Chỉ mới nhận ra phần lớn mọi người đầu tư vào cổ phiếu có thể đang bỏ lỡ một điều cực kỳ quan trọng. Mọi người đều nhìn vào vốn hóa thị trường, đúng không? Nhưng con số đó có thể gây hiểu lầm nghiêm trọng nếu bạn không hiểu những gì đang ẩn sau phía dưới.

Vấn đề là - khi bạn đánh giá một công ty, bạn thực sự cần phải xem tổng giá trị doanh nghiệp thay vì chỉ riêng vốn hóa thị trường. TEV cung cấp cho bạn bức tranh toàn diện về những gì bạn đang đối mặt. Một công ty có thể trông rẻ dựa trên vốn hóa thị trường, nhưng khi bạn tính đến tất cả khoản nợ họ đang mang, đột nhiên nó trông khác hẳn.

Việc tính toán điều này thực ra khá đơn giản. Bạn chỉ cần lấy bảng cân đối kế toán và sử dụng công thức này: TEV bằng vốn hóa thị trường cộng nợ cộng cổ phiếu ưu đãi trừ tiền mặt và các khoản tương đương. Chỉ vậy thôi. Điều này cho bạn biết thực sự có bao nhiêu nợ đã được tích hợp vào cấu trúc của công ty, và quan trọng hơn, bao nhiêu tiền mà người mua thực sự cần phải trả để mua toàn bộ doanh nghiệp.

Tôi bắt đầu nhận ra điều này khi xem xét một số công ty công nghiệp lớn. Lấy General Motors, Freeport-McMoRan, và Exelon - về bề ngoài, tất cả đều trông như những công ty có quy mô hợp lý dựa trên vốn hóa thị trường của họ. Nhưng khi cộng thêm nợ của họ, các công ty này đột nhiên trông lớn hơn nhiều. Chúng tôi đang nói về hơn 20 tỷ đô la nợ cho mỗi công ty. Điều này hoàn toàn thay đổi bức tranh về chi phí thực sự để ai đó mua trọn các công ty này.

Lý do khác khiến tổng giá trị doanh nghiệp quan trọng là nó giúp bạn so sánh các công ty một cách công bằng. Hầu hết các nhà đầu tư sử dụng tỷ lệ P/E, điều này cũng ổn, nhưng chỉ nhìn vào vốn hóa thị trường và lợi nhuận. Điều này có thể khiến một công ty trông đắt đỏ hơn so với công ty khác trong khi thực tế chúng có giá trị khá tương tự.

Tôi đã thấy điều này với ConocoPhillips và EOG Resources. Nhìn vào tỷ lệ P/E, một công ty trông đắt hơn nhiều. Nhưng khi bạn tính đến lượng nợ mà mỗi công ty mang theo trong tổng giá trị doanh nghiệp của họ, bức tranh thay đổi. ConocoPhillips sử dụng nhiều nợ hơn trong cấu trúc vốn của mình, trong khi EOG có tỷ lệ vốn chủ sở hữu cao hơn. Khi bạn chuẩn hóa cả hai công ty bằng chỉ số EV trên EBITDA, định giá của họ thực sự gần như nhau. Đó là loại hiểu biết mà bạn bỏ lỡ nếu chỉ nhìn vào các con số bề nổi.

Kết luận - nếu bạn muốn thực sự hiểu giá trị của một công ty, bạn cần phải xem toàn bộ câu chuyện. Tổng giá trị doanh nghiệp cho bạn thấy chính xác những gì đang diễn ra trên bảng cân đối kế toán. Đó là sự khác biệt giữa nghĩ rằng một công ty đắt đỏ và nhận ra rằng nó thực sự là một thương vụ hợp lý khi bạn hiểu rõ toàn bộ cấu trúc vốn. Điều này đặc biệt quan trọng khi bạn so sánh các công ty tương tự trong cùng ngành.