Vừa mới xem thị trường bị rung chuyển dữ dội bởi các tiêu đề về thuế quan, và thành thật mà nói, nếu bạn đang giao dịch cổ phiếu, bạn cần hiểu rõ chuyện gì thực sự xảy ra khi mọi thứ đi chệch hướng nhanh chóng. VIX vừa chạm 60 trong ngày – chưa thấy mức này kể từ tháng 4 năm 2020 – vì vậy các giới hạn circuit breaker có lẽ đang là tâm điểm của mọi người lúc này.

Điều mà hầu hết các nhà giao dịch bỏ lỡ là: thực ra có hai hệ thống an toàn khác nhau đang hoạt động. Đầu tiên, bạn có các circuit breaker toàn thị trường ngăn chặn toàn bộ S&P 500 nếu giảm mạnh đủ mức. Mức 1 là giảm 7% (ngừng giao dịch 15 phút), Mức 2 là giảm 13% (lại ngừng 15 phút), và Mức 3 là mức lớn nhất – giảm 20% và tất cả sẽ bị đóng cửa trong ngày. Chúng ta đã thấy điều này lần cuối vào tháng 3 năm 2020 khi mọi thứ thực sự hỗn loạn.

Nhưng điều tôi thấy thú vị hơn đối với các nhà giao dịch tích cực là hệ thống circuit breaker riêng cho từng cổ phiếu, chính thức gọi là Limit Up-Limit Down hay LULD. Đây là nơi các cổ phiếu riêng lẽ bị tạm dừng giao dịch nếu biến động quá mạnh và quá nhanh. Circuit breaker của một cổ phiếu đơn lẻ về cơ bản ngăn không cho một chứng khoán đi quá xa bằng cách thiết lập các "dải" giá – nếu cổ phiếu di chuyển ra ngoài các dải này trong hơn 15 giây trong giờ giao dịch bình thường, giao dịch sẽ bị tạm dừng.

Các dải này thay đổi tùy theo cổ phiếu. Tier 1 (S&P 500, Russell 1000, các ETF lớn) và Tier 2 các chứng khoán khác nhau có các quy tắc riêng. Đối với hầu hết các cổ phiếu trên 3 đô la, dải giá trong giờ giao dịch bình thường là 5-10%, nhưng sẽ mở rộng đến 10-20% trong 25 phút cuối cùng của ngày. Nếu cổ phiếu dưới 0,75 đô la, các dải này còn rộng hơn – có thể là 75% hoặc 0,15 đô la, tùy theo cái nào nhỏ hơn.

Điều điên rồ là tần suất các lần tạm dừng circuit breaker cho từng cổ phiếu này thực sự xảy ra. Trong đợt sụp đổ COVID vào tháng 3 năm 2020, hơn 28% các cổ phiếu trên NYSE và Nasdaq bị tạm dừng giao dịch – điều này thật điên rồ so với 1,4% vào tháng 1 cùng năm. Gần đây hơn, vào tháng 6 năm 2024, NYSE gặp sự cố kỹ thuật khiến các lệnh LULD kích hoạt tạm dừng trên các cổ phiếu lớn như Berkshire Hathaway và Abbott. Rồi vào tháng 3 năm 2025, chúng ta thấy nhiều cổ phiếu bị tạm dừng, bao gồm NeuroSense và các cổ phiếu khác sau những biến động mạnh.

Hệ thống circuit breaker cho từng cổ phiếu đã có từ năm 2012, nên nó còn khá mới so với các circuit breaker toàn thị trường (những cái đó xuất hiện sau vụ sụp đổ Black Monday năm 1987). Mục đích chính là để thị trường có thời gian thở – tạm dừng giao dịch trong vài giây đến phút – để tránh bán tháo hoảng loạn gây ra sự sụp đổ toàn bộ thị trường.

Nếu chúng ta tiếp tục chứng kiến sự biến động như vậy do bất ổn về thuế quan và căng thẳng địa chính trị, việc hiểu các cơ chế này không chỉ mang tính học thuật – nó còn thực sự quan trọng để quản lý các vị thế của bạn. Hiểu rõ chiến lược thoát ra, biết rằng giao dịch có thể bị tạm dừng, và đừng nghĩ rằng bạn luôn có thể thoát ra ngay lập tức khi mọi thứ biến động nhanh.