400 triệu thùng dự trữ hỗ trợ thị trường, dầu thô quốc tế tiếp tục tăng mạnh, lý do là gì?

Trong bối cảnh thị trường thay đổi đánh giá về triển vọng cung cấp dầu thô, giá dầu quốc tế đã trải qua những biến động mang tính sử thi trong tuần này.

Dữ liệu thị trường của Dow Jones cho thấy, vào thứ Hai, giá dầu WTI và Brent đều chạm gần mức 120 USD mỗi thùng trong phiên giao dịch, rồi sau đó giảm trở lại. Vào thứ Ba, cả hai đều ghi nhận mức giảm phần trăm trong ngày lớn nhất kể từ ngày 9 tháng 3 năm 2022. Ngày thứ Tư, giá dầu quốc tế lại có biến động vượt quá 6% trong ngày, khiến các nhà đầu tư rơi vào trạng thái giằng co giữa lo ngại về nguồn cung dầu và kỳ vọng phục hồi.

Về mặt tin tức, Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) quyết định vào thứ Tư sẽ cung cấp ra thị trường 400 triệu thùng dự trữ dầu khẩn cấp của các quốc gia thành viên. Trước đó, các Bộ trưởng nhóm G7 đã họp vào thứ Hai để thảo luận về việc phối hợp giải phóng nguồn cung dầu qua sự điều phối của IEA.

Các phân tích cho rằng, tâm lý hoảng loạn trên thị trường dầu đã phần nào dịu đi, nhưng các nhà đầu tư vẫn lo ngại rằng các kho dự trữ chiến lược của các quốc gia chưa đủ để bù đắp cho khoảng trống nguồn cung ở Trung Đông.

Hiệu quả của việc giải phóng dự trữ có hạn

Rebecca Babin, nhà giao dịch năng lượng cao cấp tại Ngân hàng Thương mại Canada (CIBC) Private Wealth, cho biết, trong khi giá dầu giảm, thỏa thuận giải phóng dự trữ khẩn cấp có những giới hạn nhất định vì dầu thô không thể lập tức vào thị trường: “Việc đấu giá, xếp tàu và đưa vào hệ thống đều cần thời gian.”

Bà cho rằng, tốc độ giải phóng dầu dự trữ có giới hạn thực tế. Trong đợt giải phóng phối hợp lớn nhất kể từ cuộc xung đột Nga-Ukraine năm 2022, tốc độ tối đa thực tế khoảng 1,2 triệu thùng/ngày, có thể đã là giới hạn mà thị trường dự đoán trước. Trong khi đó, quy mô gián đoạn nguồn cung ở Trung Đông hiện nay lớn hơn nhiều, ước tính khoảng 16 triệu thùng/ngày, cũng chính là lượng dầu thường được vận chuyển qua eo biển Hormuz — một trong những tuyến đường vận chuyển dầu quan trọng nhất toàn cầu. “Một số tàu vẫn đang hoạt động, số khác buộc phải đổi hướng, chủ yếu qua các đường ống vận chuyển dầu từ Saudi Arabia theo hướng Đông-Tây, và một số ít qua UAE đến Fushaiyah. Nhưng các dự báo tôi thấy cho thấy, hiện có khoảng 10 triệu thùng/ngày bị ảnh hưởng hoặc không thể thông suốt.”

JPMorgan ước tính, việc phối hợp giải phóng 1,2 triệu thùng/ngày của G7 là khả thi. Dù “có ích”, nhưng không thể giải quyết triệt để khoảng trống cung ứng 16 triệu thùng/ngày, chỉ có thể cung cấp sự giảm nhẹ ban đầu khi các tàu chở dầu vẫn còn đến cảng. Khi các tàu này thông quan, xếp hàng mới, hoặc không thể khởi hành, lượng giải phóng 120 vạn thùng/ngày sẽ không đủ để đối phó với các tổn thất tiềm năng về nguồn cung — ngân hàng dự đoán, trong vòng hai tuần, khoảng trống có thể lên tới 12 triệu thùng/ngày.

Theo số liệu của Hiệp hội ô tô Mỹ (AAA) và nền tảng theo dõi giá dầu GasBuddy, do lo ngại về nguồn cung do chiến tranh Mỹ-Ả Rập với Iran gây ra, giá xăng trung bình toàn quốc của Mỹ trong tuần này đã vượt mức 3,50 USD/gallon, cao nhất kể từ tháng 5 năm 2024. Trong vòng 11 ngày, giá tăng 20%, tương đương mức tăng trong cùng kỳ của bốn năm trước khi xung đột Nga-Ukraine bùng phát.

