Fidelity nỗ lực đẩy mạnh quy định về tiền điện tử tìm cách làm rõ với SEC về chứng chỉ được token hóa, ATS

Các lo ngại về quy định tiền điện tử của Fidelity, một ông lớn trong ngành, đã leo thang thành một chiến dịch chính sách chính thức khi công ty thúc đẩy Washington làm rõ cách quản lý tài sản kỹ thuật số và chứng khoán dựa trên blockchain.

Fidelity kêu gọi SEC xây dựng quy tắc rõ ràng về tài sản kỹ thuật số

Fidelity Investments đã nộp đơn kháng cáo chi tiết tới Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), yêu cầu một khung pháp lý toàn diện cho tài sản kỹ thuật số và chứng khoán dựa trên blockchain. Thư gửi tới Nhóm Nhiệm vụ Crypto của SEC vào thứ Sáu nhằm tìm kiếm hướng dẫn rõ ràng cho các nhà môi giới và nền tảng giao dịch.

Thư phản hồi trực tiếp đến Ủy viên SEC Hester Peirce và cuộc điều tra của bà vào tháng 12, yêu cầu ý kiến từ ngành về cách các sàn giao dịch chứng khoán quốc gia và hệ thống giao dịch thay thế nên quản lý hoạt động liên quan đến tiền điện tử. Hơn nữa, Fidelity trình bày đề xuất của mình như một lộ trình xây dựng chứ không phải là phê phán.

Fidelity hoan nghênh nỗ lực của SEC trong việc hiện đại hóa các quy tắc thị trường cho các công nghệ mới nổi. Tuy nhiên, nhà quản lý tài sản cảnh báo rằng vẫn còn nhiều khoảng trống lớn trong cách các quy định áp dụng cho tài sản kỹ thuật số, đặc biệt về lưu ký, hoạt động giao dịch và cấu trúc thị trường.

Công ty nhấn mạnh bốn ưu tiên chính sách cốt lõi. Thứ nhất, họ kêu gọi tiếp tục phát triển các tiêu chuẩn rõ ràng về cách các nhà môi giới tương tác với tài sản kỹ thuật số, từ onboarding đến giao dịch và lưu ký. Tuy nhiên, Fidelity nhấn mạnh rằng bất kỳ quy tắc mới nào cũng nên dựa trên các quy định chứng khoán hiện có thay vì tạo ra luật mới hoàn toàn.

Hoạt động crypto của nhà môi giới và lưu ký

Fidelity thừa nhận hướng dẫn gần đây của SEC xác nhận rằng các nhà môi giới có thể lưu ký cả chứng khoán crypto và tài sản kỹ thuật số không phải chứng khoán. Sự công nhận này, theo công ty, là bước tiến quan trọng trong việc phù hợp hóa hạ tầng thị trường truyền thống với các công cụ dựa trên blockchain.

Tuy nhiên, Fidelity cảnh báo rằng vẫn còn nhiều sự không chắc chắn xung quanh hoạt động giao dịch hàng ngày và các quy trình lưu ký. Công ty cho rằng các doanh nghiệp vẫn chưa rõ cách cấu trúc xử lý lệnh, thanh toán và kiểm soát rủi ro mà không gây ra hậu quả pháp lý bất ngờ.

Đặc biệt, công ty yêu cầu SEC làm rõ cách các quy tắc hiện tại dành cho các sàn giao dịch chứng khoán quốc gia và hệ thống giao dịch thay thế nên áp dụng cho các nền tảng niêm yết và giao dịch tài sản kỹ thuật số. Hơn nữa, Fidelity thúc giục cơ quan này tránh áp đặt các nghĩa vụ tuân thủ trùng lặp hoặc không phù hợp đối với các nền tảng sử dụng công nghệ sổ cái phân tán.

Khung pháp lý cho chứng khoán token hóa

Phần lớn thư của Fidelity tập trung vào chứng khoán token hóa. Các công cụ này liên kết blockchain đại diện cho các tài sản truyền thống như cổ phiếu, sản phẩm thu nhập cố định, bất động sản, và tín dụng tư nhân, được phát hành trên chuỗi hoặc theo dõi qua hạ tầng sổ cái phân tán.

