#BitcoinMiningIndustryUpdates

NGÀNH CÔNG NGHIỆP MÁY MĂC BITCOIN Đang trải qua sự chuyển đổi cấu trúc mạnh mẽ nhất trong lịch sử — và hầu hết mọi người đều đang theo dõi biểu đồ giá thay vì nhận thấy điều đó.

Ngành khai thác Bitcoin vào tháng 4 năm 2026 không còn giống như ngành cách đây mười hai tháng. Các tên gọi vẫn vậy. Các máy móc vẫn vậy. Nhưng về mặt kinh tế, chiến lược, logic sinh tồn và hướng đi dài hạn của mọi công ty khai thác niêm yết công khai lớn đều đã thay đổi căn bản. Những gì đang diễn ra hiện tại không phải là một giai đoạn khó khăn tạm thời do thị trường giảm giá gây ra. Đó là một sự điều chỉnh vĩnh viễn toàn bộ ngành — bắt đầu từ sự giảm một nửa vào tháng 4 năm 2024, tăng tốc qua đợt điều chỉnh khốc liệt vào quý 4 năm 2025, và hiện đang bước vào giai đoạn rõ ràng nhất và có hậu quả lớn nhất trong tuần đầu tháng 4 năm 2026. Nếu bạn sở hữu Bitcoin, theo dõi cổ phiếu khai thác, hoặc quan tâm đến ngân sách an ninh dài hạn của mạng lưới Bitcoin, bài viết này là điều quan trọng nhất bạn sẽ đọc hôm nay.

Điểm khởi đầu để hiểu mọi thứ tiếp theo là một chỉ số gọi là hashprice. Hashprice đo lường doanh thu mà một thợ mỏ kiếm được trên mỗi đơn vị công suất tính toán đã triển khai — cụ thể, trên mỗi petahash mỗi giây mỗi ngày. Vào đỉnh cao của nó vào tháng 7 năm 2025, hashprice đạt khoảng $63 trên mỗi PH/s/ngày. Đến quý 1 năm 2026, theo báo cáo khai thác mới nhất của CoinShares, nó đã sụt giảm còn khoảng $28 trên mỗi PH/s/ngày. Đó là mức giảm 55% doanh thu của thợ mỏ trên mỗi đơn vị công việc trong chưa đầy chín tháng. Để đặt điều đó vào bối cảnh: giá Bitcoin giảm khoảng 31% từ mức cao nhất mọi thời đại là $124,500 vào đầu tháng 10 năm 2025 xuống còn khoảng $86,000 vào cuối tháng 12. Tỷ lệ hash của mạng không giảm cùng mức đó. Nó duy trì gần mức cao nhất mọi thời đại trong suốt đợt điều chỉnh. Khi giá giảm và tỷ lệ hash vẫn duy trì cao, mỗi thợ mỏ trên toàn thế giới đều kiếm ít hơn mỗi máy mỗi ngày. Sự nén này chính là nguyên nhân khiến bạn thấy các tiêu đề về thợ mỏ cắt giảm việc làm, bán dự trữ, và chuyển hướng sang trí tuệ nhân tạo. Tất cả đều bắt nguồn từ việc hashprice sụt giảm xuống mức thấp nhất trong vòng năm năm.

