Thị trường chứng khoán có thể xảy ra một cuộc Sụp đổ thị trường chứng khoán vào năm 2026 không? Đây là những cảnh báo của Cục Dự trữ Liên bang

S&P 500 đã ghi nhận mức tăng ấn tượng trong ba năm liên tiếp, kết thúc năm 2025 với mức tăng 16%. Tuy nhiên, khi các nhà đầu tư bước vào nửa cuối năm 2026, một sự kết hợp của các yếu tố đáng lo ngại có thể làm gián đoạn chuỗi thắng này. Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã bày tỏ mối lo ngại về mức độ tăng giá cổ phiếu, và thời điểm này đặt ra câu hỏi liệu năm nay có thể thử thách sự kiên nhẫn của nhà đầu tư và danh mục đầu tư của họ hay không.

Triển vọng phụ thuộc vào hai rủi ro riêng biệt nhưng có liên hệ với nhau: định giá cổ phiếu đã trở nên quá cao theo lịch sử và mô hình dễ bị tổn thương của thị trường trong các chu kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ. Dù không đảm bảo sẽ xảy ra suy thoái, nhưng chúng cùng nhau vẽ nên một bức tranh cảnh báo cho những ai đặt cược vào việc thị trường tiếp tục diễn biến thuận lợi.

Các năm bầu cử giữa nhiệm kỳ luôn là một trở ngại dự đoán được cho nhà đầu tư cổ phiếu

Lịch sử mang đến một bài học tỉnh thức cho các nhà đầu tư cổ phiếu vào năm 2026. Kể từ khi S&P 500 ra đời năm 1957, đã có 17 kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ diễn ra, và kết quả cho thấy một câu chuyện nhất quán. Trong những năm đó, chỉ số này trung bình tăng khoảng 1% (không tính cổ tức), thua xa mức lợi nhuận trung bình hàng năm 9% của toàn bộ giai đoạn.

Sức yếu còn tăng lên khi đảng của tổng thống đương nhiệm thường mất ghế trong Quốc hội — một mô hình đã xảy ra trong hầu hết các kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ. Trong các điều kiện này, S&P 500 trung bình giảm khoảng 7%. Nguyên nhân chính là gì? Là sự không chắc chắn về chính sách. Khi nhà đầu tư lo lắng về khả năng chính sách kinh tế của chính phủ có thể thay đổi, họ thường rút lui, tạo áp lực giảm giá.

Tuy nhiên, nỗi đau này không kéo dài. Sáu tháng ngay sau các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ (lịch sử từ tháng 11 đến tháng 4) là giai đoạn mạnh nhất trong chu kỳ bốn năm của tổng thống. Theo nghiên cứu của Carson Investment Research, trung bình S&P 500 trong giai đoạn này đạt lợi nhuận 14%, cho thấy rằng sự không chắc chắn chỉ là tạm thời và các nhà đầu tư có tầm nhìn xa thường tìm kiếm cơ hội mua vào trong thời kỳ yếu của năm bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Cảnh báo về định giá không thể bỏ qua

Ngoài lịch bầu cử, Cục Dự trữ Liên bang đã cảnh báo về một vấn đề nền tảng hơn: mức giá mà nhà đầu tư sẵn sàng trả cho cổ phiếu hiện tại. Tháng 9, Chủ tịch Jerome Powell nhận định rằng cổ phiếu “được định giá khá cao” theo các thước đo thông thường. Từ đó, các quan chức Fed khác, bao gồm Thống đốc Lisa Cook, cũng bày tỏ những lo ngại tương tự.

Chỉ số đặc biệt thu hút sự chú ý của các nhà quản lý là tỷ lệ P/E dự phóng — tức là mức giá mà nhà đầu tư sẵn sàng trả cho mỗi đô la lợi nhuận dự kiến của doanh nghiệp. Hiện tại, S&P 500 giao dịch ở mức 22,2 lần lợi nhuận dự phóng, theo Yardeni Research. Điều này thể hiện một mức chiết khấu đáng kể so với trung bình 18,7 của 10 năm qua, và đặt thị trường ở mức cao lịch sử.

Ý nghĩa rõ ràng khi xem xét những lần trước đây S&P 500 vượt qua mức P/E dự phóng 22 lần:

Thời kỳ dot-com (cuối những năm 1990): Các nhà đầu tư săn lùng cổ phiếu internet đầu cơ với định giá phi lý. Sự sụp đổ sau đó khiến chỉ số này giảm 49% từ đỉnh vào tháng 10 năm 2002.

Thời kỳ bùng nổ COVID-19 (2021): Gián đoạn chuỗi cung ứng và các gói kích thích của chính phủ bất ngờ đẩy lạm phát lên cao mà thị trường chưa lường trước. S&P 500 sau đó giảm 25% từ đỉnh vào tháng 10 năm 2022.

Thời kỳ Trump (2024-2025): Lạc quan về chính quyền mới chuyển sang lo ngại về các thuế suất đề xuất. Chỉ số giảm 19% từ đỉnh vào tháng 4 năm 2025.

Điều quan trọng cần rút ra là: Một tỷ lệ P/E dự phóng vượt quá 22 không lập tức gây ra sụp đổ thị trường. Thay vào đó, nó báo hiệu rằng khi có một đợt điều chỉnh xảy ra — do chính sách thay đổi, bất ngờ kinh tế hoặc các cú sốc bên ngoài — thị trường bắt đầu từ một nền tảng đắt đỏ. Điều này khiến các đợt giảm giá trở nên sâu sắc hơn bình thường.

Kết hợp các rủi ro: 2026 như một điểm hội tụ

Phần đáng lo ngại nhất của năm 2026 không phải là một yếu tố rủi ro đơn lẻ, mà là sự hội tụ của hai thách thức mang ý nghĩa lịch sử. Động thái của các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ mang lại sự không chắc chắn về chính sách và yếu tố mùa vụ yếu kém. Trong khi đó, định giá cổ phiếu cao có nghĩa là thị trường thiếu đi một lớp đệm nếu tâm lý tiêu cực xảy ra. Khi hai yếu tố này kết hợp, như năm nay, các nhà đầu tư cần chuẩn bị cho khả năng biến động.

Các quan chức Fed đã làm rõ mối liên hệ này. Biên bản cuộc họp FOMC tháng 10 ghi nhận rằng “một số thành viên đã bình luận về việc định giá tài sản trong thị trường tài chính đã bị kéo dài quá mức, với một số nhấn mạnh khả năng giảm giá cổ phiếu một cách rối loạn.” Lisa Cook còn đi xa hơn, nói rằng “có khả năng cao hơn xảy ra các đợt giảm giá tài sản lớn.”

Điều này không có nghĩa là thảm họa là điều tất yếu. Lịch sử thị trường cho thấy phần lớn các đợt điều chỉnh cuối cùng đều đảo chiều, và các nhà đầu tư sẵn lòng kiên trì qua các giai đoạn yếu thường được thưởng lớn. Nhưng đối với những ai nắm giữ vị trí tập trung hoặc sắp nghỉ hưu, năm 2026 cần thận trọng hơn và có thể xem xét kỹ hơn về cách phân bổ danh mục.

Câu hỏi đặt ra cho nhà đầu tư hiện nay không phải là thị trường có sụp đổ hay không — điều này vẫn chưa thể biết trước — mà là họ đã chuẩn bị sẵn sàng cho khả năng giá cổ phiếu có thể gặp khó khăn trong năm nay hay chưa, và liệu các kế hoạch tài chính của họ có thể chịu đựng một đợt giảm đáng kể mà không làm lệch hướng dài hạn hay không.