Cổ phiếu Birkenstock Giảm khi Nén Lợi Nhuận 170 Điểm Cơ Bản Phản Ánh Áp Lực Từ Thuế Quan và Tiền Tệ

Birkenstock Holding plc (NYSE:BIRK) đã gặp phải một bước lùi trên thị trường sau khi công bố kết quả lợi nhuận quý đầu tiên của năm tài chính 2026, cho thấy một công ty đang phải đối mặt với những khó khăn lớn mặc dù hoạt động kinh doanh cơ bản vẫn mạnh mẽ. Cổ phiếu của nhà sản xuất giày dép giảm 5% trong phiên giao dịch trước thị trường hôm thứ Năm khi các nhà đầu tư tiêu hóa kết quả cho thấy sự căng thẳng giữa hiệu suất vận hành vững chắc và áp lực bên ngoài ngày càng gia tăng.

Kết quả hỗn hợp che khuất đà bán hàng thực sự

Quý này đã trình bày một nghịch lý: trong khi doanh thu của Birkenstock vẫn duy trì đà tăng trưởng cơ bản, các số liệu chính lại không làm hài lòng các nhà đầu tư. Doanh thu quý đạt 467,9 triệu USD, thấp hơn dự báo đồng thuận là 468,5 triệu USD chỉ trong phạm vi hẹp. Tuy nhiên, câu chuyện về doanh thu trở nên hấp dẫn hơn khi xem xét mức tăng trưởng so với cùng kỳ năm ngoái là 11,1%, phần lớn nhờ vào nhu cầu mạnh mẽ trong mùa lễ hội trên toàn cầu của công ty.

Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu theo điều chỉnh đạt 31 cent, vượt xa dự báo của các nhà phân tích là 30 cent. Tuy nhiên, phân tích theo khu vực mới là điểm thú vị nhất. Khu vực Mỹ đạt mức tăng 5% theo báo cáo, trong khi các số liệu theo tỷ giá cố định cho thấy mức tăng mạnh hơn là 14%. Khu vực EMEA thể hiện mức tăng 16% theo báo cáo, tăng lên 17% theo tỷ giá cố định. Đáng chú ý nhất, khu vực châu Á - Thái Bình Dương dẫn đầu với mức tăng 28% theo báo cáo, tăng lên 37% khi điều chỉnh theo biến động tỷ giá.

Những điểm áp lực chính nằm ở đâu: Thuế quan và tỷ giá gây suy giảm biên lợi nhuận

Thông báo lợi nhuận chứa một con số quan trọng giải thích phản ứng tiêu cực vào thứ Năm: biên EBITDA điều chỉnh giảm 170 điểm cơ bản. Sự co hẹp này từ 28% xuống còn 26,5% phản ánh tác động của hai thách thức riêng biệt nhưng đều có tầm ảnh hưởng lớn đối với các nhà sản xuất toàn cầu ngày nay.

Chỉ riêng việc chuyển đổi tỷ giá đã chiếm tới 230 điểm cơ bản của sự suy giảm biên lợi nhuận — một minh chứng rõ ràng cho cách sức mạnh của đồng đô la có thể làm giảm lợi nhuận của các công ty có hoạt động quốc tế lớn. Thêm vào đó, các khoản thuế quan mới của Mỹ đã tạo ra thêm 130 điểm cơ bản áp lực biên lợi nhuận. Tổng thể, các yếu tố này đã xóa sạch hơn tổng mức giảm 170 điểm cơ bản, mặc dù cách quản lý giá cả và hiệu quả vận hành đã phần nào giảm thiểu thiệt hại.

Công ty đã phục hồi phần nào nhờ điều chỉnh giá bán sau khi trừ đi lạm phát, trong khi khả năng hấp thụ công suất tại các nhà máy đã cải thiện cũng giúp giảm bớt áp lực. Tuy nhiên, sự co hẹp biên lợi nhuận này nhấn mạnh thực tế rằng ngay cả tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ cũng không thể hoàn toàn bảo vệ các công ty có lợi nhuận khỏi các biến động vĩ mô.

Xây dựng cho sự tăng trưởng bất chấp các hạn chế ngắn hạn

Birkenstock kết thúc quý với 229 triệu euro tiền mặt và duy trì tỷ lệ nợ ròng là 1,7 lần tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, so với 1,5 lần của ba tháng trước đó. Các khoản đầu tư vốn đạt khoảng 38 triệu euro, chủ yếu để mua mới một nhà máy sản xuất tại Wittichenau, thể hiện sự tự tin vào năng lực sản xuất trong tương lai.

CEO Oliver Reichert đã nhìn nhận kết quả theo một góc độ lạc quan, nói rằng: “Kết quả quý đầu tiên của năm tài chính 2026 cho thấy nhu cầu mạnh mẽ tiếp tục đối với thương hiệu của chúng tôi trong mùa lễ hội. Như chúng tôi đã trình bày tại Ngày Thị trường Vốn ở New York vào cuối tháng Một, chúng tôi vẫn là một thương hiệu có mục đích, có vị trí cho một quỹ đạo phát triển ý nghĩa phía trước, với mô hình kinh doanh bền bỉ được thiết kế đặc biệt để vượt qua những áp lực này.”

Kế hoạch chiến lược ba năm của công ty nhằm mục tiêu tăng trưởng doanh thu từ 13-15% theo tỷ giá cố định cùng với mở rộng biên EBITDA lên 30% hoặc cao hơn — các chỉ số này sẽ gần như đảo ngược áp lực biên hiện tại và báo hiệu sự trở lại của lợi nhuận khỏe mạnh hơn.

Dự báo nâng cấp cho thấy sự tự tin của ban lãnh đạo

Có lẽ tín hiệu tích cực nhất là việc nâng cao dự báo doanh thu cho năm tài chính 2026. Birkenstock đã nâng dự báo doanh số cả năm lên từ 2,689 tỷ USD đến 2,747 tỷ USD, lên mức 2,759 tỷ USD đến 2,808 tỷ USD. Sự điều chỉnh này phản ánh sự tự tin của ban lãnh đạo rằng nhu cầu cơ bản vẫn đủ mạnh để vượt qua các khó khăn về biên lợi nhuận trong ngắn hạn.

Nhà phân tích Dana Telsey của Telsey Advisory Group đã xác nhận xếp hạng Outperform cho cổ phiếu Birkenstock và duy trì mục tiêu giá 60 USD, cho thấy khả năng tăng trưởng từ mức hiện tại nếu công ty thể hiện tiến bộ trong việc bù đắp các thách thức về thuế quan và tỷ giá.