Quan điểm của Ngân hàng Trung ương Châu Âu về Token hóa đã rõ ràng: Yêu cầu thanh toán bằng tiền của Ngân hàng Trung ương

Trong Bản tin Tổ chức Tài chính Vĩ mô mới nhất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu, chủ đề token hóa được đề cập chủ yếu. Thái độ của ECB khá thú vị: chấp nhận tiềm năng của công nghệ nhưng đặt ra các quy tắc rất rõ ràng.

Nói cách khác, ECB cho rằng token hóa có thể nâng cao hiệu quả. Đặc biệt nhấn mạnh rằng tiền của ngân hàng trung ương cần phải được sử dụng trong lớp đặt hàng. Họ không muốn dựa vào tiền của ngân hàng thương mại hoặc hệ thống token hoàn toàn tư nhân. Điều này khá hợp lý — để đảm bảo ổn định tài chính và an toàn thị trường, vai trò của tiền của ngân hàng trung ương là cần thiết.

Trong bản tin, đề cập rằng công nghệ sổ cái phân tán (DLT) có thể giúp tăng cường liên minh tiết kiệm và đầu tư của Liên minh Châu Âu. Có thể giảm xung đột vận hành, giảm số lượng trung gian, đơn giản hóa tự động hóa. Về lý thuyết rất tốt. Nhưng điều mà ECB lo ngại chính là gì? Đó là các nền tảng phân mảnh.

Nếu mỗi nền tảng hoạt động riêng biệt, lợi ích của token hóa sẽ bị mất đi. Các lợi ích về hiệu quả chỉ có thể dựa vào hạ tầng có thể hoạt động trơn tru giữa các hệ thống khác nhau. Nói cách khác, tích hợp là then chốt. Rất nhiều người bỏ lỡ điều này.

Có những phát hiện thú vị về thị trường trái phiếu token hóa. Dữ liệu ban đầu cho thấy chi phí vay có thể giảm. Các khoảng cung-cầu cũng hẹp hơn. Tuy nhiên, ECB nhấn mạnh rằng những lợi ích này hiện tại chỉ mang tính tạm thời và có điều kiện. Cần chờ đợi sự phát triển rộng hơn của thị trường.

Về các quỹ token hóa và stablecoin euro trong thị trường tiền tệ, ECB tỏ ra thận trọng hơn. Các công cụ này có thể lặp lại các rủi ro về thanh khoản và chạy, đồng thời mang lại các điểm yếu vận hành mới. Stablecoin phù hợp với MiCA có thể định hình lại nhu cầu trái phiếu chính phủ, có thể hoạt động như dự trữ thanh khoản hoặc trở thành kênh liên hệ ngân hàng mới. Tùy thuộc vào cách các nhà đầu tư và các yêu cầu dự trữ được quản lý.

Tổng thể, thông điệp của ECB rõ ràng: token hóa có tiềm năng công nghệ, nhưng cần có quy định phù hợp và vai trò của tiền của ngân hàng trung ương. Nếu không, thị trường có thể bị phân mảnh và xuất hiện các rủi ro mới. Châu Âu đang xem xét vấn đề này một cách nghiêm túc.