Vừa mới phát hiện điều gì đó thú vị trong các hồ sơ 13F mới nhất. Warren Buffett đã kết thúc quý cuối cùng với tư cách CEO của Berkshire Hathaway trước khi nghỉ hưu vào ngày 31 tháng 12, và các động thái ông thực hiện khá rõ ràng về cách ông đang nghĩ về định giá hiện tại.

Đầu tiên, câu chuyện lớn: ông đã hoàn toàn bán hết các khoản nắm giữ lớn. Chúng ta đang nói về 7,7 triệu cổ phiếu Amazon, 10,3 triệu cổ phiếu Apple, và một vị trí khổng lồ 50,7 triệu cổ phiếu của Bank of America bị giảm bớt. Đó là giảm 77% cổ phần Amazon, giảm 75% cổ phần Apple kể từ giữa năm 2023, và cắt giảm 50% cổ phần BofA kể từ giữa năm 2024. Thật sự, đó là kiểu động thái khiến bạn phải suy nghĩ về những gì ông ấy đang thấy trong thị trường.

Câu chuyện về định giá ở đây khá rõ ràng nếu bạn nhìn vào các con số. Khi Warren Buffett lần đầu mua vào Apple vào Quý 1 năm 2016, cổ phiếu này giao dịch với tỷ lệ P/E ở mức thấp đến trung bình trong khoảng 12-13. Bây giờ, bạn đang nhìn thấy tỷ lệ P/E của 12 tháng gần nhất là 33. Đó là một sự thay đổi lớn. Bank of America kể một câu chuyện tương tự—vào năm 2011, khi Berkshire bỏ ra 5 tỷ đô la, BAC đang giao dịch với mức chiết khấu 62% so với giá trị sổ sách. Ngày nay, nó đang ở mức cao hơn 37%. Amazon luôn đắt đỏ theo các chỉ số truyền thống, nhưng ngay cả điều đó cũng không thoát khỏi áp lực bán.

Nhưng điều thú vị ở đây là gì. Dù đã bán tháo như vậy, Warren Buffett vẫn kết thúc bằng một cú bắt đáy khi mua hơn 5 triệu cổ phiếu của The New York Times với khoảng 352 triệu đô la. Đó là một vị thế mới hoàn toàn, điều này đáng chú ý vì gần đây ông không thực sự đặt cược lớn vào các khoản đầu tư mới nổi bật.

Chiến lược của The New York Times hợp lý nếu bạn hiểu cách Warren nghĩ. Ông luôn bị thu hút bởi các thương hiệu tiêu dùng có khả năng cạnh tranh thực sự, và NYT có điều đó. Cơ sở đăng ký số lượng kỹ thuật số vẫn tiếp tục tăng—đến cuối năm là 12,78 triệu—và sức mạnh định giá là có thật. Quảng cáo kỹ thuật số đang tăng trưởng hai chữ số. Đó là một cỗ máy tạo tiền mặt thực sự hoạt động hiệu quả.

Điều khiến người ta chú ý là định giá. Warren Buffett đã trả một tỷ lệ P/E dự phóng là 24 cho The New York Times, điều này khá quyết đoán đối với một người nổi tiếng chờ đợi mức giá lý tưởng. Điều đó cho thấy ông ấy nhìn nhận cơ hội này như thế nào.

Thông điệp tổng thể từ quý cuối cùng của Warren Buffett rõ ràng: các cổ phiếu công nghệ lớn và tài chính đã trở nên quá đắt đỏ theo ý ông, nhưng ông vẫn thấy giá trị trong các doanh nghiệp chất lượng có lợi thế cạnh tranh thực sự và khả năng tạo ra dòng tiền mạnh mẽ. Dù điều đó có phải là dự báo chính xác hay chỉ là sự thận trọng, vẫn còn phải xem, nhưng chắc chắn đáng để chú ý cách thị trường phản ứng với những động thái này.