#GENIUSImplementationRulesDraftReleased

Bộ Tài chính Mỹ vừa công bố đề xuất quy định đầu tiên để thực thi Đạo luật GENIUS, và nó là một vấn đề lớn hơn nhiều đối với stablecoin so với phần lớn mọi người đang nghĩ.

Câu hỏi cốt lõi mà đề xuất dài 87 trang này cố gắng trả lời: khi nào một chế độ quản lý stablecoin cấp bang có thể được xem là "tương tự đáng kể" với khung pháp lý liên bang? Bởi vì theo Đạo luật GENIUS, bất kỳ nhà phát hành nào có lượng cung lưu hành dưới $10 tỷ đô la đều có thể chọn — giám sát liên bang hoặc giám sát cấp bang, miễn là bang đó đáp ứng tiêu chuẩn.

Bộ Tài chính hiện đang yêu cầu cộng đồng góp ý về chính xác mức tiêu chuẩn đó nằm ở đâu. Một cửa sổ bình luận 60 ngày đã mở, và FDIC vừa gia hạn giai đoạn bình luận song song của mình thêm 90 ngày cho các ngân hàng không thành viên và hiệp hội tiết kiệm cấp bang muốn phát hành stablecoin thanh toán thông qua các công ty con.

Nói một cách đơn giản: Mỹ cuối cùng đang xây dựng hệ thống hai đường cho stablecoin. Các nhà phát hành lớn sẽ theo quy định liên bang. Các nhà nhỏ hơn có thể duy trì quy định cấp bang — nhưng chỉ khi bang đó chứng minh rằng quy tắc của họ đáp ứng tiêu chuẩn liên bang. Bất kỳ luật pháp nào mà Quốc hội thông qua về stablecoin trong tương lai cũng sẽ tự động áp dụng cho các nhà phát hành do bang quản lý, trừ khi Quốc hội đặc biệt loại trừ họ.

Bối cảnh rộng hơn ở đây rất quan trọng. Chính Đạo luật GENIUS đã thiết lập khung pháp lý liên bang đầu tiên cho stablecoin trong lịch sử Hoa Kỳ — dự trữ đầy đủ, tuân thủ AML, công khai minh bạch định kỳ. Quy trình quy định này là bước đi cụ thể đầu tiên để thực thi các tiêu chuẩn đó trên quy mô lớn.

Đối với thị trường stablecoin, sự rõ ràng là điểm chính. Các dự án nằm trong khoảng $1B đến $10B hiện có một lộ trình rõ ràng để hiểu rõ họ sẽ hoạt động dưới mái nhà pháp lý nào. Điều này không phải là chuyện nhỏ — chi phí tuân thủ, mối quan hệ ngân hàng, khả năng sử dụng xuyên biên giới đều phụ thuộc vào sự phân biệt này.

Thời gian bình luận là thời điểm để ngành công nghiệp phản đối hoặc định hình lại ngôn ngữ. Khi các nguyên tắc đó được hoàn thiện, kiến trúc hai đường sẽ được cố định.