Fidelity thúc giục SEC thiết lập các quy tắc rõ ràng cho phép các hệ thống giao dịch thay thế (ATS) hỗ trợ giao dịch chứng khoán token hóa do các bên thứ ba phát hành. Công ty lập luận rằng các nền tảng cần sự rõ ràng về phân loại tài sản để hoạt động hiệu quả, đồng thời tránh các rủi ro pháp lý và tuân thủ quá mức.

Hơn nữa, nhà quản lý tài sản yêu cầu SEC xác nhận rằng các phiên bản token hóa của chứng khoán truyền thống nên được hưởng quyền bình đẳng về quy định với các công cụ cơ sở của chúng. Vị trí này, theo họ, sẽ giảm ma sát giữa thị trường dựa trên blockchain và thị trường truyền thống, giúp điều chỉnh giá cả, thanh khoản và báo cáo.

Fidelity cũng lưu ý rằng quy định rõ ràng về chứng khoán token hóa sẽ giúp các nhà môi giới cấu trúc sản phẩm và dịch vụ mà không cần liên tục xin phép miễn trừ đặc thù. Tuy nhiên, công ty nhấn mạnh rằng quyền bình đẳng này không có nghĩa là áp đặt các khoản phạt vốn mới hoặc bổ sung chỉ vì tài sản chuyển sang blockchain.

Nền tảng tập trung và phi tập trung trong một khung pháp lý

Roberto Braceras, cố vấn pháp lý của Fidelity, kêu gọi SEC xem xét các khung pháp lý có thể phù hợp với cả các nền tảng giao dịch tập trung và phi tập trung. Ông lập luận rằng chính sách quy định nên công nhận các mô hình hoạt động riêng biệt của các sàn giao dịch truyền thống và các giao thức phi tập trung, đồng thời vẫn bảo vệ nhà đầu tư.

Các nền tảng tài chính phi tập trung thường thiếu các cấu trúc quản trị và kiểm soát tập trung như các sàn giao dịch truyền thống. Do đó, Fidelity cho rằng việc áp dụng các nghĩa vụ báo cáo theo quy định truyền thống cho các hệ thống này có thể tạo ra gánh nặng tuân thủ quá mức và thậm chí không khả thi về mặt công nghệ.

Công ty đề xuất các nhà quản lý tập trung vào các kết quả chức năng như minh bạch, tiếp cận công bằng và tính toàn vẹn của thị trường hơn là cố gắng áp dụng mọi quy định của sàn giao dịch truyền thống cho các giao thức phi tập trung. Hơn nữa, Fidelity nhấn mạnh rằng việc giám sát phù hợp có thể khuyến khích đổi mới có trách nhiệm thay vì đẩy các dự án ra khỏi nước.

Trong bối cảnh này, công ty nhắc lại rằng bất kỳ cách tiếp cận mới nào về tuân thủ tài chính phi tập trung cũng cần phù hợp với các nguyên tắc bảo vệ nhà đầu tư cốt lõi trong luật chứng khoán Hoa Kỳ. Tuy nhiên, họ cho rằng các quy tắc cứng nhắc, áp dụng chung một cách cứng nhắc, sẽ làm suy yếu cả đổi mới lẫn thực thi pháp luật.

Ghi chép sổ cái blockchain và hạ tầng thị trường

Ngoài hoạt động giao dịch và lưu ký, Fidelity yêu cầu SEC cho phép rõ ràng các nhà môi giới sử dụng mạng lưới blockchain để ghi chép theo quy định. Công ty muốn đảm bảo rằng việc lưu trữ dữ liệu giao dịch và vị thế trên chuỗi, cũng như dựa vào blockchain để thanh toán, sẽ không tự động xếp các công ty này vào danh sách các tổ chức thanh toán bù trừ.

