại tạo ra cơ hội chứ không phải là dấu hiệu của một chế độ mới, nhưng các nhà thị trường nên theo dõi sát sao các hành động của ngân hàng trung ương và các chỉ số vĩ mô rộng lớn hơn.