Tổng thống Mỹ Donald Trump cũng đang xem xét nhiều phương án, bao gồm giải phóng dự trữ khẩn cấp, tạm hoãn thuế xăng liên bang, và sự can thiệp của Bộ Tài chính Mỹ vào thị trường hợp đồng tương lai dầu mỏ. Sau xung đột Nga-Ukraine năm 2022, Mỹ đã giải phóng 180 triệu thùng dự trữ chiến lược, khiến tồn kho giảm sút. Dữ liệu của Bộ Năng lượng Mỹ cho thấy, hiện kho dự trữ chiến lược của Mỹ còn khoảng 416 triệu thùng, thấp hơn nhiều so với mức đầy kho 727 triệu thùng.

Babin nhận định, việc giải phóng dự trữ chiến lược của Mỹ thường chỉ có tác dụng trong ngắn hạn, hiệu quả dài hạn hạn chế. Vào mùa xuân năm 2022, chính quyền Biden đã ra lệnh giải phóng kỷ lục 180 triệu thùng để giảm giá dầu; tháng 7 cùng năm, Bộ Tài chính Mỹ cho biết, các phân tích cho thấy việc phối hợp giải phóng dự trữ của Mỹ và các đối tác IEA đã giúp giảm giá xăng trung bình mỗi gallon từ 17 đến 42 cent.

Vai trò ổn định của eo biển Hormuz vẫn rất quan trọng

Thông tin về việc dự trữ của IEA tạm thời giải phóng đã khiến giá dầu giảm nhẹ trong thời gian ngắn, nhưng sau đó thị trường lại tiếp tục biến động tăng trở lại. Tại thời điểm viết bài, giá dầu WTI đã trở lại trên mức 87 USD, tăng gần 6%. An ninh của eo biển Hormuz lại trở thành tâm điểm chú ý của thị trường.

Jim Reid, Giám đốc nghiên cứu vĩ mô và chiến lược chủ đề toàn cầu của Deutsche Bank, trong báo cáo gửi tới phóng viên của First Finance, viết rằng các nhà đầu tư sẽ “theo dõi chặt chẽ” khả năng xuất khẩu qua eo biển Hormuz có thể phục hồi từ trạng thái gần như tạm dừng hiện nay, đặc biệt sau khi Saudi Arabia, UAE và Kuwait cùng công bố giảm sản lượng dầu vào thứ Hai.

Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) ngày thứ Ba đã phát hành báo cáo hàng tháng, giả định rằng việc đóng cửa thực tế eo biển Hormuz sẽ dẫn đến sản lượng dầu Trung Đông giảm thêm trong vài tuần tới. Báo cáo dự báo, trong hai tháng tới, giá dầu Brent sẽ duy trì trên 95 USD mỗi thùng, trong quý III giảm xuống dưới 80 USD, trước khi giảm về khoảng 70 USD mỗi thùng trước cuối năm, nhưng điều này còn phụ thuộc vào thời gian kéo dài của xung đột và các gián đoạn sản xuất dầu do đó gây ra. EIA đã nâng dự báo trung bình giá dầu Brent năm 2026 lên 78,84 USD, cao hơn gần 37% so với dự báo tháng 2.

Goldman Sachs dự đoán, nếu xuất khẩu dầu của Vịnh Ba Tư giảm 15 triệu thùng/ngày trong 60 ngày liên tiếp, giá dầu sẽ ổn định trong khoảng 89 đến 93 USD mỗi thùng.

Các nhà phân tích của tổ chức nghiên cứu hàng hóa Global X, Kenny Zhu, trong bình luận qua email, cho biết: “Xung đột Iran vẫn đang tiếp diễn, chưa có dấu hiệu rõ ràng về kết thúc. Dù chúng tôi không thể dự đoán chính xác khi nào việc gián đoạn vận chuyển qua eo biển Hormuz sẽ chấm dứt hoặc xung đột sẽ được giải quyết ra sao, nhưng tình hình này đã khiến thị trường năng lượng biến động mạnh hơn, các tàu chở dầu khí toàn cầu buộc phải đổi hướng.”

Các tổ chức đều cho rằng, giải pháp tốt nhất để giữ ổn định giá dầu chính là khôi phục khả năng vận chuyển an toàn và đáng tin cậy qua eo biển Hormuz.

Sếp của Wood Mackenzie, Simon Frazer, nhận định rằng, sau khi xung đột kết thúc, “việc khởi động lại chuỗi cung ứng sẽ không diễn ra ngay lập tức.” Các nhà máy lọc dầu hoặc các kho chứa thành phẩm có thể nhanh chóng xếp tàu vận chuyển, nhưng nếu các giếng dầu bị đóng cửa lâu dài, việc khởi động lại đến mức công suất tối đa có thể mất nhiều tuần hoặc thậm chí lâu hơn.