Câu chuyện nổi bật nhất của một công ty trong tuần này thuộc về MARA Holdings, một trong những thợ mỏ Bitcoin niêm yết công khai lớn nhất thế giới. MARA hiện vận hành một đội khai thác khoảng 66.45 exahashes mỗi giây — chiếm khoảng 5.2% tổng tỷ lệ hash của toàn bộ mạng Bitcoin. Tuần này, MARA cắt giảm khoảng 15% lực lượng lao động, ảnh hưởng đến khoảng 40 vị trí toàn thời gian ở nhiều bộ phận. CEO Fred Thiel cho biết trong một bản ghi nhớ nội bộ rằng đây không phải là quyết định chủ yếu về tài chính. Đó là một chuyển đổi chiến lược. MARA không còn định vị mình là một công ty khai thác Bitcoin thuần túy nữa. Nó đang định vị lại thành một công ty năng lượng và hạ tầng kỹ thuật số. Công ty đã hoàn tất việc mua lại phần lớn cổ phần của Exaion — một công ty con của EDF, tập đoàn năng lượng quốc gia Pháp — vào tháng 2 năm 2026, chính thức bước vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo và tính toán hiệu năng cao. Nó cũng đã đạt thỏa thuận với nhà phát triển trung tâm dữ liệu Starwood để chuyển đổi khoảng 1 gigawatt hạ tầng khai thác sang các công việc của AI. Để tài trợ cho quá trình chuyển đổi này và giảm gánh nặng nợ, MARA đã thanh lý 15.133 Bitcoin với khoảng 3.3Bỷ USD từ ngày 4 đến ngày 25 tháng 3. Hành động bán duy nhất đó đã giảm nợ chuyển đổi của MARA khoảng 30% — từ khoảng 1.1Bỷ USD xuống còn 2.3Bỷ USD — đồng thời tạo ra khoảng 88.1 triệu USD tiết kiệm dòng tiền mặt. MARA đã công khai tuyên bố sẽ tiếp tục bán Bitcoin "thỉnh thoảng" trong suốt năm 2026 để duy trì thanh khoản hoạt động. Thợ mỏ Bitcoin lớn nhất tại Mỹ hiện nay, về mặt chức năng, là một công ty hạ tầng AI đồng thời khai thác Bitcoin.

Riot Platforms cũng kể một câu chuyện tương tự. Riot tiết lộ tuần này rằng họ đã bán 3,778 BTC trong quý 1 năm 2026 để thu về khoảng 289.5 triệu USD lợi nhuận ròng, với giá trung bình thực hiện là 76,626 USD mỗi đồng coin. Việc bán này đã giảm tổng số Bitcoin nắm giữ của Riot xuống còn 15,680 BTC tính đến ngày 31 tháng 3 — giảm 18% so với 19,223 BTC nắm giữ một năm trước đó. Riot không bán Bitcoin nào trong quý 1 năm 2025. Sự chuyển đổi từ giữ sang bán là rõ ràng tuyệt đối. Hướng đi chiến lược của Riot phản ánh MARA: chiến lược "Power First" của công ty rõ ràng ưu tiên chuyển từ khai thác Bitcoin thuần túy sang tính toán hiệu năng cao, trung tâm dữ liệu AI, và phát triển hạ tầng quy mô lớn tại cơ sở của họ ở Corsicana, Texas. Cổ phiếu RIOT giảm khoảng 5% sau các đợt bán Bitcoin nhỏ hơn theo chuỗi sau khi công bố quý 1, với các nhà phân tích hạ mục tiêu giá do kinh tế khai thác yếu hơn và chi phí năng lượng cao hơn.

Bitfarms thông báo sẽ hoàn toàn đóng cửa hoạt động khai thác của mình trong tuần này sau khoản lỗ $285 triệu USD. MARA, Cipher Digital, Bitdeer và các công ty khác đều đang giảm dự trữ tiền điện tử và chuyển hướng vốn sang hạ tầng AI. Cango đã hoàn tất vòng huy động vốn $75 triệu USD trong tuần này nhằm thúc đẩy tái cấu trúc tuân thủ và mở rộng kinh doanh AI. Công ty khai thác Bitcoin của gia đình Trump đã đi theo hướng ngược lại — thêm 399 BTC để nâng tổng số nắm giữ lên 6,899 BTC — nhưng vẫn là một trong số ít các tên đang tích lũy chứ không phân phối. CoinShares tóm tắt tình hình ngành một cách rõ ràng: Các công ty khai thác Bitcoin đang gần đạt điểm hòa vốn và đang thúc đẩy chuyển dịch sang kinh doanh AI. Đó là sự đồng thuận của các tổ chức về trạng thái ngành hiện nay, do nhóm nghiên cứu theo dõi ngành này một cách nghiêm ngặt nhất cung cấp.

