Powell cuối cùng đã nói ra sự thật: Năm 2026, sẽ không còn giảm lãi suất nữa.

Bạn có biết điều châm biếm nhất tối qua là gì không?

Powell đứng trên sân khấu và nói một câu.

Cả phòng im lặng trong ba giây.

Sau đó, thị trường chứng khoán Mỹ bắt đầu lao dốc, Bitcoin từ 71.000 USD trực tiếp rơi xuống 70.500 USD, Nasdaq đóng cửa giảm 1,5%, vàng rơi xuống dưới 4.850 USD, tạo mức thấp nhất trong vòng một tháng.

Ông ấy đã nói gì?

“Chúng tôi dự báo lạm phát sẽ có tiến triển, nhưng không nhiều như chúng tôi mong đợi.”

Dịch ra tiếng người thường: Năm 2026, sẽ không còn giảm lãi suất nữa.

Biểu đồ điểm (dot plot) nổ tung, 7:7, chia đều hoàn hảo.

Trước tiên, tôi sẽ cho bạn xem một con số, đây là phân bố phiếu bầu của 19 thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) về lãi suất năm 2026:

- 7 người nói: Năm nay không nên giảm lãi suất
- 7 người nói: Giảm một lần là đủ rồi
- 5 người nói: Có thể giảm hai lần hoặc nhiều hơn

7:7, chia đều hoàn hảo.

Điều này có ý nghĩa gì?

Trong lịch sử của FOMC, loại “tranh chấp về hướng đi” này rất hiếm gặp. Trước đây, các bất đồng thường là “tăng 25 điểm cơ sở hay 50 điểm cơ sở”, và hướng đi luôn thống nhất. Giờ đây là “có nên hay không nên tăng” — hai phe kéo theo hướng ngược nhau.

Powell cũng xác nhận trong cuộc họp báo:

“4 đến 5 người đã thay đổi dự báo từ giảm 2 lần thành giảm 1 lần.”

Đây không phải là sự hình thành của một đồng thuận, mà là hai phe đối lập đang tập hợp lại.

Bất kỳ dữ liệu lạm phát bất ngờ nào cũng có thể khiến một trong hai nhóm này chuyển hướng.

Số trung vị 3,4% không thay đổi, nhưng dưới con số 3,4% này, có hai nhóm người đang kéo theo hướng ngược nhau.

Điều nguy hiểm hơn sự bất đồng này là gì?

Chính là sự chia rẽ đối xứng như vậy.

Dự báo lạm phát, Cục Dự trữ Liên bang luôn luôn đuổi theo giá.

Nguồn gốc của cuộc tranh chấp về lãi suất chính là cuộc tranh chấp về lạm phát.

Cho tôi xem một bộ số liệu:

Tháng 12 năm 2024, lần đầu tiên, Cục Dự trữ Liên bang dự báo lạm phát PCE năm 2026 là 2,1%.
Tháng 3 năm 2025: 2,2%
Tháng 6 năm 2025: 2,4%
Tháng 9 năm 2025: 2,6%
Tháng 12 năm 2025: 2,4% (tạm thời giảm)
Tháng 3 năm 2026: 2,7%

Trong sáu quý, dự báo đã nâng cao tổng cộng 0,6 điểm phần trăm.

Đây không phải lần đầu tiên.

Lạm phát PCE năm 2025 cũng đi theo con đường hoàn toàn giống như vậy. Tháng 12 năm 2024, dự báo là 2,5%, sau đó liên tiếp nâng lên thành 2,7%, 3,0%, 3,0%, rồi 2,9%. Cuối cùng, giá trị thực tế là 2,9%.

Cục Dự trữ Liên bang đã mất trọn một năm để đuổi kịp, cuối cùng mới vừa đủ bắt kịp.

Bây giờ họ nói năm 2026 sẽ là 2,7%.

Theo hồ sơ lịch sử của chính họ, 2,7% rất có khả năng là điểm khởi đầu, chứ không phải điểm kết thúc.

Không phải là âm mưu.

Chỉ là quy luật.

Trong hai năm qua, dự báo lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang chỉ có một hướng:

Đuổi theo giá.

Powell nói: Tôi sẽ không rời đi.

Nhưng điều gây sốc nhất tối nay không phải là lãi suất.

Là một điều khác.

Trong cuộc họp báo, Powell tuyên bố: ông sẽ không rời đi trước khi nhiệm kỳ của mình kết thúc.

Nhiệm kỳ của ông kết thúc vào ngày 15 tháng 5.

Nhưng ông nói: “Tôi không có ý định rời đi trước khi cuộc điều tra này kết thúc hoàn toàn.”

Cuộc điều tra gì?

Công tố viên Jeanine Pirro của Mỹ đang điều tra dự án nâng cấp trụ sở của Cục Dự trữ Liên bang.

Và người kế nhiệm do Trump đề cử, Kevin Warsh, đã bị thượng nghị sĩ Tillis chặn lại tại ủy ban ngân hàng.

Bề ngoài là một quyết định về lãi suất.

Sâu bên trong là vấn đề về việc chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang sẽ đi hay ở lại, đang bị một cuộc điều tra về việc tu sửa và quyền phủ quyết của một thượng nghị sĩ, cùng lúc bị ràng buộc.

Bạn hãy cảm nhận.

Bạn hãy cảm nhận thật kỹ.

Vậy, điều này có ý nghĩa gì đối với chúng ta?

Quay trở lại thị trường.

