Không chỉ là cung cấp thanh khoản, TermMax đang biến Curator thành người quyết định lãi suất

Tôi đã dành một chút thời gian để theo dõi phiên bản V2 này.
Ban đầu tôi tưởng điểm chính là #Morpho.
Nhưng sau đó tôi phát hiện ra, không phải.
Điều thực sự bị thay đổi không phải là con đường.
Mà là một thứ kín đáo hơn —
Lãi suất, hóa ra là ai đang quyết định.
1、Trước đây rất đơn giản: tiền để ở đâu
Ở hầu hết các giao thức, công việc #Curator làm thực ra rất rõ ràng:
- Lựa chọn pool
- Phân bổ vốn
- Kiểm soát rủi ro
Về cơ bản, đó là — tiền để ở đâu.
Đây là cấu hình, ranh giới cũng rất rõ.
2、Nhưng #fixed 和 #floating ghép lại với nhau thì vấn đề thay đổi rồi
TermMax đặt hai loại lãi suất trên cùng một con đường:
- Lãi suất cố định
- Lãi suất nổi (thông qua Morpho)
Khi hai loại này có thể chuyển đổi qua lại, vấn đề không còn là để ở đâu nữa.
Trở thành bây giờ nên khóa hay không.
Khóa vào fixed-rate, lấy sự chắc chắn.
Ở lại floating, giữ tính linh hoạt.
Lúc này bạn sẽ thấy quyết định không còn là vị trí, mà là thời điểm.
3、Vai trò của Curator bị đẩy lên một bước
Khi con đường thông suốt, Curator không thể chỉ nhìn vào kết quả.
Anh ta phải nhìn vào quá trình:
Vốn chưa khớp, trước tiên chạy trong Morpho
Sau khi giao dịch, chuyển lại về fixed-rate
Trước khi đến hạn, vẫn có thể tiếp tục Roll
Khi những hành động này kết nối với nhau, Curator phải đối mặt với, không phải lựa chọn pool, mà là khi nào chuyển, khi nào chờ, khi nào khóa.
4、Thực tế đây là đang xử lý các phán đoán lãi suất
Khi phân tích logic này, thực ra rất đơn giản:
Khóa lãi suất cố định, là để trao đổi lấy sự chắc chắn
Giữ lãi suất nổi, là để trao đổi lấy tính linh hoạt
Đây không phải thứ mới, thị trường truyền thống luôn làm điều này.
Khác biệt là, trước đây chuỗi không có vai trò này.
Bây giờ có rồi.
Và rất rõ — Curator đang thay thế vốn để lựa chọn lãi suất.
5、Điều thực sự thay đổi không phải là lợi suất, mà là ai quyết định
Nhiều người sẽ nhìn thành:
Thêm một tầng lợi suất
Thêm một con đường
Thêm một chút linh hoạt
Những điều này đều không sai, nhưng ở tầng sâu hơn là hệ thống không còn mặc định con đường lãi suất.
Quyền lựa chọn được tách ra.
Và người tiếp nhận quyền lựa chọn này là Curator.
6、Khả năng tăng lên, trách nhiệm cũng theo
Bước này không phải tối ưu hóa một chiều.
Khi Curator cần phán đoán giữa fixed và floating, anh ta cũng phải chịu:
Khóa sớm, có thể bỏ lỡ floating cao hơn
Khóa muộn, có thể mất sự chắc chắn
Lựa chọn sai nguồn yield cơ sở, sẽ mang lại rủi ro bổ sung
Trước đây xem APY là đủ, bây giờ phải xem con đường.
Đây là từ phân bổ vốn, thành quản lý rủi ro lãi suất.
7、Điều này gần giống hơn với logic của thị trường trưởng thành
Ở thị trường tài sản cố định trưởng thành, không ai chỉ làm cấu hình.
Cái thực sự ở lõi là:
- Khi nào khóa lợi suất
- Khi nào bảo vệ tính thanh khoản
- Khi nào lấy kỳ hạn dài
- Khi nào rút ngắn rủi ro
@TermMaxFi đang làm, thực ra là chuyển loại phán đoán này, từ ngoại tuyến sang chuỗi.
8、Cuối cùng
Tôi không quá muốn phức tạp hóa việc này.
Điều phổ biến nhất chính là:
#TermMax thay đổi không phải là tỷ lệ lợi suất.
Mà là "lãi suất được hệ thống quyết định cho bạn" chuyện này.
Nói rõ ràng hơn:
Trước đây Curator phân bổ vốn.
Bây giờ Curator chọn lãi suất.
Khi fixed-rate và floating-rate bắt đầu cùng tồn tại, điều thực sự quan trọng có thể không còn là quy mô vốn.
Mà là ai đang quyết định, số tiền này đứng về phía nào.
Bạn nghĩ sao? Nếu quyền lựa chọn bị giao ra, bạn sẽ sẵn sàng tự phán đoán hơn, hay giao cho Curator?