Theo Fidelity, việc hiện đại hóa các yêu cầu ghi chép sổ cái blockchain có thể tăng cường minh bạch, giảm lỗi đối chiếu và hỗ trợ giám sát gần như theo thời gian thực. Hơn nữa, họ lập luận rằng cho phép ghi chép trên chuỗi trong các danh mục quy định hiện tại sẽ giảm thiểu rủi ro vận hành mà không làm suy yếu các mục tiêu pháp lý.

Công ty cũng nhấn mạnh rằng cho phép các nhà môi giới sử dụng công nghệ sổ cái phân tán trong quy trình hậu cần của họ có thể hỗ trợ hoạt động thị trường liên tục hoặc mở rộng giờ giao dịch. Tuy nhiên, Fidelity duy trì rằng các đổi mới như vậy không nên kích hoạt các tiêu chuẩn cấp phép hoặc vốn bổ sung chỉ vì liên quan đến công nghệ.

Hướng dẫn vốn của liên bang về token hóa ngân hàng

Đơn kháng cáo của Fidelity xuất hiện trong bối cảnh hướng dẫn quan trọng của các cơ quan ngân hàng liên bang được ban hành trước đó. Tháng 3, ba cơ quan quản lý ngân hàng Hoa Kỳ đã phát hành tuyên bố chung về cách xử lý tài sản token hóa trong các khung an toàn tài chính.

Ngân hàng Dự trữ Liên bang, Tổ chức Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang và Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ khẳng định rằng chứng khoán token hóa phải tuân theo các yêu cầu vốn tương đương với các tài sản chúng đại diện. Hơn nữa, các cơ quan này làm rõ rằng công nghệ dùng để phát hành hoặc giao dịch không thay đổi phân loại vốn.

Vị trí phối hợp này của các cơ quan giám sát ngân hàng củng cố luận điểm của Fidelity rằng quy định nên tập trung vào rủi ro cơ bản, chứ không phải là việc một tài sản được thể hiện qua token blockchain. Công ty đề xuất rằng hướng dẫn vốn của các cơ quan liên bang nhất quán sẽ giúp giảm thiểu các hoạt động pháp lý mập mờ và rủi ro cho các nhà tham gia thị trường.

Ủy viên Peirce đã nhiều lần khuyến khích các tổ chức làm việc về token hóa và chiến lược tài sản kỹ thuật số duy trì liên hệ trực tiếp với các cơ quan quản lý. Chính quan điểm này, Fidelity lưu ý, trái ngược với thời kỳ trước đây khi các hành động thực thi pháp luật thường là tín hiệu chính sách chính cho lĩnh vực crypto.

Ảnh hưởng của đơn kháng cáo của Fidelity tới SEC đối với chính sách crypto

Đề xuất của nhà quản lý tài sản này xem quy định crypto của Fidelity như một phần trong nỗ lực lớn hơn nhằm tích hợp công nghệ blockchain vào thị trường vốn chính thống. Bằng cách nhắm vào các quy tắc dành cho nhà môi giới, nền tảng ATS, lưu ký và ghi chép sổ, Fidelity nhằm giảm thiểu sự không chắc chắn về vận hành và pháp lý.

Hơn nữa, bức thư nhấn mạnh kỳ vọng ngày càng tăng rằng SEC sẽ tiến xa hơn việc thực thi theo từng trường hợp để hướng tới một quá trình xây dựng quy tắc minh bạch hơn cho tài sản kỹ thuật số. Nếu cơ quan này áp dụng ít nhất một phần lộ trình của Fidelity, các nhà tham gia thị trường có thể có các lộ trình rõ ràng hơn để ra mắt các sản phẩm token hóa, nâng cấp hạ tầng và mở rộng dịch vụ tài sản kỹ thuật số.

Tóm lại, đơn kháng cáo của Fidelity gửi tới SEC làm nổi bật một thời điểm then chốt trong việc điều chỉnh luật chứng khoán Hoa Kỳ phù hợp với đổi mới blockchain. Trong khi các cơ quan quản lý đã bắt đầu làm rõ các vấn đề riêng biệt như lưu ký và xử lý vốn, các nhà lãnh đạo ngành đang thúc đẩy các khung pháp lý toàn diện hơn để hỗ trợ cả tài chính truyền thống lẫn tài chính trên chuỗi.