Bitcoin rơi xuống dưới 71.000 USD, trong 24 giờ qua giảm gần 5%.
Ethereum giảm 6,5%.
Công ty chiến lược (MSTR) giảm 5%.
Bitmine (BMNR) giảm 6%.
Galaxy (GLXY) giảm gần 7%.
Gemini (GEMI) giảm 15%, gần mức thấp nhất kể từ khi niêm yết.

Tất cả đều đỏ.

Tại sao?

Bởi vì khi bắt đầu giảm lãi suất vào tháng 9 năm 2024, thị trường đã vẽ ra một đường rõ ràng: cuối năm 2025, lãi suất sẽ giảm xuống còn 3,4%, rồi sẽ giảm thêm 4 lần nữa.

Sáu quý đã trôi qua.

Biểu đồ điểm tối qua cho chúng ta thấy rằng đường này đã hoàn toàn biến dạng.

Tháng 9 năm 2024, dự báo của Cục Dự trữ Liên bang là lãi suất cuối năm 2026 sẽ giảm xuống còn 2,9%.

Tối qua: 3,4%.

Cao hơn dự báo ban đầu 50 điểm cơ sở.

50 điểm cơ sở là gì?

Là khoản thanh toán hàng tháng của khoản vay của bạn.
Là đòn bẩy của vị thế của bạn.
Là chi phí giữ vị thế của bạn.

Một câu nói khác của Powell:

Trong cuộc họp báo, có người hỏi: Tình hình hiện tại có giống như thời kỳ stagflation những năm 1970 không?

Powell cười.

Ông nói: “Hiện tại không phải như vậy. Tỷ lệ thất nghiệp vẫn gần mức bình thường dài hạn, lạm phát chỉ cao hơn một chút so với mục tiêu. Tôi sẽ dành từ ‘stagflation’ cho những trường hợp nghiêm trọng hơn.”

Sau đó, ông bổ sung:

“Chúng tôi đang đối mặt với một tình hình có một số căng thẳng giữa các mục tiêu. Chúng tôi đang cố gắng tìm cách quản lý để ứng phó với thách thức này.”

Dịch ra tiếng người thường:

Chúng tôi biết có vấn đề.

Nhưng chúng tôi không biết cách giải quyết.

Cuối cùng, nói điều làm đau lòng:

Bạn có nhận ra một quy luật nào không?

Mỗi lần Cục Dự trữ Liên bang họp, thị trường đều chờ đợi “tin tốt”.

Mỗi lần Powell lên tiếng, thị trường đều chờ đợi “tín hiệu ôm bồ câu”.

Nhưng trong hai năm qua, mỗi lần chờ đợi đều kết thúc trong thất vọng.

2023: Chờ giảm lãi suất, nhận về là tăng lãi suất.
2024: Chờ giảm lãi suất, nhận về là “lãi suất cao hơn lâu hơn”.
2025: Chờ giảm lãi suất, nhận về là bảng điểm dịch chuyển lên.
Tháng 3 năm 2026: Chờ giảm lãi suất, nhận về là sự chia rẽ 7:7.

Thị trường luôn luôn chờ Cục Dự trữ Liên bang chuyển hướng.

Cục Dự trữ Liên bang luôn luôn nói: “Chờ thêm chút nữa.”

Chờ cái gì?

Chờ lạm phát giảm xuống.
Chờ dữ liệu xác nhận.
Chờ “tiến triển như chúng tôi mong đợi”.

Nhưng lạm phát vẫn không giảm.

Dữ liệu vẫn không xác nhận.

“Tiến triển như chúng tôi mong đợi” vẫn chưa đến.

Vì vậy, thị trường luôn giảm.

Vì vậy, Bitcoin luôn rung lắc.

Vì vậy, mọi người đều hỏi: Khi nào thì kết thúc?

Không ai biết.

Chính Powell cũng đã nói:

“Tác động của giá dầu thể hiện trong kỳ vọng lạm phát cao hơn.”
“Nhưng không ai biết tác động này sẽ kéo dài bao lâu.”

Không ai biết.

Bốn chữ này chính là thông tin quan trọng nhất tối nay.

Không phải biểu đồ điểm.
Không phải dự báo lạm phát.
Không phải giảm lãi suất mấy lần.

Là chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang nói thẳng: Tôi không biết.

Nếu ngay cả ông ấy cũng không biết.
Nếu cả 19 thành viên đều chia thành 7:7.
Nếu dự báo lạm phát luôn luôn đuổi theo giá.

Thì bạn dựa vào đâu để biết?

Bạn dựa vào đâu để đặt cược?

Bạn dựa vào đâu để tất tay?

Vậy, bây giờ phải làm gì?

Tôi không biết.

Nhưng tôi biết một điều:

Khi chính Cục Dự trữ Liên bang cũng không thể nhìn rõ hướng đi,

Chiến lược đúng nhất chính là không đứng về phía nào.

Đừng cược giảm lãi suất.
Đừng cược không giảm lãi suất.
Đừng cược lạm phát giảm.
Đừng cược lạm phát tăng.

Chờ đợi.

Chờ đến khi trong số 19 người này, có người bắt đầu đi cùng một hướng.

Chờ đến ngày Powell nói “Tôi đã hiểu”.

Trước đó.

Tiền mặt là vua.

Sống còn quan trọng hơn kiếm tiền.

Kiên nhẫn còn quý hơn dũng khí.

Chia sẻ cho người vẫn còn giữ vị thế đầy đủ đó.

Nói với họ: Đã đến lúc chờ một chút rồi. #美联储利率决议