Thị trường chú ý đến Đạo luật CLARITY khi thỏa thuận stablecoin tiết lộ cuộc chơi quy định sắp tới

Các nhà lập pháp ở Washington đang chạy đua với lịch trình năm 2026 khi Đạo luật CLARITY định hình lại cuộc tranh luận về tài sản kỹ thuật số trong cảnh quan quản lý của Mỹ.

Thỏa thuận thưởng stablecoin thổi sinh khí vào dự luật crypto bị đình trệ

Một thỏa thuận sơ bộ giữa các quan chức Nhà Trắng và các thượng nghị sĩ chủ chốt về thưởng stablecoin đã làm sống lại đà cho Đạo luật CLARITY, một dự luật tiền điện tử toàn diện của Mỹ đang tiến qua Thượng viện. Tuy nhiên, các chuyên gia chính sách cảnh báo rằng thỏa thuận này, đạt được vào tháng 3 năm 2026, chỉ giải quyết một mặt trận trong cuộc chiến lập pháp rộng lớn hơn nhiều.

Thượng nghị sĩ Thom Tillis và Angela Alsobrooks đã đàm phán thỏa thuận này với chính quyền Biden sau nhiều tháng xung đột giữa ngành crypto và các ngân hàng truyền thống. Hơn nữa, thỏa thuận này đặc biệt nhắm vào cách các phần thưởng trên stablecoin do các sàn giao dịch cung cấp có thể ảnh hưởng đến tiền gửi tại các tổ chức tài chính được quản lý.

Các ngân hàng đã lập luận rằng các phần thưởng dựa trên sàn giao dịch này có thể rút tiền gửi khỏi các nhà cho vay lâu đời và chuyển vào các nền tảng tài sản kỹ thuật số. Ngôn ngữ mới trong dự luật nhằm giảm bớt những lo ngại đó bằng cách siết chặt cách cấu trúc và giám sát các phần thưởng này, đồng thời vẫn cho phép các công ty crypto cạnh tranh để thu hút khách hàng.

Cố vấn của Trump, Patrick Witt, người giúp định hình chính sách crypto của cựu tổng thống, ca ngợi thỏa thuận này là một “mốc quan trọng” đối với dự luật. Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo rằng các nhà lập pháp vẫn cần hoàn thiện các chi tiết về khuyến khích stablecoin và đàm phán một số điều khoản chưa được giải quyết trước khi dự luật có thể tiến xa hơn.

DeFi, quyền hạn của SEC và bảo vệ nhà phát triển vẫn chưa được giải quyết

Dù đã có bước đột phá về phần thưởng, trưởng bộ phận nghiên cứu của Galaxy Digital, Alex Thorn, nhanh chóng cảnh báo rằng Đạo luật CLARITY vẫn còn đối mặt với những trở ngại chính trị và kỹ thuật đáng kể. Trong một loạt bài đăng trên X, ông nói rằng các nhà tham gia thị trường không nên giả định rằng dự luật sẽ dễ dàng thông qua Quốc hội chỉ dựa vào một thỏa thuận tạm thời.

Thorn nhấn mạnh rằng ngôn ngữ về phần thưởng stablecoin là “vấn đề của thời điểm hiện tại,” nhưng có khả năng không phải là trở ngại cuối cùng trước cuộc bỏ phiếu tại sàn. Hơn nữa, ông nhấn mạnh rằng các câu hỏi về DeFi vẫn còn đặc biệt nhạy cảm đối với các nhà lập pháp lo ngại về việc lặp lại các cuộc khủng hoảng tài chính trong một môi trường không cần phép.

Trong số các câu hỏi còn bỏ ngỏ ông xác định có cách cấu trúc quy định DeFi, các biện pháp bảo vệ pháp lý cho các nhà phát triển phần mềm viết mã nguồn mở, và mức độ mà Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) nên mở rộng quyền hạn của mình đối với các token kỹ thuật số. Các vấn đề đạo đức và xung đột lợi ích của các nhà lập pháp và nhân viên cũng vẫn đang được thảo luận.

Thorn nói với người theo dõi trên X rằng ông thấy thỏa thuận về stablecoin “khích lệ,” nhưng ông cũng khuyên các nhà giao dịch và nhà đầu tư nên thận trọng. Tuy nhiên, ông cũng lưu ý rằng một khung pháp lý rõ ràng cuối cùng có thể giảm thiểu sự không chắc chắn về quy định đối với các sàn giao dịch, nhà phát hành và nhà phát triển giao thức nếu Quốc hội đồng thuận về ngôn ngữ cuối cùng.

Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đối mặt với hạn chót mùa xuân chặt chẽ

Áp lực thời gian đang trở thành chủ đề trung tâm trong phân tích về đạo luật này khi thời gian lập pháp tiếp tục trôi. Thorn lập luận rằng dự luật phải vượt qua Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vào cuối tháng 4 năm 2026 để duy trì khả năng thực thi hợp pháp.

Ông tin rằng nếu ủy ban bỏ lỡ khoảng thời gian cuối tháng 4 đó, khả năng thông qua trong năm 2026 sẽ giảm mạnh. Hơn nữa, bất kỳ sự chậm trễ nào sau đầu tháng 5 có thể đẩy cuộc tranh luận quan trọng vào giữa mùa tranh cử, khi các dự luật tài chính gây tranh cãi thường bị đình trệ.

Kristin Smith, chủ tịch Viện Solana, công khai ủng hộ nhận định của Thorn về lịch trình. Bà nói rằng dự luật lý tưởng nhất là cần phải thông qua toàn bộ Thượng viện trước tháng 8 để tránh bỏ phiếu vào mùa thu, khi các thượng nghị sĩ thường vắng mặt ở Washington để gặp gỡ cử tri và gây quỹ.

Smith giải thích rằng các nhà lập pháp thường dành ít thời gian hơn ở thủ đô bắt đầu từ tháng 9, và tháng 10 bị chi phối bởi hoạt động bầu cử giữa kỳ và chiến dịch tranh cử. Tuy nhiên, bà cũng bổ sung rằng ngay cả tháng 12 cũng không đảm bảo có một cuộc bỏ phiếu cuối cùng, vì lãnh đạo thường ưu tiên các gói chi tiêu và các mục cần thiết gấp.

Thượng viện cũng dựa nhiều vào tháng 9 để hoàn thành dự luật phân bổ ngân sách hàng năm. Quá trình này chiếm phần lớn thời gian của phiên họp, để lại rất ít không gian cho các sáng kiến chính sách lớn như khung pháp lý toàn diện về crypto trong những tháng cuối năm.

Kế hoạch chỉnh sửa và con đường đến một khung pháp lý đầy đủ

Trước bối cảnh đó, Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis, thành viên Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, gần đây đã cho biết rằng việc chỉnh sửa chính thức dự luật có thể diễn ra sau kỳ nghỉ lễ Phục sinh. Thời điểm của việc chỉnh sửa này rất quan trọng, vì nó sẽ xác định xem dự luật có thể đến sàn Thượng viện vào đầu tháng 5 hay không.

Lummis nhiều lần nói rằng mục tiêu là thông qua dự luật này vào cuối năm 2026, nhằm đồng bộ hóa Quốc hội với tầm nhìn của cựu Tổng thống Donald Trump về việc Mỹ trở thành trung tâm toàn cầu về tài sản kỹ thuật số. Hơn nữa, bà xem Đạo luật CLARITY như là công cụ cốt lõi để biến Mỹ thành “thủ đô crypto của thế giới,” lặp lại ngôn ngữ của Trump.

Dự luật này nhằm tạo ra một khung pháp lý toàn diện cho tiền điện tử và các công nghệ liên quan trên thị trường Mỹ. Điều này bao gồm các quy tắc rõ ràng hơn cho các nhà phát hành stablecoin, các sàn giao dịch tập trung và các giao thức tài chính sáng tạo, cũng như các tiêu chuẩn bảo vệ nhà đầu tư và tính toàn vẹn của thị trường.

Theo các chuyên gia chính sách theo dõi dự luật, luật này phải được thông qua Thượng viện vào đầu tháng 5 năm 2026 để duy trì khả năng trở thành luật trong năm nay. Tuy nhiên, họ nhấn mạnh rằng thỏa thuận về thưởng stablecoin hiện tại, dù quan trọng, chỉ là một bước trong quá trình hòa giải các lợi ích cạnh tranh giữa các ngân hàng, cơ quan quản lý và ngành công nghiệp crypto.

Khi các cuộc đàm phán tiếp tục, Đạo luật CLARITY sẽ thử thách khả năng của Quốc hội trong việc cân bằng đổi mới sáng tạo với giám sát trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số. Những tháng tới trong năm 2026 sẽ quyết định xem dự luật quy định đầy đủ này có tiến triển hay trở thành một dự luật crypto nổi bật khác bị đình trệ dưới sức nặng của các tranh chấp chưa được giải quyết.