Gần đây tôi nhận thấy nhiều người còn nhầm lẫn giữa các thuật ngữ vesting và cliff khi phân tích các dự án mới. Điều này rất quan trọng để hiểu nếu bạn muốn đánh giá triển vọng thực sự của token.

Vesting là khi token của đội ngũ, nhà đầu tư và nhà phát triển không được phát hành ngay lập tức, mà dần dần được giải phóng trong một khoảng thời gian nhất định. Cliff thì là giai đoạn ban đầu, khi token hoàn toàn bị khóa và không ai có thể giao dịch chúng. Sau đó, sau khi kết thúc giai đoạn này, quá trình phát hành dần dần bắt đầu.

Tại sao điều này lại cần thiết? Rất đơn giản. Khi ra mắt một dự án mới, token được phân phối cho các nhà phát triển, sáng lập, nhà đầu tư sớm và các nhà cung cấp thanh khoản. Nhưng lợi ích của tất cả đều khác nhau - một số muốn tăng trưởng dài hạn, số khác chỉ chờ thời điểm để kiếm lời nhanh rồi rút lui. Vesting giúp cân bằng các lợi ích này.

Nếu không có cơ chế vesting, người sáng lập hoặc nhà đầu tư sớm có thể tổ chức một rug pull điển hình: nhận token từ ICO, ngay lập tức bán hết với giá cao nhất và biến mất, để lại các nhà đầu tư dài hạn không còn gì. Vesting ngăn chặn điều này. Nếu người sáng lập nhận token của mình theo từng phần trong vài năm, họ không thể dễ dàng bán toàn bộ lượng token ra thị trường.

Điều này mang lại một số lợi ích. Thứ nhất, giá token trở nên ổn định hơn vì không có các đợt phát hành đột ngột. Thứ hai, thúc đẩy phân quyền - token được phân phối đều hơn. Thứ ba, tạo động lực cho đội ngũ và nhà đầu tư nghĩ về sự phát triển dài hạn của dự án, chứ không chỉ lợi nhuận nhanh.

Ví dụ thú vị là dYdX. Vào tháng 12 năm 2023, đã đến giai đoạn cliff cho một lượng lớn token của dự án này. Điều đó có nghĩa là các nhà đầu tư, nhân viên và các người nắm giữ khác sẽ bắt đầu có thể phát hành token của họ. Những thời điểm như vậy thường gây áp lực lớn lên giá, vì đột nhiên thị trường nhận được một lượng cung lớn. Vì vậy, các nhà giao dịch có kinh nghiệm thường theo dõi kỹ các ngày cliff và vesting - đây có thể là chỉ báo tốt để phân tích xu hướng giá tiềm năng.

Khi xem xét một dự án mới, việc kiểm tra biểu đồ vesting là hợp lý. Nếu người sáng lập nhận toàn bộ token trong vòng một tháng - đó là dấu hiệu cảnh báo. Nếu vesting kéo dài vài năm kèm theo cliff hợp lý - đó là dấu hiệu tốt. Điều này cho thấy các nhà sáng lập dự án thực sự quan tâm đến thành công lâu dài, chứ không chỉ kiếm lợi nhanh.