Dữ liệu cấp mạng xác nhận chính xác những gì các hành động doanh nghiệp đang báo hiệu. Độ khó khai thác Bitcoin giảm 7.76% tại khối số 941,472, xuống còn khoảng 133.79 nghìn tỷ — mức điều chỉnh giảm lớn nhất trong thời gian gần đây. Giảm độ khó xảy ra khi các thợ mỏ ngừng hoạt động. Khi tỷ lệ hash giảm do các máy không có lãi bị tắt, mạng tự động điều chỉnh để các thợ mỏ còn lại dễ dàng tìm được khối hơn. Một mức giảm 7.76% độ khó có nghĩa là một lượng đáng kể công suất tính toán đã rời khỏi mạng trong những tuần trước đó. Các máy sản xuất khoảng 100 terahash mỗi giây hoặc ít hơn đang hòa vốn hoặc hoạt động lỗ với chi phí điện là 0.04 USD mỗi kilowatt-giờ. Phân tích của Phemex ước tính chi phí trung bình để sản xuất Bitcoin vào khoảng 87,000 USD mỗi coin — có nghĩa là với giá Bitcoin hiện tại là 67,065 USD, trung bình thợ mỏ đang sản xuất Bitcoin lỗ so với mức hòa vốn ước tính đó. Chu kỳ đầu hàng của thợ mỏ hiện đang ở giai đoạn mà các nhà phân tích gọi là Giai đoạn 4: các hoạt động yếu nhất đã ngừng hoạt động. Các máy còn lại là những máy hiệu quả nhất, do các công ty có chi phí năng lượng thấp nhất và bảng cân đối tài chính mạnh nhất vận hành.

Dấu hiệu lịch sử được nhúng trong giai đoạn này đáng để hiểu rõ một cách cẩn thận. Khi độ khó giảm, chi phí sản xuất của các thợ mỏ còn sống sót sẽ giảm xuống. Chi phí sản xuất thấp hơn đồng nghĩa với biên lợi nhuận tốt hơn ở bất kỳ mức giá Bitcoin nào. Biên lợi nhuận tốt hơn khiến các thợ mỏ ngừng bán dự trữ để trang trải chi phí vận hành. Khi các thợ mỏ ngừng bán, một trong những nguồn cung áp lực liên tục trên thị trường Bitcoin sẽ biến mất. Mọi chu kỳ Bitcoin trước đó đều theo cùng một trình tự: giảm một nửa làm thu nhập nén lại, các thợ mỏ yếu phải đầu hàng, độ khó điều chỉnh giảm, chi phí sản xuất giảm, áp lực bán của thợ mỏ giảm, và giá Bitcoin cuối cùng phục hồi sang giai đoạn tiếp theo. Chỉ báo hash ribbon — một trong những tín hiệu đáng tin cậy nhất trong phân tích thị trường Bitcoin — gợi ý rằng mức giá đáy có thể hình thành trong vòng hai đến bốn tháng nếu mô hình từ các chu kỳ trước tiếp tục đúng. Điều đó sẽ đặt khoảng thời gian hình thành đáy tiềm năng từ tháng 6 đến tháng 8 năm 2026.

Không có gì đảm bảo hoàn toàn. Môi trường vĩ mô — WTI dầu thô ở mức 111 USD, Fed giữ nguyên lãi suất sau một báo cáo việc làm tháng 3 vượt mong đợi với 178,000 việc làm mới, eo biển Hormuz phần nào bị hạn chế — có thể vượt qua tín hiệu chu kỳ khai thác trong vài tuần hoặc vài tháng. Các động lực cấu trúc của ngành khai thác đang tích cực cho giá Bitcoin trung hạn. Hiện tại, các yếu tố vĩ mô đang kìm hãm khả năng các yếu tố cấu trúc này thể hiện trong biến động giá. Việc giải quyết tình hình Iran và dầu mỏ trở lại mức $90 hoặc thấp hơn sẽ mở khóa khả năng nới lỏng của Fed, phục hồi thanh khoản toàn cầu, và cho phép giả thuyết phục hồi chu kỳ khai thác diễn ra trong giá. Cho đến khi có sự rõ ràng về môi trường vĩ mô, ngành khai thác sẽ tiếp tục quá trình chuyển đổi cấu trúc — trở nên gọn nhẹ hơn, hiệu quả hơn, tập trung nhiều hơn vào doanh thu từ hạ tầng AI, và ngày càng định vị để trở thành những nhà vận hành hiệu quả nhất thế giới tại giao điểm của năng lượng, tính toán và Bitcoin. Ngành công nghiệp hình thành sau đợt nén này sẽ không giống gì ngành đã vào ban đầu. Đó không phải là cảnh báo. Đó là bước chuẩn bị.